Credit Suisse uvedla své nejlepší defenzivní akcie v době, kdy se zvyšuje riziko stagflace. Banka všechny tyto akcie hodnotí jako outperform.
Švýcarská banka se domnívá, že trhy byly v otázce inflace „příliš spokojené“.
„Pětiletá sazba implikovaná za pět let je právě v souladu s 2% inflačním cílem Fedu. To je podle nás příliš sangvinické a domníváme se, že důvěryhodnost Fedu bude zpochybněna,“ uvedli 27. dubna analytici Credit Suisse pod vedením Andrewa Garthwaita.
„Obáváme se, že centrální banky možná nebudou ochotny přijmout potřebnou bolestivou medicínu a tolerovat vyšší inflaci, protože se v posledních pěti letech zpolitizovaly,“ dodal.
Při hodnocení rizika stagflace – toxické kombinace trvale vysoké inflace a stagnujícího hospodářského růstu – Garthwaite zvažoval možnost tvrdého přistání (neboli prudkého zpomalení ekonomiky).
Banka neočekává „hodně tvrdé přistání“, ale vidí „měkké tvrdé přistání“ v druhé polovině roku 2023 vzhledem k vyšším cenám komodit, rusko-ukrajinskému konfliktu a oživení Covidu v Číně.
Inflace v eurozóně dosáhla v dubnu již šestý měsíc po sobě rekordní úrovně, když dosáhla 7,5 %, ale růst zůstává pomalý, když hrubý domácí produkt vzrostl v prvním čtvrtletí pouze o 0,2 %.
Ve Spojených státech mezitím spotřebitelské ceny v březnu vzrostly o 8,5 %, což je více, než se očekávalo, a HDP v prvním čtvrtletí překvapivě klesl anualizovaným tempem 1,4 %.
Banka poznamenala, že nejlépe si v prostředí klesajících indexů PMI – údajů o indexech nákupních manažerů, měsíčních ukazatelů ekonomické aktivity – a rostoucí inflace vedou komodity (energie), defenzivy s krátkou dobou trvání (veřejné služby, výrobci potravin a nemovitosti) a dokonce i růst (software).
Výběr akcií
Credit Suisse doporučila investorům, aby své peníze vložili do akcií vázaných na inflaci. Příkladem takových společností je podle banky společnost Kone, která se zabývá údržbou výtahů a která má ve svých servisních smlouvách eskalační doložku, jež bývá navázána na široké inflační indexy.
Také britské podniky většiny velkých mobilních operátorů mají nyní ve smlouvách se zákazníky zakotveno každoroční zvyšování cen vázané na inflaci, uvedla banka. Patří mezi ně i Telefonica prostřednictvím svého partnerství se společností Vodafone.
Mezi další akcie s vazbou na CPI patří podle Credit Suisse australský provozovatel mýtných silnic Transurban, thajský provozovatel hromadné dopravy BTS a také australský řetězec klinik Capitol Health.
Bance se rovněž líbí akcie s cenovou silou, přiměřeným volným peněžním tokem a nižší finanční pákou, jako jsou Deutsche Post, britský maloobchodní řetězec Kingfisher, Heineken a tabáková společnost Swedish Match.
Mezi další oblíbené akcie Credit Suisse patří defenzivní společnosti s krátkou dobou splatnosti, nízkou finanční pákou a omezenou citlivostí na vyšší ceny komodit. Na jejím screenu globálních defenzivních společností s výnosem z volných peněžních toků vyšším než 5 % jsou mimo jiné společnosti jako Johnson & Johnson, Sanofi, Carlsberg, Telstra a Asahi Group.
