Společnost JD.com (JD) je čínský gigant v oblasti elektronického obchodování, který má silné postavení v oblasti spotřebního zboží.
Společnost je kótována na burze NASDAQ jako americká depozitní poukázka (ADR), která kopíruje jednu akcii společnosti. V případě JD ADR mám medvědí postoj.
Základní východiska
Abych mohl analyzovat společnost JD v redukovanějším formátu, rozhodl jsem se podívat na fundamentální základy, které vedly k její poslední kapitulaci ADR.
První záležitostí, kterou je třeba zvážit, je pokles reálného růstu HDP v Číně. Růst reálného HDP v Číně se během minulého roku zpomalil o 78,14 %, protože přísnější páková politika a výluky způsobené pandemií vykolejily hospodářský růst země. Maloobchodní akcie bývají silně korelovány s růstem HDP, což vede k poklesu tržeb společnosti JD.
Společnost JD navíc ve čtvrtém čtvrtletí vykázala čistou ztrátu ve výši 0,53 USD na akcii, což následně vyděsilo trh, neboť investoři v těžkých časech pro trh aktivně vyhledávají ziskové společnosti.
Spor o ADR
Americká depozitní poukázka je syntézou jedné akcie JD; nejedná se však o skutečné akcie. Kolem čínských ADR se vedlo mnoho sporů, které stále přetrvávají.
Komise pro cenné papíry a burzy chce, aby společnost JD zveřejnila své zprávy o auditu za poslední tři roky v rámci zákona o odpovědnosti zahraničních holdingových společností, a pohrozila, že pokud společnost požadované informace nezveřejní do konce měsíce, bude její ADR vyřazena z burzy Nasdaq.
Tyto regulační spory mají vážné důsledky pro akcie JD, protože mohou investory na nějakou dobu vyděsit. I když se čínská technologická firma rozhodne své zprávy zveřejnit, pravděpodobně bude přetrvávat obava, že se taková situace může opakovat, což by zase mohlo oslabit rizikově-výnosový profil akcií.
Představuje špatnou relativní hodnotu odvětví
JD v současné době nemá nejlepší poměr cena/výkon. Aktiva se obchodují s poměrem P/E 27,4, což je 1,4x více než průměr v sektoru.
Kromě toho se akcie obchodují s násobkem EV/EBITDA ve výši 32,4, což odráží špatnou finanční výkonnost vzhledem k velikosti firmy.
Názor Wall Street
Na Wall Street má JD konsenzuální hodnocení Strong Buy, které vychází z 10 hodnocení Buys a jednoho Sell, které byly přiděleny v posledních třech měsících.
Průměrná cílová cena JD 85,64 USD znamená 86,3% potenciál růstu.
Závěrečné myšlenky
Akcie JD bojují s nekonečným protivětrem, a to, že čelí poklesu, neznamená, že jsou podhodnocené.
Kromě právních problémů se společnost JD potýká s utlumeným spotřebitelským sentimentem a její ADR je v porovnání s obdobnou skupinou nadhodnocená.
