Podle Jefferies by se americká ekonomika mohla dostat do období vysoké inflace a malého růstu, což by mohlo být pro investory ošemetné.
Myšlenka „stagflace“ označuje období, kdy je inflace vysoká, i když je hospodářský růst nízký nebo dokonce záporný, a v posledních týdnech se stala na Wall Street frekventovaným slovem. Ve Spojených státech je nejčastěji spojován se 70. lety 20. století, kdy ropná krize vyhnala ceny nahoru v době ekonomického zpomalení.
„Mezi 70. lety a rokem 2020 je více než jen několik podobností,“ uvedl v pondělním sdělení klientům Sean Darby, globální akciový stratég společnosti Jefferies.
Jisté je, že stagflace v USA zatím není zaručena, protože ekonomické ukazatele, jako je růst zaměstnanosti a maloobchodní tržby, zůstávají silné.
Mnoho ekonomů a investorů však vidí, že pravděpodobnost recese se zvyšuje, a proto se společnost Jefferies podívala na to, jaké investice se osvědčily během předchozího stagflačního období.
„Bohužel je to poměrně malá skupina, kterou nevyhnutelně vedou dluhopisy chránící před inflací, zlato a drahé kovy. Akcie, jak již bylo zmíněno, přinášejí skromné nominální výnosy, ale je zde velký rozptyl. Komodity z toho nevyhnutelně vycházejí dobře,“ uvádí Darbyho poznámka.
Zvládání stagflace
Zlato a další drahé kovy již letos zaznamenaly velký skok, protože kombinace obav z inflace a geopolitických strachů podpořila komoditní a bezpečnostní hry. Například ETF SPDR Gold Shares od začátku roku vzrostl o více než 5 %.
Farmaceutické akcie byly jednou ze skupin potenciálně silných akcií, na které upozornila společnost Jefferies. Výdaje na lékařskou péči lze považovat za méně svázané s celkovým stavem ekonomiky než spotřebitelské produkty a zdravotnictví je často považováno za defenzivní sektor.
Některé z ETF zaměřených na farmaceutický průmysl se v roce 2022 zatím držely lépe než širší trh. Například fond VanEck Pharmaceutical ETF se od počátku roku zvýšil o přibližně 2,5 %.
Komunikační služby jsou skupinou s expozicí vůči velkým technologickým společnostem, které jsou již ziskové, a telekomunikačním společnostem, které často vyplácejí zdravé dividendy. Fond iShares Global Communication Services ETF počítá mezi svých 10 největších držitelů společnosti Alphabet, Walt Disney a Verizon.
Jefferies se však podle svých slov zaměřuje také na společnosti monopolního typu v oblasti technologií, jako jsou Apple a Nvidia. To by mohlo být negativním znamením pro Meta a Netflix, mateřské společnosti Facebooku, které čelí silné konkurenci v oblasti online reklamy, respektive streamování videa. Obě tyto akcie patří mezi držené akcie mnoha fondů komunikačních služeb.
Dalšími dvěma uvedenými oblastmi akcií byly veřejné služby a základní spotřební zboží, ale i ty byly doprovázeny výhradami.
Komunální služby jsou obvykle závislé na schválení vlády, aby mohly přenést zvýšení nákladů na zákazníky, což může být v období stagflace obtížněji prodejné. U základních spotřebních výrobků by mohla být otázkou také cenová síla, protože inflace v dodavatelském řetězci by mohla vést k poklesu marží.
Zde je pohled na některé hlavní ETF pro tyto oblasti a s nimi spojené poplatky:
