Zatímco americký dolar obvykle posiluje, když se blíží recese, po jejím nástupu jsou všechny sázky zrušeny. Tvrdí to stratégové Goldman Sachs Group Inc. včetně Zacha Pandla, spoluvedoucího globální devizové a EM strategie, kteří citují historické údaje ukazující smíšenější výkonnost zelené bankovky během ekonomického poklesu.
Investoři se v letošním roce přiklonili k zelené měně jako k útočišti, přičemž dolarový index agentury Bloomberg v každém z posledních šesti týdnů rostl a minulý čtvrtek dosáhl dvouletého maxima. Nicméně vzhledem k tomu, že ekonomové agentury Bloomberg zvýšili pravděpodobnost recese v letošním roce na 30 %, může být tato síla dolaru brzy ohrožena.
Historickým vodítkem je období let 1999 až 2001, kdy americká ekonomika odrážela současné podmínky klesajícího ocenění růstových akcií, aktivního Federálního rezervního systému a bohatého dolaru. Právě nyní je podle banky americký dolar v současnosti „vysoce nadhodnocený“ o zhruba 18 %.
Goldman vidí pro tuto měnu v nadcházejících týdnech dva možné výsledky: pokud se zlepší výhled globálního růstu, oslabí, protože investoři se budou orientovat na rizikovější aktiva; pokud se světová ekonomika skutečně dostane do recese, je cesta dolaru nejasná.
V prvním případě by měl být dolar krátký vůči většině měn, přičemž banka upřednostňuje zejména vývozce komodit, jako je kanadský dolar. V druhém případě bude japonský jen pravděpodobně překonávat dolar, protože se mu obvykle během recese daří dobře. Analytici předpovídají jenu v případě recese až 20% růst.
„Výkonnost dolaru v době recese a v jejím okolí je méně jednoznačná než u jiných aktiv – závisí na přesném načasování událostí v různých regionech, na tom, jak se daří americkým trhům aktiv ve srovnání s ostatními atd.“, napsal Pandl a další.
Jistě, o tom, zda se USA propadnou do recese, se na Wall Street vedou debaty. Vrchní předseda představenstva Goldman Lloyd Blankfein v nedělním pořadu „Face the Nation“ na CBS řekl, že je to „velmi, velmi vysoké riziko“.
Přesto Amanda Lynamová, hlavní úvěrová stratég Goldmanu, řekla v pondělním pořadu Surveillance televize Bloomberg, že ekonomové firmy nepočítají s recesí v letošním roce jako se základním scénářem, i když diskutovala o scénářích zahrnujících zpomalení ekonomiky.
