Důvodem nejsou slabé výsledky, ale naopak ambiciózní investiční plán v oblasti umělé inteligence. Masivní kapitálové výdaje, které firma Amazon oznámila, vyvolaly mezi investory obavy z budoucího tlaku na cash flow a ziskovost, zejména v segmentu cloudových služeb.

Akcie Amazon (AMZN) ve středu zaznamenaly sedmý pokles v řadě a uzavřely na ceně 204,20 USD. Od začátku února tak titul oslabil o přibližně 16 %. Podle dat Dow Jones jde o nejhorší sedmidenní období od listopadu 2022 a zároveň o nejdelší sérii ztrát od října 2024. Propad přichází navzdory tomu, že cloudová divize Amazon Web Services (AWS) ve čtvrtém čtvrtletí vykázala solidní 24% růst.

Hlavním spouštěčem negativní reakce byl plán kapitálových výdajů ve výši 200 miliard dolarů pro letošní rok. Jde o nejvyšší plánovanou částku mezi technologickými giganty označovanými jako hyperscaleři. Investoři očekávali silné investice do AI infrastruktury, ale rozsah oznámených výdajů překvapil i optimisty. Trh začal spekulovat, že takto vysoké náklady mohou vést k negativnímu volnému cash flow již v roce 2026, což by bylo v rámci velkých cloudových hráčů bezprecedentní.

Další detaily přinesla společnost Astera Labs (ALAB) , která oznámila víceletou smlouvu s Amazonem v hodnotě 6,5 miliardy dolarů na dodávku řešení pro propojení polovodičů. Tento kontrakt potvrzuje, že Amazon buduje masivní AI infrastrukturu, která si vyžádá rozsáhlé investice do datových center a čipových technologií.

Část analytiků však varuje před přehnanou reakcí trhu. Lee Horowitz z Deutsche Bank uvedl, že Amazon se nestává kapitálově náročnějším, ale pouze urychluje investice, které by jinak byly rozloženy do delšího období. Podle něj je riziko nedostatečných investic v oblasti AI mnohem větší než riziko nadměrných výdajů. I kdyby firma vybudovala větší kapacitu, než aktuálně potřebuje, postupně ji podle něj zaplní rostoucí poptávka. Horowitz stanovil cílovou cenu akcie na 290 dolarů.

Podobně analytik Dylan Carden ze společnosti William Blair uznal krátkodobý tlak na akcie, dokud Amazon neposkytne jasnější důkazy o zrychlení příjmů nebo ziskovosti AWS. Zároveň však upozornil, že investice mohou signalizovat strukturální výhodu – Amazon může modernizovat a rozšiřovat infrastrukturu rychleji než konkurence.

Silnou podporu má titul i mezi velkými investory. Fond Pershing Square Capital Management vedený Billem Ackmanem zveřejnil významný podíl v Amazonu, který ke konci roku 2025 tvořil 13 % kapitálu fondu. Podle prezentace fondu byla pozice zahájena v dubnu 2025 za atraktivní ocenění, kdy akcie dosáhly 52týdenního minima 161,38 USD. Pershing Square považuje AWS za předního hyperscalera na koncentrovaném trhu a očekává, že plánované zdvojnásobení kapacity datových center do roku 2027 bude rychle absorbováno poptávkou po výpočetním výkonu v oblasti umělé inteligence.

Klíčová otázka pro investory zní: dokáže Amazon přetavit masivní investice do udržitelného růstu a vyšší ziskovosti? Historie firmy ukazuje, že byla ochotna obětovat krátkodobé zisky ve prospěch dlouhodobé dominance. V současném prostředí je však trh méně trpělivý a citlivější na cash flow.

Pokud se potvrdí, že AI infrastruktura generuje vyšší příjmy a marže, může být současný pokles vnímán jako příležitost. Pokud by však tempo růstu AWS zpomalilo nebo investice nepřinesly očekávané výsledky, tlak na ocenění může přetrvávat.