Podle stratégů Morgan Stanley je nejnovější odraz amerických akcií medvědí rally a čekají nás další poklesy.
„Vzhledem k tomu, že ocenění je nyní atraktivnější, akciové trhy jsou tak přeprodané a sazby se potenciálně stabilizovaly pod 3 %, zdá se, že akcie zahájily další významnou rallye na medvědím trhu,“ napsali stratégové pod vedením Michaela Wilsona v pondělní poznámce. „Poté zůstáváme přesvědčeni, že nižší ceny jsou stále před námi.“
Index S&P 500 v pátek prudce vzrostl poté, co se přiblížil 20% poklesu od vrcholu, když se účastníci trhu nechali zlákat atraktivnějším oceněním. I tak však tento benchmark zaznamenal šestý týden v červených číslech v řadě – nejdelší takový pokles od roku 2011 -, protože investoři se obávají, že kombinace prudce rostoucí inflace a jestřábích centrálních bank vyvolá prudké zpomalení ekonomiky.
Zatímco někteří stratégové se domnívají, že výprodej amerických akcií potenciálně dosáhl svého dna, Wilson nadále patří mezi nejvýznamnější medvědy a tvrdí, že index S&P 500 stále není plně oceněn kvůli zpomalení podnikových zisků i makroekonomických ukazatelů.
Ačkoli jeho základní scénář nepředpokládá recesi, Wilson poznamenává, že „riziko recese se podstatně zvýšilo. To je jen další důvod, proč je riziková prémie akcií příliš nízká a akcie jsou podle našeho názoru stále nadhodnocené.“
Wilson očekává, že by se index S&P 500 mohl propadnout až na úroveň 3 400 bodů – tedy asi 16 % pod současnou úrovní -, kde se podle něj nachází jak ocenění, tak technická podpora. Očekává, že do jara příštího roku se benchmark vyšplhá na 3 900 indexových bodů, a zároveň říká, že volatilita akciových trhů bude pokračovat.
Morgan Stanley není ve svém výhledu osamocen. Stratégové Goldman Sachs Group Inc. pod vedením Davida Kostina v pátek snížili svůj cíl pro index S&P 500 na konci roku z 4 700 bodů na 4 300 bodů kvůli vyšším úrokovým sazbám a pomalejšímu růstu.
Jejich nový základní výhled nepředpokládá recesi a předpovídá, že poměr ceny k zisku amerického benchmarku skončí rok beze změny na úrovni přibližně 17 bodů. V případě recese by podle nich index klesl o 11 % na 3 600 bodů, protože poměr P/E by se snížil na 15násobek.
Bhanu Baweja, hlavní stratég investiční banky UBS, uvedl, že na trzích by mohlo dojít k další korekci v důsledku růstu reálných úrokových sazeb a rozšíření úvěrových spreadů.
„V nejhorším případě, pokud dojde k recesi a navíc se zvýší reálné sazby, dostanete se k hodnotě kolem 3 600 u indexu S&P,“ řekl v televizi Bloomberg. Přesto nepovažuje recesi v USA za bezprostředně hrozící a místo toho se zaměřuje na zpřísnění likvidity jako klíčový protivětrný faktor pro trh.
