Hodnotové akcie se staly v poměru k ziskům tak levnými, že společnosti mohly odkoupit větší část své vlastní tržní kapitalizace, říká David Einhorn.
Fond Greenlight Capital tohoto hvězdného manažera právě vykázal nejlepší čtvrtletní výkonnost v porovnání s indexem S&P 500 v historii – a podle pondělního dopisu investorům Einhorn připisuje velkou část tohoto úspěchu tomu, že dává přednost společnostem s rozsáhlými programy zpětného odkupu akcií.
„Nespoléháme se na to, že ostatní aktivní investoři budou nakupovat akcie, které vlastníme, a proto se místo toho rozhodujeme klást důraz na investice do společností, které tuto dynamiku oceňují a vytvářejí hodnotu jak prostřednictvím svých operací, tak prostřednictvím zpětného odkupu vlastních akcií za velmi nízké ceny,“ uvedl.
Zpětný odkup akcií neboli buyback umožňuje společnostem odkupovat své vlastní akcie zpět z trhu, čímž se zmenšuje objem akcií v oběhu. V minulosti byly atraktivní možností pro společnosti, které chtěly zvýšit svůj zisk na akcii a možná i zvýšit hodnotu svých akcií.
Server CNBC Pro použil tuto metodiku spolu s údaji ze služby FactSet, aby našel levné akcie, které v posledním roce zmenšily počet svých akcií o více než 5 % prostřednictvím zpětného odkupu akcií. Současný odhad forwardových zisků každé akcie je o 25 % nebo více nižší než jejich průměrné pětileté forwardové zisky. A konečně si mohou dovolit pokračovat ve zpětném odkupu akcií, přičemž celkový dluh vůči kapitálu je nižší než 70 %.
Zde jsou akcie, které jsme vybrali:
Na našem seznamu se objevilo několik finančních akcií, včetně Discover, Global Payments a Fleetcor Technologies.
Dobře zastoupeny jsou také spotřebitelské cyklické akcie. Diskont ceny k zisku výrobce oděvů PVH činí přibližně 54 %. U společnosti Tapestry je to přibližně 30 %. Na seznamu jsou také společnosti Lennar a PulteGroup.
Největší diskont v poměru ceny k zisku mají energetické společnosti Marathon Oil a Marathon Petroleum, a to přibližně 83 %, resp. 85 %.
Na seznamu jsou také společnosti Meta Platforms, Qorvo, Nucor a Fortune Brands.
„Zdá se, že vstupujeme do období změkčení hospodářského cyklu, kdy je pravděpodobné, že zisky budou klesat. Tyto akcie se tedy nemusí zdát tak levné, jak naznačují násobky P/E,“ řekl Einhorn o svých vlastních nejvýznamnějších akciích, z nichž většina již akcie odkoupila nebo Greenlight očekává, že tak učiní. „Provedli jsme vlastní analýzu citlivosti a domníváme se, že je pochybné, že u některé z těchto společností dojde k poklesu zisku o více než 50 %.“
„Ve skutečnosti,“ dodal, „nejde ani tak o investory… ale spíše o samotné společnosti, které levným odkupem části svých akcií vytvoří dlouhodobou hodnotu nad rámec podnikových zisků.“
