Komoditní trhy se snaží zbavit několik měsíců trvající krize likvidity, která přinesla éru nevyzpytatelných výkyvů v hodnotě světových surovin.
Obří výkyvy cen, které následovaly po ruské invazi na Ukrajinu, rozkolísaly trhy se vším, od zemního plynu po ropu a kovy. Obchodní aktivita na většině trhů se surovinami klesla na nízkou úroveň. Otevřený zájem o ropu minulý týden dosáhl nejnižší úrovně od roku 2015, zatímco držba futures na zemní plyn, cukr a hliník zůstává na nejnižších úrovních za poslední roky nebo blízko nich.
Na nekontrolovatelných trzích s elektřinou a plynem omezují prudce rostoucí ceny počet kontraktů, které mohou obchodníci držet kvůli prudce rostoucím požadavkům na zajištění. V případě ropy stáhli makroinvestoři sázky na suroviny jako zajištění proti inflaci poté, co centrální banky začaly zvyšovat sazby. Po celou dobu se někteří obchodníci odvrátili od Londýnské burzy kovů po krizi v obchodování s niklem na začátku tohoto roku.
Proti tomuto náporu byly podkladové ceny plné rizik. Ať už se jednalo o rozvrácení obchodních toků v důsledku války v Evropě, čínskou politiku zero-COVID nebo reakce centrálních bank na rozbujelou inflaci, výsledkem bylo období stále silnějších mezidenních výkyvů.
„Uvízli jsme v prostředí nízké přesvědčivosti, kdy rizika číhají v každém koutě světa,“ řekl Ryan Fitzmaurice, vedoucí obchodník s komoditními indexy ve společnosti Marex North America. „Je těžké se příliš těšit, dokud se otevřený zájem a spekulativní peníze neotočí prokazatelně nahoru.“
Na některých trzích se v létě mluvilo o nedostatku likvidity.
Manažer ropného hedgeového fondu Pierre Andurand si stěžoval, že trh s futures na ropu je narušen, a poukazoval na velké vnitrodenní výkyvy cen s nedostatkem zjevné příčiny. Saúdskoarabský ministr energetiky princ Abdulaziz bin Salmán si postěžoval na „extrémní“ volatilitu a nedostatek likvidity a uvedl, že je to jeden z možných důvodů, proč OPEC+ sníží produkci.
Nedostatek hotovosti
V energetice a plynárenství je problém podobný tomu, který sužoval celý komoditní prostor, když v březnu poprvé vypukla válka: dostupnost hotovosti. Společnost Equinor ASA na začátku tohoto měsíce odhadla, že maržové výzvy v energetice by mohly dosáhnout 1,5 bilionu dolarů, což by znamenalo, že by se z odvětví vytratila velká část dostupných finančních prostředků, protože lobbistické skupiny usilují o nalezení způsobů, jak zmírnit náklady na obchodování.
Na jiných trzích, včetně trhu s ropou, mědí a zemědělskými produkty, je však problémem snížená ochota riskovat. Makroobchodníci se ke komoditám obrátili zády, protože centrální banky zahájily jeden z nejagresivnějších cyklů zvyšování úrokových sazeb za poslední desetiletí.
„Peníze v přímých cenách byly vydělávány dlouho před válkou a do vrcholu krize,“ řekl Greg Newman, výkonný ředitel Onyx Capital Group, s odkazem na trh s ropou. „To, co se děje nyní, je spíše funkcí nejistoty.“
Odliv ETF
Odliv se projevuje v hodnotě komoditních burzovně obchodovaných fondů. Září bude pátým měsícem odlivu širokých komoditních produktů v řadě, což je důsledek sedmiměsíčního přílivu. Jen od května byly z tohoto sektoru staženy téměř 4 miliardy USD (98 miliard Kč) na základě koše 15 široce založených komoditních ETF.
Samotní obchodníci s komoditami již mají za sebou úspěšný rok. Největší světové banky jsou na nejlepší cestě vydělat v roce 2022 18 miliard dolarů (442,37 miliardy Kč), čímž překonají rekordní částky, které vydělaly během finanční krize. Zisky obchodních domů včetně Gunvor Group, Vitol Group a Trafigura Group se prudce zvýšily, zatímco největší ropné společnosti BP Plc a Shell Plc rovněž dosáhly nárazových výnosů.
Pro individuální obchodníky je tato hvězdná výkonnost jen malou motivací k tomu, aby na konci již tak velmi lukrativních dvanácti měsíců zaujímali agresivní pozice. To znamená špatnou zprávu pro makléře, kteří jsou prostředníky v těchto obchodech, protože objemy klesají.
„Tato situace může být pro některé kótované futures osudná,“ řekl James Whistler, výkonný ředitel společnosti Vanir Global Markets Pte. „Existuje ekosystém, který tyto trhy podporuje, jako jsou makléřské společnosti mezi dealery, jejichž fungování závisí na určité úrovni likvidity.“
