Zlato má za sebou neklidný rok, ale podle Goldman Sachs je potenciál růstu drahého kovu v současné době výrazně vyšší než rizika poklesu.
Ceny zlata se na začátku roku vyšplhaly z úrovní kolem 1 800 USD za unci na zhruba 2 000 USD v březnu, ale od té doby poměrně stabilně klesají. Spotové zlato se v úterý obchodovalo kolem 1 650 USD za unci.
Společnost Goldman Sachs však uvedla, že ceny zlata čekají i nadále nejistoty.
„Zlato má za sebou neklidný rok rozpolcený mezi růstovými a inflačními riziky a vyššími reálnými sazbami a silným dolarem,“ napsali analytici Goldman Sachs v poznámce. „Podle našeho názoru přetrvává velká nejistota ohledně budoucího vývoje americké inflace, růstu, sazeb a reakčních funkcí centrální banky (CB).“
Investiční banka proto provedla čtyři ekonomické scénáře a v každém z nich předpověděla, jak by mohly ceny zlata dopadnout.
Měkké přistání (tomuto scénáři Goldman Sachs přisoudil 30% pravděpodobnost): Cena zlata by mohla klesnout na 1 530 USD za unci, což je téměř 8% pokles oproti úterní ceně.
Podle tohoto scénáře se inflace v USA v příštím roce zmírní a země se vyhne recesi. Stratégové Goldman Sachs rovněž předpokládají, že desetileté reálné sazby v USA budou na úrovni 1,7 % – tedy mírně nad současnou úrovní.
S poklesem obav z růstu v USA by investoři pravděpodobně vystřídali bezpečná aktiva, jako je zlato, a přešli by do akcií.
Recese s výrazným snížením sazeb (pravděpodobnost 30 %): Ceny zlata vzrostly na 2 250 USD za unci – přibližně 35% nárůst oproti úterní ceně.
Podle scénáře vážnější recese americký Federální rezervní systém postupně sníží sazby až na nulu do roku 2025. Goldman Sachs předpokládá, že desetiletá reálná sazba klesne o 1 %, ačkoli předpovídá menší pokles v důsledku nižší ochoty stimulovat v důsledku obav z inflace.
Vyšší inflace, více zvýšení sazeb (pravděpodobnost 20 %): Cena zlata by mohla klesnout na 1 500 USD za unci, což je přibližně 9% pokles oproti úterní ceně.
Tento scénář naznačuje cestu, která pokračuje ve válce Fedu s inflací. Goldman Sachs předpokládá, že desetileté reálné sazby vzrostou o dalších 1,5 % a obavy z recese zůstanou zvýšené.
Recese s omezeným snížením sazeb (pravděpodobnost 20 %): Ceny zlata by mohly vzrůst na 2 000 USD za unci, což je přibližně 20% skok oproti úterní ceně.
Sazba Fed funds rate podle tohoto scénáře postupně klesne na 2,5 % do roku 2025 v důsledku mělkého poklesu a neuchopitelné inflace.
„Obavy z růstu spolu s poklesem reálných sazeb by měly vyvolat podstatnou rotaci směrem k defenzivním aktivům,“ napsala společnost Goldman Sachs.
Investiční banka uvedla, že při aplikaci svého modelu kompromisu mezi růstem a reálnými sazbami na tyto scénáře zjistila, že „růstový potenciál zlata je v současné době výrazně vyšší než rizika poklesu“.
„Naším hlavním zjištěním je, že zvýšená rizika recese vytvářejí pozitivní asymetrii v profilu výnosů zlata. Konkrétně je propad zlata v případě ‚měkkého přistání‘ nebo dalšího jestřábího postoje Fedu výrazně menší než vzestup zlata v případě růstového šoku, který uvrhne americkou ekonomiku do recese,“ napsal Goldman Sachs.
Pro ty, kteří uvažují o investici do zlata, se CNBC Pro začátkem tohoto měsíce zeptala řady stratégů z Wall Street na jejich názory.
Peter Schiff z Euro Pacific Capital se domnívá, že investoři by měli „hledat útočiště“ ve zlatě, které v historii plnilo „jedinečnou roli“ jako uchovatel hodnoty.
Zatímco manažer hedgeového fondu David Neuhauser – přestože sám sebe prohlašuje za zlatého býka – uvedl, že pro drahý kov existuje do budoucna „masivní protivítr“.
