Křehké dvoutýdenní příměří, které začalo 7. dubna, se pod tlakem prohlášení o nových kartách na bojišti zdá být pouze dočasnou pauzou. Dva měsíce bojů však stačily k tomu, aby odhalily, jak nebezpečně tenké jsou marže v globální výrobě čipů a jak hluboká je závislost celého odvětví na stabilitě v tomto regionu.

Když americké a izraelské síly zahájily 28. února operaci Epic Fury, která vedla k uzavření Hormuzského průlivu, trhy se primárně zaměřily na ropu. Skutečná krize pro technologický svět se však začala odvíjet v oblasti plynu, který si většina lidí spojuje s pouťovými balonky. Helium je totiž pro výrobu polovodičů naprosto nezbytné. Používá se k chlazení křemíkových plátků během chemického leptání a k detekci mikroskopických trhlin v ultračistých prostředích, kde vznikají ty nejpokročilejší procesory. V současnosti za něj neexistuje žádná adekvátní náhrada.

Klíčovým bodem je katarské průmyslové město Ras Laffan, které zajišťuje přibližně 30 % až 38 % celosvětových dodávek helia. Počátkem března íránské útoky poškodily tamní infrastrukturu pro těžbu zemního plynu, což přinutilo společnost QatarEnergy vyhlásit stav force majeure a zastavit provoz. Spotové ceny helia se v následujících týdnech zhruba zdvojnásobily. To představuje pro AI boom zásadní problém, neboť kapacity vysokorychlostních pamětí byly vyprodány až do konce roku 2026 již před vypuknutím první bitvy.

Ohrožení klíčových hráčů na trhu s polovodiči

Nedostatek helia nedopadá na celé odvětví rovnoměrně. Nejvíce ohroženy jsou společnosti, jejichž výrobní procesy jsou nejnáročnější na spotřebu tohoto plynu. Jde především o jihokorejské giganty Samsung (005930.KS) a SK Hynix (000660.KS) , kteří produkují zhruba dvě třetiny světových paměťových čipů. Právě na těchto komponentech jsou závislé čipy pro umělou inteligenci od společnosti Nvidia (NVDA) . Jakmile tito výrobci nedokážou plnit své produkční cíle, domino efekt zasáhne nejen Nvidii, ale i giganty jako Microsoft (MSFT) a další provozovatele obřích datových center.

Podobnému riziku čelí také americký specialista na paměťové moduly Micron Technology (MU) . Ačkoliv disponuje domácí výrobou, globální nedostatek helia a tlak na marže by mohl citelně zasáhnout jeho hospodaření, pokud situace v Kataru přetrvá přes letní měsíce. Analytici upozorňují, že i když geopolitické napětí kolem války v Íránu může zdánlivě polevovat, strukturální poškození dodavatelského řetězce zatím není v aktuálních kurzech akcií dostatečně zohledněno, což představuje riziko pro budoucí valuace.

Zvláštní pozornost si zaslouží společnost Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) . Tato slévárna vyrábí ty nejpokročilejší AI čipy pro Nvidii, ale její pozice je extrémně zranitelná. Tchaj-wan dováží 97,7 % své energie a disponuje rezervami zemního plynu na pouhých sedm dní. Pokud by omezení dodávek energie a helia trvalo šest měsíců, mohla by průmyslová produkce ostrova klesnout o 0,7 % pod základní úroveň. V takto napjatém tržním prostředí může mít i takto malý pokles globální následky.

Dlouhodobé strukturální škody a výhled pro investory

Zprávy z prestižních médií naznačují, že poškození infrastruktury pro výrobu helia v důsledku války v Íránu může vyžadovat mnoho let na obnovu. To je klíčová informace pro investory: ani okamžitý mír nevrátí zařízení v Ras Laffan do plného provozu přes noc. Opravy takto složitých technologických celků jsou časově i finančně náročné, což znamená, že tlak na nabídku v sektoru AI čipů bude přetrvávat. Trh se stále více mění z prostředí poháněného poptávkou na trh omezený dostupností základních surovin.

Aktuální tržní kapitalizace společnosti Microsoft ve výši 3,1 bilionu USD i valuace Taiwan Semiconductor Manufacturing na úrovni 2,0 bilionu USD reflektují optimistická očekávání neustálého růstu. Padesátitýdenní rozpětí ceny u TSM mezi 160,50 USD a 390,20 USD ukazuje na obrovskou volatilitu, která může být v případě prohloubení surovinové krize dále bičována. Investoři by měli být obezřetní u titulů s vysokou intenzitou využití paměťových komponent, protože právě tam budou dopady nejdůraznější.

Závěrem lze konstatovat, že válka v Íránu trvale změnila rizikový profil technologických investic. Skrytá závislost na helia z Perského zálivu, kterou dříve málokdo zahrnoval do svých modelů, se stala určujícím faktorem pro budoucí vývoj AI odvětví. I když titulky v médiích o válečných operacích mohou postupně utichat, škody na infrastruktuře zůstávají strukturálním problémem, který bude ovlivňovat ziskovost výrobců čipů i vývoj umělé inteligence po několik nadcházejících let.