Finanční instituce Citi (C) v úterý potvrdila svůj pohled na měnovou politiku Švýcarské národní banky (SNB), přičemž nepočítá s tím, že by v nadcházejících měsících došlo ke snížení úrokových sazeb do záporných hodnot. Rovněž neočekává přímou intervenci na devizových trzích. Tento postoj opírá o aktuální ekonomické prostředí i o vývoj očekávání na trhu. Citi zároveň zdůrazňuje, že určité externí faktory, například možné zavedení cel na farmaceutické výrobky, mohou mít dopad na kurz švýcarského franku, i když nepředpokládá, že by samy o sobě změnily strategii SNB.
Trhy v současné době nepočítají s vysokou pravděpodobností, že by švýcarská centrální banka přistoupila k výraznému snížení sazeb. Citi ve své analýze uvádí, že pokud se SNB skutečně zdrží snížení sazeb, může to podpořit mírné posílení franku vzhledem k očekávanému vývoji úrokových rozdílů. I přesto, že banka bude podle Citi nadále hovořit o možnosti intervencí nebo záporných sazeb, považuje prahovou hodnotu pro skutečné použití těchto nástrojů za velmi vysokou.
Výhled měnové politiky a reakce trhu
Citi ve své zprávě doporučuje investorům, aby věnovali pozornost nikoliv slovnímu doprovodu ze strany SNB, ale spíše reálným fundamentům. Domnívá se, že i když SNB bude nadále deklarovat připravenost k zásahu, ve skutečnosti bude vyčkávat a hodnotit vývoj ekonomiky a kurzu franku v delším horizontu. To podle banky vytváří prostor pro udržení dlouhé pozice švýcarského franku vůči japonskému jenu, přinejmenším do dalšího zasedání SNB.
Zároveň Citi upozorňuje na skutečnost, že samotný švýcarský frank historicky funguje jako měna bezpečného přístavu. V době zvýšené nejistoty na globálních trzích, ať už kvůli geopolitickým rizikům nebo obavám ze zpomalující ekonomiky, se investoři často obracejí k aktivům s nízkým rizikem. V tomto kontextu zůstává frank jednou z preferovaných měn, což může zvyšovat jeho atraktivitu i v případech, kdy SNB nepodniká žádné aktivní kroky k jeho podpoře.
Fundamentální faktory podporující švýcarskou měnu
Citi ve své analýze dále poukazuje na několik strukturálních faktorů, které švýcarskému franku hrají do karet. Jedním z nich je silný přebytek běžného účtu, který naznačuje, že Švýcarsko má zdravou platební bilanci a není závislé na externím financování. To zvyšuje důvěryhodnost franku v očích investorů. Další výhodou je nízké zadlužení veřejného sektoru a stabilní makroekonomické prostředí, což přispívá k dlouhodobé stabilitě měny.
Na druhé straně japonský jen, který je franku často srovnáván jako další bezpečný přístav, čelí tlaku kvůli ultra uvolněné měnové politice Bank of Japan. Tato asymetrie v přístupu obou centrálních bank ke zvyšování či snižování sazeb vytváří prostor pro posílení CHF/JPY, což je pozice, kterou Citi nadále obhajuje. Tato strategie podle banky dobře reflektuje současnou rovnováhu mezi očekáváním trhu a reálnou politikou centrálních bank.
Omezená pravděpodobnost intervence
Přestože SNB zůstává otevřená použití nekonvenčních nástrojů, včetně měnových intervencí a záporných úrokových sazeb, Citi nevěří, že k těmto krokům v blízké době sáhne. Vzhledem k současné síle švýcarské ekonomiky a relativní stabilitě franku nevidí banka důvod, proč by SNB měla aktivně zasahovat. Citi také upozorňuje, že případná měnová intervence by mohla být vnímána negativně na mezinárodní úrovni, což snižuje pravděpodobnost jejího použití, pokud nebude nezbytně nutná.
Investoři by proto měli sledovat zejména reálný vývoj úrokových sazeb, obchodní bilance a mezinárodní kontext, namísto toho, aby přikládali příliš velkou váhu verbálním prohlášením centrální banky. Citi doporučuje zachovat obezřetnost, ale zároveň využít příležitosti, které se mohou naskytnout při mírném posílení švýcarského franku v následujících týdnech.
