Nyní jsme se dočkali výsledků za druhé čtvrtletí od největších bank ve Spojených státech a je těžké tvrdit, že Goldman Sachs (GS) není vítězem výsledkové sezóny ve srovnání se svými kolegy. Nejenže výrazně překonala očekávání na horní i dolní hranici, ale akcie se obchodují za atraktivní ocenění a finanční instituce roste určitým způsobem, kterému by dlouhodobí investoři měli věnovat velkou pozornost.
Ačkoli by se v případě recese mohla v blízké budoucnosti potýkat s určitými problémy, Goldman Sachs se jeví jako zajímavá příležitost k nákupu pro investory, kteří měří své výnosy v mnohaletých obdobích. Zde je přehled toho, jak se daří jejímu podnikání a proč se právě teď jeví jako obzvláště atraktivní investice.
Výsledky za druhé čtvrtletí ukazují odolnost banky
Jistě, v číslech Goldman Sachs za druhé čtvrtletí se objevily i některé negativní rysy. Nejvýznamnější je, že zisk meziročně klesl o 48 %, a to především v důsledku celosvětového zpomalení investičního bankovnictví. Aktivity v oblasti fúzí a akvizic, stejně jako upisování akcií a dluhů, vyschly kvůli nejisté ekonomické situaci a čísla ukazují, jak špatná je. Výnosy Goldmanu z poplatků za investiční bankovnictví klesly o 41 % ve srovnání s předchozím obdobím.
Je však důležité si uvědomit, že Goldman Sachs je postavena tak, aby vydělávala bez ohledu na makroekonomické podmínky. Zatímco investičnímu bankovnictví a správě majetku se na turbulentních trzích obecně nedaří, její masivní obchodní operace mají tendenci z vyšší volatility těžit. Ve skutečnosti se příjmy z obchodování s pevnými výnosy meziročně zvýšily o ohromujících 55 %. Celkově příjmy z obchodování dosáhly přibližně 6,5 miliardy USD – o 32 % více než před rokem a více než polovinu celkových příjmů banky.
Díky prudkému nárůstu příjmů z obchodování se Goldman Sachs podařilo překonat očekávání v horní i dolní části hospodaření a ukázat, jak odolná dokáže být v těžkých tržních podmínkách.
Spotřebitelské bankovnictví je i nadále hnacím motorem růstu
Jednou z nejvíce přehlížených částí Goldman Sachs a jedním z nejpřesvědčivějších důvodů, proč vlastnit její akcie, je její spotřebitelské bankovnictví.
Společnost je známá jako gigant v oblasti investičního bankovnictví, ale již několik let v tichosti buduje své spotřebitelské bankovní operace. Začala s platformou pro spoření a půjčky Marcus a od té doby přidala půjčky na kreditní karty a platformu pro robotické poradenství.
Ve druhém čtvrtletí vzrostly příjmy z bankovnictví pro spotřebitele meziročně o 67 %, k čemuž přispěl silný růst zůstatků na kreditních kartách – banka stojí za kreditními kartami společností Apple (NASDAQ: AAPL) a General Motors (NYSE: GM) – a také vyšší zůstatky na vkladech, které bance poskytují levný zdroj financování.
To by mohl být teprve začátek. Vedení banky Goldman Sachs výslovně uvedlo, že jako možný budoucí motor růstu lze uvést například nabídku běžných účtů a více druhů půjček. Vzhledem k tomu, že spotřebitelské bankovnictví dnes zajišťuje jen něco málo přes 5 % příjmů instituce, je zde prostor pro roky rychlého růstu, protože se vyvíjí v komplexnější banku.
Cena je správná
Akcie Goldman Sachs se obchodují asi 24 % pod svým historickým maximem, což není tak špatné, jako se dařilo některým jejím kolegům během nedávného poklesu. Ale při ceně pouhého 7,2násobku klouzavého 12měsíčního zisku a jen o málo vyšší než účetní hodnota se banka jeví jako atraktivní hodnota. A i když se očekává, že se její zisky kvůli současnému klimatu sníží, Goldman se stále obchoduje za méně než 9,5násobek forwardového zisku. Dividendový výnos činí při současné ceně akcií atraktivních 3,1 % a společnost agresivně odkupuje své akcie. Stručně řečeno, Goldman Sachs vypadá jako extrémně levná bankovní akcie vzhledem k její odolnosti a růstovému potenciálu.
