Dominance společnosti Nvidia na poli umělé inteligence, která se zdála být ještě nedávno neotřesitelná, začíná čelit prvním vážným zkouškám. Konkurenční boj o hardwarové prvenství v sektoru AI se dramaticky zostřuje, což vyvolává nervozitu na akciových trzích. Investoři se ptají: Je to začátek konce zlaté éry Nvidie, nebo jen zdravá korekce na cestě k dalšímu růstu? Analytici z Wall Street zůstávají překvapivě klidní, i když titulky novin naznačují opak.
Akcie Nvidie byly tento měsíc zasažena bolestivým výprodejem, který srazil jejich hodnotu o více než 13 %. Tento pokles je částečně způsoben únavou investorů z extrémně vysokých valuací technologických společností, které táhly trh v posledních dvou letech. Pokud se současný trend nezvrátí, Nvidia směřuje k největšímu měsíčnímu propadu od září 2022, kdy její akcie odepsaly celých 20 %.
Meta a Google: Spojenectví, které děsí trh?
Poslední ránu pro akcie Nvidia Corp. (NVDA), která v úterý poslala cenu dolů o další 4 %, zasadila zpráva serveru The Information. S odvoláním na důvěrné zdroje uvedl, že technologický gigant Meta Platforms vážně zvažuje použití tensorových procesorů (TPU) od společnosti Alphabet pro svá datová centra.
Tato zpráva je významná, protože signalizuje posun v myšlení tzv. „hyperscalers“ – největších provozovatelů datových center na světě. Ti začínají aktivně hledat alternativy k všudypřítomným grafickým procesorům (GPU) od Nvidie. TPU jsou totiž čipy typu ASIC (Application-Specific Integrated Circuit), tedy obvody navržené pro konkrétní aplikaci. Oproti univerzálním GPU jsou často energeticky účinnější a efektivnější pro specifické úlohy strojového učení.
Analytici: Žádná panika, koláč je dost velký
Navzdory těmto zprávám analytici nepovažují situaci za existenční hrozbu pro Nvidii. Stacy Rasgonová, respektovaná analytička společnosti Bernstein, v úterý krotila vášně: „GPU zjevně nikam nezmizí. V současné době je hlavním tématem trhu absolutní nedostatek výpočetního výkonu. Pokud něco, pak se tento krok jeví jako snaha zajistit si více kapacity jakýmkoliv způsobem.“
Rasgonová dále argumentuje, že debata „ASIC versus GPU“ míjí podstatu věci. „Skutečná otázka by měla znít: Je příležitost před námi stále velká, nebo ne? Doufejme, že ještě nejsme na zralém, nasyceném trhu. Pokud je ‚koláč‘ trhu s AI hardwarem dostatečně velký, budou se dařit jak GPU, tak ASIC. Pokud ne, budou mít potíže oba.“
Vítěz v pozadí: Broadcom na vzestupu
Zatímco Nvidia klopýtá, jiný hráč na trhu si mne ruce. Společnost Broadcom, dlouholetý dodavatel čipů na zakázku (ASIC), tento týden posílila o 13 %. Její akcie letos vzrostly již o téměř 66 %, čímž výrazně překonávají 30% nárůst Nvidie v roce 2025. Důvod je prostý: Broadcom pomáhá Googlu navrhovat a vyrábět právě zmíněné TPU.
Analytik Vijay Ramesh ze společnosti Mizuho označil Broadcom (AVGO) za klíčového beneficienta potenciální dohody mezi Googlem a Metou a potvrdil tuto akcii jako svůj „top pick“. Přesto zůstává pozitivní i ohledně Nvidie, zejména díky očekávanému nástupu nové generace čipů Blackwell a Rubin.
„Odhadujeme, že META zůstane velkým zákazníkem NVDA, ale potenciálně se stane ještě větším zákazníkem pro čipy AMD Instinct. Přechod na TPU je pro Broadcom jednoznačně pozitivní a mohl by představovat mírnou výzvu pro dodavatele GPU,“ napsal Ramesh. „Stále však považujeme Broadcom i Nvidii za dva klíčové, nepostradatelné hráče v ekosystému AI.“
Dlouhodobý výhled: Trh za bilion dolarů
Optimismus sdílí i Vivek Arya z Bank of America. Podle něj sice TPU zvyšují konkurenční tlak, ale trh datových center pro AI je teprve v plenkách. Banka očekává, že celkový adresovatelný trh (TAM) vzroste do roku 2030 přibližně pětinásobně na více než 1,2 bilionu dolarů, ve srovnání s 242 miliardami dolarů na konci letošního roku. V takovém prostředí je dostatek prostoru pro více vítězů.
Arya upozorňuje na zajímavý nesoulad v ocenění. „Nvidia se obchoduje za přibližně 25násobek tržní hodnoty, což ji oceňuje jako běžnou franšízu, s čímž nesouhlasíme – zaslouží si prémii,“ uvedl Arya. Na druhou stranu Broadcom má podle něj nyní navrch s očekávaným více než 100% meziročním růstem tržeb z AI v roce 2026. To se odráží v jeho vyšším ocenění (38násobek PE), které investoři akceptují díky jasné vizi růstu skrze projekty TPU a spolupráci s firmami jako Anthropic.
Závěrem lze říci, že ačkoliv Nvidia ztrácí část svého monopolního postavení, trh s AI hardwarem není hrou s nulovým součtem. Diverzifikace čipů je přirozeným vývojem, který otevírá dveře firmám jako Broadcom, aniž by nutně znamenal pád krále GPU.
