V posledních šesti až devíti měsících jsme se rozhodli ustoupit od krytí Pinterestu (NYSE:PINS) a nechat volatilitu na této akcii. Při návratu k pokrytí jsme dospěli k závěru, že ačkoli se prach ještě neusadil a akcie pravděpodobně ještě nedosáhla svého dna, rádi bychom byli dlouhodobými akcionáři.
V krátkodobém horizontu postihuje podnik poměrně dost protivětrů, které nás nechávají v domnění, že máte vážné riziko snížení odhadů (jak na horním, tak na dolním řádku). Mezi tato rizika patří:
- Inflace
- Přesun vysoce hodnotného reklamního inventáře na Idea Piny
- Problémy s dodavatelským řetězcem, které postihují partnery z oblasti CPG (spotřebního zboží).
- Pomalý náběh mezinárodní monetizace
- Slabost Evropy (uživatelé i reklamní partneři)
- Těžké srovnávací výsledky za 1. pololetí
- Volatilita uživatelů (zejména odliv uživatelů v souvislosti s desktopem/SEO)
Navzdory všem těmto překážkám, které podle našeho názoru ulice ve skutečnosti podhodnocuje, zůstává skutečnost taková, že podle našeho názoru je Pinterest pravděpodobně akcií oddělenou od dobrých obchodních základů. Z tohoto důvodu obnovujeme pokrytí na úrovni Buy.
Na úvod si projděme čísla a komentáře ze zprávy společnosti Pinterest za 4. čtvrtletí a výhled do budoucna.
Čísla za 4. čtvrtletí a průvodce 1. čtvrtletím – vlažné až mírně pozitivní výsledky
Navzdory nedávným výkyvům v angažovanosti si vedení Pinterestu vybudovalo docela dobrou schopnost vést ulici k trendu pozitivní revize odhadů od IPO, zejména pokud jde o čísla z horní linie.
V posledních šesti čtvrtletích překonávali očekávání zisku každé čtvrtletí a v posledních devíti čtvrtletích překonávali očekávání tržeb.
To je působivé a ukazuje to, že přes všechno, co se dá říct o pracovní kultuře ve společnosti Pinterest, nadále překonává očekávání. Kromě toho rádi vidíme konzervativnost vedení, kterou začali projevovat generální ředitel Ben Silbermann a finanční ředitel Todd Morgenfeld.
Například po oznámení čísel za 3. čtvrtletí ohlásili růst tržeb za 4. čtvrtletí v „desítkách“. Následně, navzdory tlakům, kterým v průběhu čtvrtletí čelili (jak na makroúrovni, tak v rámci společnosti), dosáhli 20% růstu tržeb, což je lepší výsledek než předpokládaný. Když vedení společnosti takto postupuje, podhodnocuje sliby a nadhodnocuje výsledky, udává tím Wall Street tempo, a co je důležitější, vytváří mezi nimi důvěryhodný a důvěryhodný vztah.
