Americká ekonomika může v létě čelit zpomalení, a to navzdory současným silným datům a přetrvávajícímu optimismu investorů.
Podle prezidenta chicagské pobočky Federálního rezervního systému Austana Goolsbeeho stojí za tímto vývojem především dočasně zvýšená aktivita firem a spotřebitelů, kteří se snaží předzásobit kvůli obavám z blížících se cel uvalených administrativou prezidenta Donalda Trumpa.
Goolsbee v neděli v rozhovoru pro pořad Face the Nation na stanici CBS News upozornil, že tento efekt může být pouze krátkodobý a ekonomika by následně mohla výrazně ochladnout.
Goolsbee zdůraznil, že pozorovaný růst aktivity není přirozený, ale „uměle navýšený“, protože jej pohánějí obavy z budoucích cel. Tento jev je podle něj zvláště patrný u podniků, které si s předstihem budují zásoby zboží. Jako příklad uvedl automobilový průmysl, kde se firmy snaží naskladnit zahraniční díly ještě předtím, než budou potenciálně zatíženy novými poplatky.
Ekonomická data za duben zatím vypadají solidně, ale jak uvedl Goolsbee, „hodně jsme slyšeli o tom, že dochází k preventivnímu vytváření zásob, které může trvat 60 až 90 dní.“ Poté by však mohla tato aktivita prudce oslabit, protože potřeba dalších nákupů se dočasně vyčerpá. Tento efekt by mohl vést ke krátkodobému nárůstu hospodářské aktivity, po němž však přijde pokles, až se předzásobené firmy a domácnosti stáhnou z trhu.
Nejasnosti kolem rozsahu a načasování cel
Dalším důležitým faktorem, který přispívá k ekonomické nejistotě, jsou nejasnosti ohledně samotné podoby plánovaných cel. Prezident Trump oznámil jejich zavedení 2. dubna, nicméně většinu z nich později pozastavil na 90 dní. Toto rozhodnutí vytvořilo značnou nejistotu mezi firmami i spotřebiteli, kteří nevědí, jaké konkrétní produkty a v jakém rozsahu budou po uplynutí této lhůty zasaženy.
„Tyto sazby byly větší, než podnikatelé očekávali,“ řekl Goolsbee a dodal, že firmy se obávají významného dopadu na svou činnost. Prezident Trump sice vyjádřil přesvědčení, že do 90 dnů uzavře nové obchodní dohody s klíčovými partnery, jako jsou Čína, Japonsko, Evropská unie a Mexiko, ale Goolsbee upozornil, že existuje příliš mnoho neznámých, které zatím nelze spolehlivě vyhodnotit. „Nevíme, co se stane za 90 dní. Nevíme, jak velká ta cla nakonec budou.“
Fed pod tlakem a obavy o jeho nezávislost
Ekonomická nejistota se navíc komplikuje i politickým tlakem na centrální banku. Prezident Trump minulý týden zvýšil veřejný tlak na předsedu Fedu Jeroma Powella, aby co nejdříve snížil úrokové sazby. Tento krok vyvolal obavy, že by se Trump mohl pokusit Powella odvolat, čímž by zasáhl do nezávislosti měnové politiky.
Goolsbee k tomu uvedl, že jakýkoliv pokus zpochybnit autonomii centrální banky by mohl mít vážné důsledky pro důvěryhodnost Fedu. „Pevně doufám, že se neposuneme do prostředí, kde bude zpochybňována měnová nezávislost,“ varoval. Podle něj je klíčové, aby Fed zůstal nezávislou institucí, která rozhoduje na základě ekonomických dat, nikoliv politických tlaků. „To by podkopalo důvěryhodnost Fedu,“ dodal Goolsbee.
Výhled do dalších měsíců zůstává nejistý
Současná situace na americkém trhu je tedy do značné míry výsledkem krátkodobých preventivních reakcí firem a spotřebitelů. Očekávaný propad ekonomické aktivity v létě by mohl mít širší důsledky nejen pro makroekonomická data, ale i pro rozhodování Fedu o dalším vývoji sazeb. Bude záležet na tom, zda se podaří uzavřít nové obchodní dohody, nebo zda se cla opravdu plně rozběhnou.
Do té doby však mohou firmy čelit nejistotě v plánování investic a provozu, zatímco spotřebitelé mohou odkládat výdaje v obavě z vyšších cen. Tato kombinace faktorů zvyšuje pravděpodobnost výkyvů v ekonomických ukazatelích a nutí centrální banku pečlivě zvažovat každý další krok.
Americká ekonomika tak stojí na křižovatce mezi krátkodobým růstem a potenciálním zpomalením, které může být výsledkem politicky motivovaných rozhodnutí. Opatrnost v komunikaci i rozhodování bude v nadcházejících měsících klíčová nejen pro Fed, ale i pro celou ekonomickou politiku Spojených států.
