Přecenění podílů výrazně zvýšilo vykázaný zisk

Výsledková sezona za druhé čtvrtletí přinesla společnostem zahrnutým v indexu S&P 500 (^GSPC) souhrnný meziroční růst zisku o 52 procent. Výraznou část tohoto zvýšení zajistily technologické společnosti, jejichž zisk podle údajů LSEG stoupl o 74 procent.

Celkové tempo ovlivnily zejména účetní zisky z přecenění investic do firem spojených s umělou inteligencí. Alphabet Inc. (GOOGL) zahrnul do výsledků nerealizovaný zisk z akciových cenných papírů ve výši 77,1 miliardy dolarů, zatímco Amazon.com Inc. (AMZN) vykázal před zdaněním ostatní neprovozní výnosy 53,4 miliardy dolarů.

U Amazonu pocházela tato částka především z investic do společnosti Anthropic. Obě firmy tak těžily z růstu účetní hodnoty svých podílů, aniž by musely příslušné cenné papíry v daném období prodat.

Bez těchto přecenění by zisk společností z S&P 500 podle Tajindera Dhillona, vedoucího výzkumu výsledků ve společnosti LSEG plc (LSEG.L) , meziročně vzrostl o 33 procent. I tak by šlo o nejsilnější čtvrtletí od roku 2021, kdy hospodářské výsledky ovlivňovalo srovnání s počátečním obdobím pandemie.

Účetní zisky zvyšují citlivost výsledků na tržní výkyvy

Rozdíl mezi růstem o 52 a 33 procentních bodů ukazuje rozsah vlivu přecenění investičních podílů. Tyto položky se mění podle aktuální tržní hodnoty aktiv a v dalších obdobích se mohou proměnit ve ztráty, pokud se ocenění příslušných investic sníží.

Savita Subramanianová, akciová a kvantitativní stratégička v BofA Securities, v komentáři klientům uvedla, že zisky z přecenění se mohou stejně rychle změnit ve ztráty. Rostoucí závislost výsledků na faktorech, které vedení firem nemůže z velké části ovládat, podle ní snižuje předvídatelnost hospodaření.

Také stratégové Goldman Sachs Group Inc. (GS) vyčíslili, že společnosti spojené s infrastrukturou pro umělou inteligenci zajistily přibližně třetinu růstu zisku na akcii indexu S&P 500 ve druhém čtvrtletí. Investoři současně sledují rozsah kapitálových výdajů na datová centra a způsob jejich financování.

Do této debaty vstoupila také Nvidia Corporation (NVDA) , která v pondělí oznámila záruku až 105 miliard dolarů. Ta má společnosti OpenAI pomoci s pronájmem rozsáhlého datového centra v americkém Ohiu. Akcie Nvidie v pondělí vzrostly, následující den však během širšího poklesu technologického sektoru oslabily.

Michael O’Rourke, hlavní tržní stratég společnosti JonesTrading, upozornil, že velcí provozovatelé cloudové infrastruktury financují rozšiřování kapacit prostřednictvím dluhu i prodeje akcií. Podle jeho vyjádření může současné zvýšení vykazovaných zisků vytvořit vyšší srovnávací základnu pro příští nebo následující rok.

Dvouciferně roste většina sektorů

Přecenění investic Alphabetu a Amazonu podpořilo už výsledky za první čtvrtletí, jeho vliv však byl menší. Včetně těchto položek tehdy zisk společností z S&P 500 meziročně vzrostl o 29,4 procenta, zatímco po jejich vyloučení činil růst 22,3 procenta.

LSEG sestavuje čtvrtletní výsledková data na kombinovaném základě. Jednotlivé údaje proto mohou vycházet buď z účetních standardů GAAP, nebo z očištěných ukazatelů, které společnosti zveřejňují mimo rámec GAAP.

Silný růst se ve druhém čtvrtletí neomezil pouze na technologie. Nejméně dvouciferné meziroční zvýšení zisku vykazuje sedm z 11 hlavních sektorů indexu, přičemž energetický sektor podle aktuálního odhadu LSEG dosahuje růstu přibližně 143 procent.

Do pátku zveřejnilo výsledky více než 450 společností z indexu a přibližně 85 procent z nich překonalo očekávání analytiků na úrovni zisku. Odhad růstu zisku za třetí čtvrtletí se mezitím zvýšil na 29,2 procenta z 27,6 procenta na začátku července. Počet pozitivních firemních výhledů pro toto období dosud výrazně převyšuje počet negativních.