V nejnovější kapitole divoké pandemické ságy společnosti Walt Disney (DIS) společnost v neděli oznámila, že bývalý generální ředitel Bob Iger přebírá otěže po odvolaném šéfovi společnosti Bobu Chapekovi. Iger opustil pozici výkonného předsedy teprve před 11 měsíci, ale představenstvo ho povolalo zpět kvůli rostoucím ztrátám z vysílání a klesající ceně akcií.
Součástí problému je nejasný směr, kterým se má společnost ubírat. Segment parků byl v posledních několika čtvrtletích hlavním generátorem růstu, ale za tím, co vypadá jako silný byznys, se skrývá několik prémiových služeb a zvyšování cen, které nejsou udržitelné. Současně provoz streamingu stojí stále více a více a Disney zvyšuje cenu i v tomto případě.
Má společnost Disney problém s cenami? A dokáže to Iger napravit a vrátit společnost zpět na správnou cestu?
Lidé se vracejí do parků a platí
Segment parků a zážitků zvýšil ve čtvrtém čtvrtletí (skončilo 1. října) své tržby o 36 % oproti loňskému roku na 7,4 miliardy dolarů a provozní výnosy segmentu vzrostly o více než 100 % na 1,5 miliardy dolarů. Chapek uvedl, že parky „generují trvale silnou poptávku, která v mnoha dnech převyšuje naši současnou kapacitu“.
Část nárůstu příjmů byla způsobena únorovým zvýšením cen vstupenek Disney. To je v pořádku; zákony nabídky a poptávky znamenají, že ceny se zvýší, když je velká poptávka. Vzhledem k tomu, že poptávka je stále silná, společnost Disney v prosinci opět zvýší ceny. Zvýšení se týká několika typů vstupenek a také prémiových služeb, jako je Genie+, která držitelům umožňuje přeskočit fronty. Nemůže však každý rok zvyšovat ceny dvakrát. A poté, co opadne poptávka po pandemii, mohou být návštěvníci méně ochotni platit vysoké ceny.
Může streamování snížit své ztráty?
Investoři se soustředili na prohlubující se ztráty společnosti Disney+. Podívejme se však na některá pozitiva. Společnost Disney přidala ve fiskálním roce 2022 (skončil 1. října) 57 milionů nových předplatitelů všech svých streamovacích sítí. To je obrovské číslo, které naznačuje, že společnost Disney na tomto poli dominuje. Také to ilustruje, jak dobře si společnost Disney dokáže vést v nových oborech podnikání, kde skutečně září. Disponuje nezastavitelným tvůrčím týmem a její pozice přední světové zábavní společnosti je přinejmenším v dohledné budoucnosti fakticky nepřekonatelná.
To dává téměř jistotu budoucího výkonu. Jak se však trh opakovaně přesvědčil, ani tento typ růstu a dominance není udržitelný bez přesunu pozornosti na hospodářský výsledek.
Společnost Disney není žádný start-up a dobře si uvědomuje, že její priority je třeba posoudit. Téměř od svého vzniku poskytuje pokyny pro ziskovost služby Disney+ a ujišťuje investory, že stále hodlá splnit své cíle ziskovosti do roku 2024. Existují dvě cesty: snížit náklady a zvýšit ceny, a společnost dělá obojí. Tímto přístupem však pravděpodobně dojde ke zpomalení růstu počtu předplatitelů.
Provozní ztráta 1,5 miliardy dolarů ze streamingu mezitím fakticky vymazala stejnou částku provozních příjmů z parků.
Dokáže Iger nasměrovat společnost Disney zpět ke hvězdám?
Vypadá to, že společnost Disney je trochu v nesnázích. Iger však položil základy streamingu ještě před svým odchodem z pozice generálního ředitele v roce 2020 a je s jeho vnitřním fungováním dobře obeznámen. Iger byl generálním ředitelem 15 let, což bylo završením jeho dlouhé kariéry ve společnosti Disney, a správní rada vidí v jeho návratu způsob, jak společnost Disney nasměrovat na cestu, jak ze streamingu vytěžit co nejvíce a zároveň zefektivnit všechny její podniky tak, aby spolu ziskově spolupracovaly.
Zdá se, že v současné době neexistují jednoduchá řešení, a v tomto typu ekonomiky by investoři neměli očekávat rychlý obrat.
Máme však dvě dobré zprávy. První je, že Disney má stále dobrou pozici k tomu, aby si dlouhodobě udržel vedoucí úlohu, a Iger, který podepsal smlouvu na dva roky, má jistě schopnosti, aby ji dostal zpět do tempa, než předá otěže dalšímu generálnímu řediteli. Druhým důvodem je, že akcie společnosti Disney, které letos poklesly o 41 %, začínají vypadat jako výhodná koupě, přičemž poměr ceny k zisku za jeden rok je 22.
Při současné volatilitě však investoři možná budou chtít zůstat stranou a sledovat, co se v společnosti děje.
