Návrat Donalda Trumpa do Bílého domu není tento týden středem zájmu trhů. Pozornost je zaměřena na údaje z trhu práce v tomto týdnu, včetně klíčové listopadové zprávy o zaměstnanosti, která se očekává v pátek a nese vážné důsledky pro plány Federálního rezervního systému ohledně snižování úrokových sazeb. To bude mít zase významný vliv na investory na akciových trzích, obchodníky s dluhopisy a všechny ostatní, kteří se zabývají finančními trhy.
Brent Schutte, hlavní investiční ředitel společnosti Northwestern Mutual Wealth Management Co, naznačil, že nejpřínosnější by byl vyvážený výsledek zprávy o zaměstnanosti. Výrazně pozitivní zpráva by mohla vést k nejistotě, zda Federální rezervní systém bude pokračovat ve snižování úrokových sazeb. Situace, která by se mohla ukázat jako obtížná pro akciový trh, který v současné době operuje s historicky nadhodnocenými hodnotami.
Příznivý výsledek pro trvalou rally vedoucí do roku 2025 by se mohl částečně opírat o očekávání snížení sazeb Federálního rezervního systému. To by mohlo pomoci stáhnout tržní úrokové sazby dolů a učinit tato ocenění lákavějšími. Zvýšené úrokové sazby by představovaly výzvu pro potvrzení vysokých ocenění, protože snižují současnou hodnotu budoucích zisků a peněžních toků.
Pro investory, kteří znají nedávnou historii akciových trhů nebo s ní mají přímou zkušenost, může být Schutteho komentář o ocenění a reakcích Federálního rezervního systému poučný. Spoluzakladatel společnosti DataTrek Research Nicholas Colas nedávno upozornil na analogickou situaci z počátku roku 2000, kdy zvýšení sazeb vedlo ke kolapsu bubliny dot-com. Kroky Federálního rezervního systému v těchto letech odrážely změnu v jeho strategii kontroly rychlého růstu americké ekonomiky.
Podle nástroje CME FedWatch Tool obchodníci s futures na fedové fondy zohlednili 66% pravděpodobnost, že politici příští měsíc přinesou snížení sazeb o 25 bazických bodů, tedy o čtvrt procentního bodu. To následuje po snížení v září a dříve v listopadu.
Důvodem, proč Fed v září zahájil cyklus uvolňování měnové politiky větším než obvyklým snížením sazeb, byly obavy z dalšího poklesu na trhu práce. Tento preventivní postoj předsedy Federálního rezervního systému Jeroma Powella byl symbolickým ochranným, obranným krokem proti dalšímu poklesu.
Od tohoto snížení někteří investoři považovali robustní ekonomické údaje a přetrvávající hodnoty inflace za náznaky, že Fed může na svém nadcházejícím prosincovém zasedání změny politiky pozastavit. Minulý týden zveřejněný zápis z listopadového zasedání Federálního rezervního systému vykazoval určitou míru nejednoznačnosti ohledně neutrální sazby – sazby, při které politika Fedu ani nezrychluje, ani nezpomaluje ekonomiku.
Akcie vstupující do prosince si udržují pozitivní dynamiku. Index S&P 500 v posledním listopadovém týdnu vzrostl o 1,1 %, což znamenalo jeho 53. rekordní uzavření a 26,5% nárůst v tomto roce. V minulém týdnu se také index Dow Jones Industrial Average na okamžik přiblížil k hranici 45 000 bodů, zatímco index Nasdaq Composite zaznamenal měsíční zisk 6 %.
Historicky nejvyšší očekávání růstu cen akcií v příštím roce, jak vyplývá z listopadového průzkumu indexu spotřebitelské důvěry, mohou paradoxně naznačovat zvýšené riziko poklesu trhu. Tento fenomén, známý jako „pastička optimismu“, vychází z teorie, že přehnaná očekávání investorů často předznamenávají období zklamání, zejména pokud se nenaplní. Trhy totiž mají tendenci reagovat výrazněji na politické změny než na samotnou implementaci politiky, což odráží jejich citlivost na nejistotu a nové směry. Současný sentiment tak může být spíše odrazem emocionální reakce na politické vyhlídky než racionální analýzy fundamentálních ukazatelů. Navíc, pokud se přeceňovaná očekávání investorů zkombinují s potenciálními geopolitickými nebo ekonomickými výkyvy, může dojít k přecenění akcií, což by mohlo vést k náhlému ochlazení trhu. Tento pohled se opírá o širší názor, že trhy jsou často více ovlivněny dynamikou politických změn než dlouhodobými dopady zavedených politik.
K faktorům ovlivňujícím růst akcií patří i prezidentem Trumpem očekávaný hospodářský růst, částečně podpořený očekáváním snížení daní a deregulace. Současně se objevují obavy z obnovení inflace, což způsobuje růst výnosů dluhopisů. Tyto pohyby na trhu korespondují s odolnými ekonomickými údaji a vyšším než očekávaným inflačním potenciálem.
Proto mohou trajektorii těchto trendů na trzích ovlivnit nadcházející údaje o zaměstnanosti v tomto týdnu. Předpokládá se, že přetrvají ty obchodní postupy, které jsou podpořeny širšími ekonomickými faktory.
