Myslíme si, že nedávnou ošklivou konsolidaci akcií brzy vystřídá silná a trvalá tržní rally.
Po nepříliš dobré zprávě o pracovních místech nyní akciový trh končí špatný týden na kyselé notě.
Obecně řečeno, srpnové údaje o zaměstnanosti nenaplnily očekávání a ukázaly velké zpomalení náboru zaměstnanců v minulém měsíci. Tento neuspokojivý výsledek jen podpořil obavy investorů z možné recese na obzoru.
Stejná zpráva o zaměstnanosti však také potvrdila, že Federální rezervní systém je na cestě zachránit ekonomiku (a akciový trh) snížením sazeb – pravděpodobně začne za necelé dva týdny.
A my se domníváme, že toto nadcházející snížení sazeb by mělo trhu opět vdechnout život a vyvolat velmi silnou akciovou rally na konci roku.
Pojďme se podívat na data, abychom pochopili proč.
Rozluštění srpnové zprávy o zaměstnanosti
Minulý měsíc vzrostl počet pracovních míst mimo zemědělství o 142 000, což je mnohem méně, než ekonomové očekávali (165 000). Ještě horší je, že údaje o mzdách za červen i červenec byly revidovány významně níže, a to dohromady o 86 000 pracovních míst.
Mezi slabými srpnovými čísly a velkými revizemi údajů za červen a červenec směrem dolů se šestiměsíční klouzavý průměr růstu mezd snížil na 164 000.
To je velmi nízká úroveň.
Obvykle, když se ekonomika nenachází v recesi, dosahuje růst pracovních míst téměř 250 000 nových pracovních míst měsíčně.
V současné době se pohybujeme tempem přibližně o 100 000 pracovních míst nižším. A tímto tempem jsme se pohybovali posledních šest měsíců.
Historie naznačuje, že pokud budou tyto trendy pokračovat, růst počtu pracovních míst se nakonec změní v jejich úbytek – a americká ekonomika se dostane do recese.
Dobrou zprávou však je, že Fed může tyto trendy začít zvrátit již za dva týdny.
Federální rezervní systém přichází na pomoc
Ještě v červenci 2019 se růst mezd mimo zemědělský sektor propadl na 90 000 pracovních míst. Následující měsíc Federální rezervní systém snížil sazby. Poté sazby do konce roku ještě několikrát snížil.
Na začátku roku 2020 ekonomika opět přidávala více než 250 000 pracovních míst měsíčně – a akcie vzrostly přibližně o 10 %.
Podobnou situaci jsme zažili v červenci 1998. Růst mezd mimo zemědělský sektor se propadl na zhruba 130 000 pracovních míst. O několik měsíců později začala centrální banka snižovat sazby. V polovině následujícího roku ekonomika trvale přidávala více než 250 000 nových pracovních míst měsíčně – a akcie vzrostly asi o 25 %.
Tento trend pokračuje; stačí se podívat na květen 1995. Tehdy se růst počtu pracovních míst skutečně dostal do záporných hodnot. O několik měsíců později začal Fed snižovat sazby. A počátkem roku 1996 se růst pracovních míst opět vrátil nad 250 000 nových pracovních míst měsíčně – a akcie vzrostly přibližně o 12 %.
Často se stává, že když Fed zahájí cyklus snižování sazeb, oživí americkou ekonomiku a vyvolá mohutnou akciovou rally.
K tomu dochází během „dobrého“ cyklu snižování sazeb – kdy Fed snižuje sazby a ekonomika se vyhne recesi.
Takový stav tady máme dnes.
Závěrečné slovo
Právě teď se blížíme k „dobrému“ cyklu snižování sazeb.
Jsme přesvědčeni, že začne za dva týdny. A měl by současně oživit ekonomiku a dobít trhy.
Proto vidíme, že tato tak trochu frustrující konsolidace akcií – která trvá již zhruba dva měsíce – velmi brzy skončí. A pravděpodobně ji nahradí silná rally, která potrvá přinejmenším do konce roku.
