S blížícím se předáním vedení společnosti Berkshire Hathaway se mezi akcionáři množí otázky ohledně budoucnosti jejího akciového portfolia.
Warren Buffett, legendární investor přezdívaný „věštec z Omahy“, se připravuje na odchod z vedení firmy, přičemž jeho nástupcem má být Greg Abel – dosavadní šéf nepojišťovacích aktivit společnosti. Přestože Buffett už v únoru uvedl, že Abel brzy převezme roli generálního ředitele a začne psát výroční dopisy akcionářům, není zcela jasné, kdo ponese zodpovědnost za správu rozsáhlého akciového portfolia v hodnotě přes 250 miliard dolarů.
Podle dostupných informací spravuje Buffett osobně většinu tohoto portfolia, zatímco Todd Combs a Ted Weschler, kteří do společnosti nastoupili v letech 2010 a 2012, mají dohromady na starosti přibližně desetinu aktiv. Investoři jako Christopher Rossbach z J. Stern & Co. by si přáli více informací o tom, jak bude po Buffettově odchodu portfoliová správa vypadat – a kdo konkrétně bude o investicích rozhodovat.
Zásadní otázkou tak zůstává, zda bude Abel pouze rozdělovat kapitál, nebo převezme i rozhodování o jednotlivých akciových investicích. Někteří analytici, například David Kass z University of Maryland, připomínají, že nový generální ředitel bude mít sice autoritu rozhodovat o alokaci hotovosti, ale zůstává nejasné, zda bude také přímo vybírat jednotlivé akcie.
Výjimečná investiční historie a odkaz Buffetta
Společnost Berkshire Hathaway (BRK-A) (BRK-B) se pod Buffettovým vedením stala symbolem úspěšného a disciplinovaného investování. Od chvíle, kdy Buffett v roce 1965 převzal upadající textilní firmu a přetvořil ji v konglomerát, zaznamenaly její akcie obrovský růst. Akcie třídy A dosáhly v pátek intradenního rekordu těsně pod 809 000 dolarů, přičemž v roce 1965 se prodávaly za pouhých 20 dolarů. Od začátku letošního roku akcie Berkshire vzrostly o 16,8 %, zatímco index S&P 500 zaznamenal pokles o 4,7 %.
Jedním z nejúspěšnějších obchodů v historii Berkshire byl nákup akcií společnosti Apple (AAPL), s investicí, která podle některých analytiků nemá obdoby. Buffett sám označil obchod s Apple za „nejúspěšnější v historii světa“. Přesto v posledních čtvrtletích společnost podíl v Applu částečně prodala – což se vzhledem k nedávnému poklesu akcií Apple způsobenému celními opatřeními ukázalo jako správný krok. Tímto způsobem se Berkshire dostala k obrovské hotovostní rezervě, která nyní posiluje její finanční stabilitu a výkon.
Za nákupem Applu podle všeho stála původně iniciativa Teda Weschlera, kterou později podpořil i Todd Combs. Buffett se k investici připojil poté, co ho přesvědčila cenová síla Applu a schopnost společnosti udržet si zákazníky. Právě taková kombinace analytického myšlení a dlouhodobé vize patřila k základům Buffettova investičního úspěchu.
Nástupci zůstávají v pozadí, investoři chtějí více jasnosti
Greg Abel se těší důvěře Buffetta a podle pozorovatelů sdílí rozhodovací disciplínu svého předchůdce. Jeho dosavadní úspěch v řízení energetické divize a dceřiných společností zvyšuje očekávání, že v čele konglomerátu obstojí. Přesto se objevují pochybnosti, zda má dostatečné zkušenosti s výběrem jednotlivých akcií. Podle Cathy Seifertové z CFRA Research je pravděpodobné, že Abel posílí investiční tým nebo vytvoří samostatný investiční výbor, který by rozhodoval kolektivně.
Weschler a Combs zůstávají pro veřejnost i akcionáře relativně záhadnými postavami. Přesto je známo, že se – podobně jako Buffett – věnují dennímu studiu regulačních dokumentů, odborné literatury a detailním analýzám. Combs navíc od roku 2020 vede pojišťovací společnost GEICO a získal si respekt díky svému výkonu.
Analytik David Kass připomíná, že oba investoři mají za sebou úspěšnou kariéru v oblasti hedge fondů, kde dosahovali výsledků díky koncentrovanému přístupu k výběru akcií a nízké obrátkovosti portfolia. Tyto prvky naznačují, že i oni sdílejí Buffettovu filozofii dlouhodobého držení kvalitních titulů.
Co bude dál? Trpělivost a důvěra ve vedení
I přes otázky ohledně nástupnictví se mezi investory nešíří panika. Někteří, jako John W. Rogers Jr. z Ariel Investments, vyjadřují důvěru v Buffettovu přípravu nové generace lídrů. „Warren podle mě vše velmi pečlivě připravil. Mám v něj plnou důvěru,“ uvedl.
Naproti tomu Bill Smead ze společnosti Smead Capital upozorňuje, že Buffett dlouhodobě odmítá dávat Combsovi a Weschlerovi větší veřejný prostor. Je podle něj možné, že podrobnosti o budoucím řízení akciového portfolia přijdou až po Buffettově odchodu, pokud se Abel rozhodne být otevřenější vůči akcionářům.
Zatímco veřejnost zůstává v nejistotě ohledně konkrétní podoby správy portfolia, akcie Berkshire dál přitahují zájem a důvěru investorů. Zcela jisté je jedno: Warren Buffett nastavil laťku velmi vysoko – a jeho nástupci se budou muset snažit, aby si zachovali důvěru, kterou investoři po desítky let vkládali do jednoho z nejúspěšnějších investorů v historii.
