Společnost Costco Wholesale (COST) byla vždy vynikajícím maloobchodním prodejcem a pandemie koronaviru její pozici v oboru jen posílila. Přesto akcie Costco nekupuji.
Společnost sice dosáhla neuvěřitelně dobrých výsledků uprostřed náročného provozního prostředí, ale to nebylo pro trh žádným tajemstvím. Investoři se vrhli na akcie společnosti Costco, čímž se staly jedněmi z nejdražších mezi svými konkurenty.
Kromě toho byl zisk společnosti Costco v posledním ukončeném fiskálním roce výrazně vyšší než obvykle, což bylo podpořeno výhodami, které získala na začátku epidemie COVID-19, a vzniká tak riziko, že se zisk v příštích několika letech sníží.
Costco je pravděpodobně na vrcholu výkonnosti
Ve fiskálním roce 2021 dosáhl růst tržeb společnosti Costco 17,5 %. Abychom toto číslo uvedli do kontextu, vezměme v úvahu, že za posledních deset let rostly její tržby složeným ročním tempem 8,2 %. Společnost Costco těžila z toho, že nepodstatné podniky čelily výraznějším omezením. Spotřebitelé, kteří měli menší výběr, kde utratit své peníze, přidělili Costcu podstatnější část.
Kromě toho se zisk na akcii společnosti ve fiskálním roce 2021 zvýšil o 24,9 % a dosáhl nejvyšší úrovně za posledních deset let. Neočekávám, že by tento trend byl dlouhodobý.
Z neoficiálních údajů vyplývá, že spotřebitelé přesouvají své výdaje směrem k zážitkům mimo domov, jako je cestování, restaurace a koncerty. Oživení ekonomiky uvolňuje poptávku po těchto věcech, od kterých se lidé po většinu dvou let drželi dál. Konkurenti Costco, společnosti Walmart a Target, zaznamenali, že se hromadí zásoby, protože jejich zákazníci rychle přesměrovali své výdaje z typů věcí, které kupovali v počátečních fázích pandemie.
A co hůř, kupní síla spotřebitelů klesá. Kalendářní roky 2020 a 2021 se skládaly z několika kol fiskálních výdajových zákonů, včetně zvýšených podpor v nezaměstnanosti, daňových úlev na děti a stimulačních šeků. To spotřebitelům poskytlo nebývalou kupní sílu. Pravděpodobně to také vedlo k růstu inflace, což zvyšuje pravděpodobnost, že vlády brzy zavedou úsporná opatření.
Costco je nejdražší z celé skupiny
Costco je nejdražším maloobchodním prodejcem ve skupině Walmart a Target. Podle tohoto ukazatele se Costco obchoduje s poměrem ceny k zisku (P/E) ve výši 39, což je více než třikrát dražší než P/E společnosti Target ve výši 12. Podobně se obchoduje s prémií oproti poměru P/E společnosti Walmart, který činí 27.
Celkově vzato, maloobchodní akcie nejsou oblastí, do které bych chtěl investovat, protože kupní síla spotřebitelů klesá a přesouvá se do jiných oblastí. Zejména nechci platit výraznou přirážku za nákup Costca oproti Walmartu nebo Targetu. Raději počkám na normalizaci zisků po pandemickém nárůstu a pak zaplatím přiměřenou prémii oproti konkurentům.
