Listopad byl měsícem jasných vítězů a poražených po vítězství Donalda Trumpa v amerických volbách.
„Trumpovy obchody“, které v podstatě potrestaly aktiva citlivá na cla od evropských vývozců po mexické peso a nasměrovaly investice k americkým akciím a dolaru, se ukázaly jako úspěšné. Wall Street rostla, dolar si vůči konkurenčním hlavním měnám připsal 2 % a bitcoin prudce vzrostl.
Prosinec by však mohl být hrbolatý, protože Trumpův obchod je zranitelný potenciální reakcí dluhopisového trhu proti fiskální velkorysosti, zatímco cla by mohla zvýšit inflaci a zadrhnout dodavatelské řetězce.
„Zvýšené ocenění (amerických) akcií odráží sebeuspokojení, protože náročnější prostředí, které očekáváme, není v cenách zohledněno,“ uvedla společnost BCA Research.
Zde je pohled na některá aktiva v centru pozornosti.
1/ MĚNOVÉ POTÍŽE
Euro zaznamenalo nejhorší měsíční pokles od počátku roku 2022, když ztratilo něco přes 3 % na přibližně 1,05 USD, a to v důsledku celních rizik v USA, politických otřesů v Německu a Francii a prudkého hospodářského poklesu v regionu.
Analytici očekávají další volatilitu na měnových trzích s denním objemem 7,5 bilionu dolarů, protože se rozproudila debata o tom, jak nízko může euro klesnout a zda Trump skutečně podpoří americkou ekonomiku, zatímco většina ostatních trpí.
Mexické peso v listopadu vůči dolaru kleslo o více než 1 %, libra ztratila téměř 2 %. Čínský offshore jüan byl nastaven na největší měsíční pokles od srpna 2023, a to o téměř 2 %.
Klíčovou otázkou na devizových trzích je podle Nicka Reese, vedoucího analytika společnosti Monex Europe: „Je Trumpovo volební vítězství předzvěstí zásadní strukturální změny v globální ekonomice, nebo trhy jen propadly panice?“
2/ BITCOIN, BOOM NEBO KRACH?
Jestli existuje nějaké aktivum, které to v listopadu rozbilo na padrť, je to bitcoin.
Kryptoměna vzrostla o 37 % a krátce vyhlížela milník 100 000 dolarů díky nadějím na přívětivější regulační prostředí pro kryptoměny za Trumpa.
Naposledy bitcoin takto prudce vzrostl v únoru, kdy peníze zaplavily nové bitcoinové burzovně obchodované produkty.
Co tedy bude dál? Pro některé lidi z oboru by růst na 100 000 dolarů znamenal, že se toto nikové aktivum konečně dostane do hlavního proudu.
„Pokud bitcoin prorazí hranici 100 000 dolarů… pak by se krypto mohlo dostat do hledáčku ještě více lidí,“ řekl investiční analytik společnosti AJ Bell Dan Coatsworth.
Jiní se domnívají, že existuje riziko spekulativního excesu, což znamená, že po prudkém vzestupu bitcoinu může stejně snadno následovat prudký pád, který některé investory zaskočí.
3/ TECHNOLOGIE POD CLY
Technologický index Nasdaq 100 na Wall Street zaznamenal nejlepší měsíční zisk od června, protože Tesla (TSLA) Elona Muska – významného Trumpova spojence – vzrostla o 33 % a nadšení pro umělou inteligenci podpořilo společnost Nvidia (NVDA), i když výrobce čipů předpovídá pomalejší růst tržeb.
Rizika pro technologický sektor rostou, protože Trumpovy celní plány ohrožují dodavatelské řetězce a výdaje na umělou inteligenci takzvaných hyperskalárů, jako jsou Microsoft (MSFT), Meta Platforms (META) a Amazon (AMZN), vyvolávají obavy investorů.
„Mezi hlavními hyperscalery probíhají intenzivní závody ve zbrojení, což by mohlo vést k nadměrným investicím,“ uvedl Michail Žerev, manažer inovačního fondu Amati Global Investors. „Snížili jsme naši expozici vůči AI.“
Evropská centrální banka minulý týden varovala před „nepříznivými globálními dopady“, pokud „bublina“ AI praskne a technologické akcie, které dominují světovým akciovým trhům, se propadnou.
4/ BANKY
Investoři milovali velké americké banky, ale nenáviděli ty evropské.
Index amerických bankovních akcií v listopadu vzrostl o 13 %, což byl nejlepší měsíc za poslední rok, a to díky nadějím na deregulaci za Trumpovy vlády.
Akcie evropských bank se však propadly o 5 %, protože oslabující ekonomika zvýšila sázky na snížení sazeb. Přesto letos zatím vzrostly o 16 %, protože těžily z relativně vyšších úvěrových sazeb.
Evropské banky zůstávají v čistém prodeji hedgeových fondů „navzdory dobrým výsledkům“, uvádí se ve středečním sdělení makléřské společnosti JPMorgan prime klientům, které viděla agentura Reuters.
Podle zprávy Deutsche Bank musí sektor reagovat a oživit činnosti spojené s tvorbou poplatků ze správy aktiv a majetku, jakož i s uzavíráním obchodů a investičním bankovnictvím.
5/ DLUHOPISY
Listopad může znamenat měsíc, kdy se hlavní dluhopisové trhy (které se obvykle pohybují společně) rozešly.
Přestože výnosy amerických desetiletých státních dluhopisů končí listopad s malou měsíční změnou, záleží na směru, a ten ukazuje výše.
Výpůjční náklady USA od poloviny září vzrostly o 60 bazických bodů v důsledku silných údajů a očekávání vyšší inflace a fiskálních deficitů v rámci Trumpovy politiky.
Capital Economics vidí, že výnosy státních dluhopisů do konce roku vzrostou na 4,5 % ze současných přibližně 4,24 %.
Naproti tomu německé desetileté výnosy poklesly o více než 20 bazických bodů na úroveň kolem 2,15 % a jsou nastaveny na největší měsíční pokles v roce 2024 v důsledku oslabující ekonomické aktivity, Trumpových celních hrozeb a rusko-ukrajinské eskalace.
V Japonsku je situace opět jiná, výnosy jsou nastaveny na největší měsíční skok od května, částečně proto, že pokles jenu po Trumpově vítězství zvyšuje spekulace o zvýšení sazeb v příštím měsíci.
