Ohromující výsledky z Wall Street přepisují analytické modely

Robustní hospodářské výsledky za první polovinu letošního roku, které nedávno reportovaly přední americké finanční instituce, vyvolaly na trzích vlnu bezprecedentního optimismu. Společnost Morgan Stanley (MS) a konkurenční Goldman Sachs (GS) předvedly výkon, který přiměl výzkumné týmy k okamžité revizi ziskových výhledů i investičních doporučení. Tento úspěch na Wall Street by se navíc podle předních expertů mohl brzy zopakovat i na starém kontinentu.

Americký finanční výzkumný tým banky HSBC Holdings (HSBC) , vedený hlavním stratégem Saulem Martinezem, reagoval na aktuální vývoj razantním zvýšením svých prognóz. V klientské zprávě z konce minulého týdne analytici zvedli odhad zisku na akcii pro Goldman Sachs o úctyhodných 25 %. Ruku v ruce s tím došlo k posunu cílové ceny z původních 834 dolarů na sebevědomých 995 dolarů, přičemž celkové hodnocení akcií bylo vylepšeno ze stupně „redukovat“ na „držet“.

Martinez ve své hloubkové analýze zdůraznil, že akcie Goldman Sachs se v současnosti obchodují na pouhém třináctinásobku očekávaných zisků pro rok 2027. Tento valuační násobek se tak znatelně smrštil z patnáctinásobku, na kterém se pohyboval před zveřejněním výsledků za druhé čtvrtletí. Ačkoliv u Morgan Stanley zůstalo doporučení na stupni „držet“, i zde došlo k citelnému vylepšení ziskových výhledů a úpravě cílové ceny ze 190 na 215 dolarů.

Hlavními hnacími motory těchto optimističtějších růstových předpokladů byly především vynikající výkony akciových divizí obou bank. K celkovému úspěchu však nemalou měrou přispěly i mimořádně slibné signály oživení v oblasti tradičního investičního bankovnictví a správy majetku. Návratnost vlastního kapitálu (ROE) se u obou finančních domů pohybuje stabilně kolem hranice 20 procent, což zhruba odpovídá výkonnosti širšího amerického akciového indexu S&P 500 (^GSPC) .

Tento nečekaně razantní obrat v ziskovosti jasně ukazuje, že navzdory dřívějším makroekonomickým nejistotám dokáží největší hráči na trhu efektivně navigovat složitým prostředím. Schopnost generovat takto nadstandardní hodnotu pro své akcionáře nyní nutí investory přehodnocovat své dosavadní defenzivní pozice.

Pozornost se stáčí do Evropy, diskontované valuace lákají

Kian Abouhossein, spoluředitel globálního bankovního výzkumu ve společnosti JPMorgan Chase & Co. (JPM) , sdílí se svými kolegy z HSBC značné nadšení. Ve své nejnovější zprávě zaměřené na globální investiční banky podrobně rozebírá, jak americké instituce ve druhém čtvrtletí dalece překonaly i jeho vlastní, již tak velmi konstruktivní očekávání. Tento silný fundamentální základ nyní otevírá prostor pro širší tržní úvahy.

Abouhossein upozorňuje na to, že ačkoliv jsou poměry ceny a zisku u amerických bank v současnosti vyšší, tento stav je plně ospravedlněn konzistentními revizemi zisků směrem nahoru. Zpráva zdůrazňuje, že bankovní sektor jako celek zaznamenal masivní meziroční nárůst tržeb o impozantních 38 procent. Investiční bankovnictví se tak po období relativního útlumu opět nadechuje k prudkému růstu.

Podobně jako experti z HSBC je však i Abouhossein přesvědčen, že mnoho z pozitivních trendů, které aktuálně formují americký trh, je plně aplikovatelných i v evropském kontextu. Evropské banky sice nemusí těžit ze stejného masivního impulsu v podobě obřích primárních úpisů akcií nebo investiční horečky spojené s umělou inteligencí, nicméně tento zdánlivý hendikep je již bohatě zohledněn v jejich ocenění.

Rozdíl ve valuacích je podle tržních dat propastný. Zatímco švýcarská UBS Group (UBS) se obchoduje na dvanáctinásobku očekávaných zisků, německá Deutsche Bank (DB) a britská Barclays (BCS) se pohybují na mimořádně atraktivním osminásobku. Tento hluboký diskont vůči americkým konkurentům tak podle analytiků představuje asymetrickou příležitost pro investory, kteří hledají skrytou hodnotu.

Technologická transformace a skryté asijské příležitosti

Při hlubší analýze Abouhossein vyvozuje další paralely ze síly, kterou americké banky demonstrovaly na asijských trzích. Tento úspěch by mohl indikovat podobně pozitivní vývoj i pro instituce se silnou expozicí v Asii, jako jsou HSBC a Standard Chartered (STAN.L) . Ačkoliv analytik očekává solidní ziskové momentum i pro evropské banky, domnívá se, že institucionální investoři již část tohoto optimismu do cen započítali.

Přesto však experti z JPMorgan vidí na trhu jasné a dosud nevytěžené příležitosti. Konkrétně banky Barclays a UBS mají podle jejich modelů značný potenciál překvapit analytický konsensus směrem nahoru. Z dlouhodobého hlediska pak Abouhossein argumentuje, že celé odvětví investičního bankovnictví prochází naprosto zásadní strukturální transformací, která změní pravidla hry.

Tradiční obchodní model, který dříve kladl těžký důraz na rozsáhlé rozvahy a držení velkých objemů aktiv, se neúprosně mění. Sektor se posouvá k mnohem „lehčímu“ modelu, který je primárně orientován na postupy nejlepší realizace pokynů. Tato transformace radikálně snižuje kapitálovou náročnost a otevírá cestu k historicky nevídané nákladové efektivitě.

Většina těchto změn bude pramenit z rychlých technologických inovací. Zásadní roli sehraje implementace technologie blockchain pro bleskové vypořádání transakcí, stejně jako masivní adopce umělé inteligence pro zvýšení produktivity. První tržní reakce již naznačují změnu rotace kapitálu – zatímco EURO STOXX Banks Index (^SX7E) od zveřejnění výsledků Goldman Sachs posiluje, americké finanční těžké váhy po svých reportech naopak část hodnoty ztratily.

Tento fenomén, kdy americké instituce musely po dosažení rekordních hodnot čelit vybírání zisků, jasně ilustruje probíhající přesun pozornosti. Evropský bankovní sektor naopak přilákal čerstvý kapitál, což potvrzuje rotaci portfolií směrem k podhodnoceným aktivům s vysokým růstovým potenciálem.