Společnost Alphabet, mateřská firma Googlu, zažívá složité období.
Cena jejích akcií klesla oproti historickým maximům o přibližně 25 % a obavy investorů rostou. Nejde přitom jen o běžné výkyvy trhu.
Analytici se začínají ptát, zda se Google neocitl na podobné křižovatce jako kdysi Kodak (KODK), který promarnil přechod na digitální éru. Tehdejší technologický lídr se totiž spoléhal na tradiční model podnikání, zatímco svět se nenávratně měnil.
Znepokojivé srovnání s příběhem Kodaku
Podle Bena Reitzese z Melius Research se právě nyní nachází Alphabet (GOOG) v podobné situaci. Přirovnává dnešní domovskou stránku OpenAI k digitálním fotoaparátům, které kdysi narušily pozici Kodaku. A Google? Ten je podle něj v roli firmy, která doufá, že zákazníci zůstanou věrní, i když se svět kolem mění.
V minulosti Kodak věřil, že přechod na digitální fotografii zvládne, protože lidé budou chtít své fotky stále tisknout – navzdory změně technologie. Firma přitom vlastnila vlastní digitální fotoaparáty, ale nedokázala se přizpůsobit novému ekosystému. Reitzes tvrdí, že Google dnes čelí podobné mylné sebedůvěře: domnívá se, že dominantní postavení ve vyhledávání si udrží díky věrnosti inzerentů. Jenže ti mohou rychle změnit směr, pokud reklamy přestanou přinášet výsledky.
ChatGPT se stává neoddělitelnou součástí online kultury
Google se dlouhodobě pyšní tím, že jeho název se stal slovesem – „vygooglovat si něco“ se stalo běžnou součástí jazyka. Ale mladá generace dnes podle Reitzese říká, že si něco „ChatGPT’d“, když pomocí umělé inteligence připraví školní úkol nebo hledá informace. Z pohledu značky jde o znepokojivý posun. Nová generace uživatelů se zřejmě v některých případech obrací přímo na ChatGPT místo Googlu, což může dlouhodobě ohrozit jádro jeho byznysu – tedy vyhledávání a prodej reklamy.
To může být klíčové i z pohledu inzerentů. Pokud se ukáže, že ChatGPT bude schopen efektivně zobrazovat reklamy nebo zprostředkovávat nákupní rozhodnutí, je podle analytika logické, že část z aktuálně zhruba 200 miliard dolarů, které ročně míří do reklamy ve vyhledávačích, se přesune jinam – právě třeba k OpenAI.
Google má kapitál i prostor, ale ztrácí tempo
Google je však stále silný. Volný peněžní tok společnosti Alphabet má letos činit kolem 77 miliard dolarů, což je obrovská finanční síla, která umožňuje investovat do vývoje, nákupu inovativních firem a rozvoje nových technologií. Přesto Reitzes upozorňuje, že firma čelí vnitřnímu dilematu – investoři chtějí šetření a zvyšování efektivity, zatímco firma by naopak měla výrazně investovat, aby si udržela náskok.
Na rozdíl od Microsoftu (MSFT), jehož výdaje na rozvoj technologií v oblasti AI se podle analytiků začínají stabilizovat, Alphabet pravděpodobně nebude mít tento „luxus“. Pokud by začal šetřit, riskuje, že ztratí technologické vedení. Gemini, nabídka od Googlu v oblasti umělé inteligence, zatím nedosáhla síly značky ChatGPT a neukazuje se jako produkt, který by dokázal strhnout pozornost široké veřejnosti.
Naděje pro Alphabet: cloud a další segmenty
Není to ale jen špatná zpráva. Alphabet má podle Reitzese potenciál najít nový růstový motor v oblasti cloud computingu. Pokud by tato část podnikání zaznamenala silnější růst, mohla by vyrovnat případné ztráty z hlavního reklamního byznysu. Podobně jako dříve u Amazonu či Microsoftu se i u Googlu může ukázat, že cloudové služby se stanou klíčovým pilířem budoucího růstu.
Reitzes přesto ponechává své doporučení na akcie Alphabet jako „držet“, což znamená, že nevidí důvod k nákupu, ale ani k panickému prodeji. Společnost je silná, stále generuje obrovské peněžní toky, ale podle něj je zřejmé, že některé výzvy začínají přerůstat do strukturálního problému.
Dnešní mládež začíná hledat informace jinde než na Googlu. A ačkoliv to může z pohledu starších investorů vypadat jako drobnost, v dlouhodobém horizontu to může mít dramatické dopady. Přesně to totiž zničilo Kodak. Ne selhání technické, ale nemožnost pochopit a včas se přizpůsobit změně chování spotřebitelů. Google zatím není na konci cesty, ale pokud neuspěje se svou vlastní AI a nezačne si budovat silné návyky u mladších uživatelů, může se opravdu stát, že jednou zůstane jen vzpomínkou na to, co bývalo technologickým hegemonem.
