Společnost vydávající kreditní karty dosahuje dlouhodobě skvělých výsledků díky své prémiové značce a silné zákaznické základně.
American Express (AXP) je třetí největší akcií v portfoliu Berkshire Hathaway s reálnou hodnotou 35 miliard dolarů na konci druhého čtvrtletí. To, co ji činí pro generálního ředitele Warrena Buffetta a jeho tým výjimečnou, jsou její značné konkurenční výhody a robustní ekonomický příkop.
V posledních několika měsících se však obavy investorů přesunuly ke zpomalujícím se spotřebitelským výdajům a rostoucímu počtu úvěrů a delikvencí v bankovním sektoru. Je nyní, kdy American Express od listopadu loňského roku vzrostl o 60 %, vhodná doba pro nákup akcií? Pojďme se ponořit do jejího podnikání a zjistit to.
Konkurenční výhody společnosti American Express
Jednou z prvních věcí, které na společnosti American Express vynikají, je její silná značka. Společnost léta pečlivě vytvářela svou image, aby si ji lidé spojovali s luxusem a lepšími věcmi v životě. V rozhovoru pro agenturu Bloomberg před několika lety Buffett řekl: „Nemůžete vytvořit další American Express. Mohl bych vytvořit další obchod s obuví, mohl bych vytvořit další obchodní publikaci, mohl bych udělat všechny možné věci se stovkami miliard dolarů, ale nemohu lidem vštípit do hlavy to, co mají v hlavě o společnosti American Express.“
Silná značka společnosti American Express jí umožňuje přilákat zákazníky s vysokými výdaji a udělat z nich zákazníky na celý život. Její exkluzivní karta Black Card vyžaduje, aby zákazníci utratili 250 000 USD nebo více na svých stávajících kartách American Express, a vyžaduje obrovský počáteční poplatek 10 000 USD a roční poplatek 5 000 USD. Její karta Platinum je cenově dostupnější, stojí 695 dolarů ročně, a přináší výhody, včetně přístupu do letištních salonků, hotelových výhod, odměn za cestování a kreditů na zábavu a stravování.
American Express také těží ze silného síťového efektu, neboť v oběhu je 144 milionů karet a 80 milionů obchodních míst. Na rozdíl od společností Visa a Mastercard si také drží úvěry z kreditních karet, což jí umožňuje kromě poplatků za zpracování a transakce inkasovat i čistý úrokový výnos.
Sledujte výdaje spotřebitelů a výkonnost úvěrů
Společnost American Express vykázala ve druhém čtvrtletí solidní čísla a vykázala zisk na akcii ve výši 3,49 USD, což bylo nad průměrným odhadem analytiků, který činil 3,26 USD.
Těžila z vyšších úrokových sazeb, přičemž čistý úrokový výnos ve výši 3,7 miliardy USD meziročně vzrostl o 20 %. Tento růst byl však ve srovnání s prvním čtvrtletím mírný, což ukazuje, že vliv vyšších úrokových sazeb pro ni začíná slábnout, stejně jako pro mnoho bank v průběhu čtvrtletí.
Investoři budou chtít sledovat výkonnost spotřebitelských úvěrů. V posledních několika čtvrtletích banky zaznamenaly vyšší čistý úbytek pohledávek a vyšší míru delikvence u úvěrů z kreditních karet. Zčásti je to způsobeno normalizací úvěrových podmínek, ale existují také určité obavy, že spotřebitelské výdaje vykazují známky zmírnění.
V průběhu čtvrtletí činila čistá míra odpisů úvěrů a pohledávek členů společnosti American Express z karet 2,1 %, podobně jako v prvním čtvrtletí. Její účty 30 a více dní po splatnosti se mezičtvrtletně snížily z 1,4 % na 1,3 %, což by mohlo naznačovat, že rostoucí tempo odpisů se může zpomalovat.
Finanční ředitel Christophe Le Caillec investorům sdělil: „Očekáváme, že míra odpisů zůstane po zbytek roku 2024 obecně stabilní.“.
Dalším pozitivním signálem je, že vedení společnosti zvýšilo svou prognózu zisku na akcii v roce 2024 na 13,55 USD v polovině, oproti předchozí projekci 12,90 USD.
Je dnes American Express vhodnou koupí?
Akcie od listopadu loňského roku vzrostly přibližně o 60 % a při 17,6násobku zisku a 5,7násobku hmotné účetní hodnoty je jejich ocenění ve srovnání s posledními dvěma desetiletími poněkud drahé.
Nemusíte nutně spěchat s nákupem této akcie dnes, i když není nijak přehnaně drahá. Budete chtít nadále sledovat stav amerického spotřebitele, protože další změkčení a delikvence by mohly American Express v nejbližší době zatížit.
I tak ale rostoucí počet úvěrů v selhání a delikvence nezasáhnou American Express tak silně, jak by mohly, a to díky její zákaznické základně s vysokými výdaji a příjmy, která je v dobré pozici, aby odolala ekonomickému poklesu. Pokud se akcie od této chvíle propadnou, může to být pro dlouhodobé investory vynikající příležitost k nákupu.
