Rok 2025 se příští týden definitivně uzavře a investoři po celém světě začínají bilancovat mimořádně silné období na finančních trzích.
Současně se stále více soustředí na to, co může přinést rok 2026, který je považován za klíčový nejen z pohledu makroekonomiky, ale i politiky, měnové politiky a dalšího vývoje v oblasti umělé inteligence. Na trzích zbývají už jen tři obchodní dny a akcie mají našlápnuto zakončit rok na velmi vysokých úrovních.
Hlavní americké indexy se pohybují těsně pod historickými maximy. Index S&P 500 se v pátek obchodoval méně než jedno procento pod hranicí 7 000 bodů, což by představovalo symbolické vyvrcholení roku, který byl pro investory plný výzev i překvapení. Trhy musely v průběhu roku absorbovat mimo jiné chaos kolem celních sazeb na jaře, zvýšenou geopolitickou nejistotu i opakované obavy z přehřátí technologického sektoru a možné korekce spojené s boomem umělé inteligence. Přesto se akcie dokázaly udržet v růstovém trendu a překonat většinu překážek.
Výhled do roku 2026 zůstává podle řady stratégů převážně pozitivní, i když opatrnější než v předchozích měsících. Průzkum CNBC mezi tržními stratégy naznačuje, že index S&P 500 by mohl zaznamenat další dvouciferný růst. Tento scénář je podpořen očekáváním uvolněnější měnové politiky, pokračujících fiskálních stimulů a zejména růstu zisků podniků, na kterém by se měla významně podílet umělá inteligence. Investoři však zároveň počítají s tím, že tempo růstu nemusí být tak hladké jako v roce 2025.
Jedním z klíčových rizik příštího roku jsou střednědobé volby ve Spojených státech. Historicky se jedná o období, které bývá pro trhy zvýšeně volatilní, zejména ve druhé polovině roku. Data ze Stock Trader’s Almanac ukazují, že index S&P 500 má v letech střednědobých voleb tendenci ve třetím a čtvrtém čtvrtletí v průměru oslabovat. K tomu se přidává fakt, že současné valuace trhu jsou relativně napjaté. Forwardový poměr ceny a zisku kolem 22 naznačuje, že prostor pro další expanzi násobků je omezenější než v minulosti.
Podle Giuseppeho Setteho, spoluzakladatele a prezidenta společnosti Reflexivity, je právě kombinace silného roku 2025 a vysokých valuací důvodem, proč investoři musí počítat s vyšší kolísavostí. Upozorňuje, že zvýšená volatilita nemusí nutně znamenat, že se něco zásadního pokazí, ale že trh je po silném růstu citlivější na jakékoli negativní překvapení. Pokud se objeví neočekávaný problém, reakce trhu může být prudší než v předchozích letech.
Z krátkodobého pohledu však mají investoři vstupující do závěru roku statisticky na své straně sezónní faktory. Takzvaná Santa Claus rally, která zahrnuje posledních pět obchodních dnů roku a první dva dny nového roku, historicky přinášela indexu S&P 500 průměrný zisk kolem 1,3 %. Tento efekt je často vysvětlován nižšími objemy obchodování, daňovými optimalizacemi a pozitivním sentimentem na přelomu roku.
Dalším sledovaným obdobím bude prvních pět obchodních dnů roku 2026, které začnou ve čtvrtek příštího týdne. Historická data naznačují, že vývoj v těchto dnech může sloužit jako určitý indikátor celoročního trendu. Pokud byl index S&P 500 v tomto krátkém období v plusu, ve většině případů následoval ziskový celý rok. Investoři však berou tato statistická pravidla spíše jako orientační vodítko než jako spolehlivou prognózu.
Pozornost trhů se příští týden zaměří také na měnovou politiku. Ve středu budou zveřejněny zápisy z posledního jednání FOMC, které mohou investorům napovědět, jak centrální banka vnímá vývoj inflace, ekonomického růstu a budoucí směřování úrokových sazeb. Obchodování bude navíc ovlivněno svátečním režimem, protože newyorská burza bude ve čtvrtek 1. ledna kvůli Novému roku uzavřena.
Celkově tak investoři vstupují do závěru roku s opatrným optimismem. Rok 2025 přinesl silné zisky, ale zároveň zvýšil nároky na rok následující. Rok 2026 slibuje kombinaci příležitostí i rizik, přičemž klíčovou roli bude hrát vývoj ekonomiky, měnové politiky, politických událostí a schopnost firem naplnit očekávání spojená s umělou inteligencí.
