Alibaba (BABA) čelí silnému výprodeji.

Alibaba v pondělí v Hongkongu oslabila téměř o 9 % poté, co oznámila získání 80 miliard hongkongských dolarů, tedy přibližně 10,2 miliardy amerických dolarů, které chce investovat do umělé inteligence.

Investoři však na další masivní výdaje reagovali negativně. Akcie uzavřely obchodování na 112,10 HKD, tedy dokonce pod cenou 112,70 HKD, za kterou byly nové akcie umístěny. Reakce trhu ukazuje na rostoucí pochybnosti, zda bude společnost schopna své rozsáhlé investice do AI přeměnit v odpovídající zisky.

Obavy navíc nejsou omezené pouze na Alibaba. Na globálních trzích v posledních měsících sílí debata o tom, zda jsou stovky miliard dolarů směřující do datových center, čipů a další infrastruktury pro umělou inteligenci ekonomicky ospravedlnitelné.

Investoři začínají více řešit návratnost AI investic

Negativní reakce na získání nového kapitálu přišla v době, kdy se pod tlak dostávají také další společnosti spojené s rozvojem AI infrastruktury. SoftBank v Japonsku oslabila téměř o 5 % poté, co vydala dluhopisy v objemu 6,3 miliardy dolarů.

Současně se objevují signály, že ceny některých AI služeb klesají. Silicon Data LLM Token Expenditure Index, který sleduje ceny placené firmami za přístup k nástrojům umělé inteligence, klesl na 1,05. Od konce června se tak podle údajů uvedených v článku propadl o 40 %. OpenAI navíc během víkendu oznámila snížení ceny svého nejnovějšího modelu ChatGPT 5.6.

Pro investory jde o další důvod, proč pozorněji sledovat ekonomiku celého AI sektoru. Nižší ceny AI služeb mohou být pozitivní pro jejich rozšíření, zároveň však zvyšují otázky ohledně toho, jak rychle se obrovské kapitálové výdaje poskytovatelům infrastruktury vrátí.

Alibaba se přitom nachází přímo uprostřed tohoto investičního cyklu. Společnost výrazně investuje do AI a cloudové infrastruktury a její vedení zdůrazňuje rostoucí komercializaci vlastních technologií.

Trh ale v posledních dnech věnuje větší pozornost nákladům.

Slabší výsledky a negativní cash flow zvyšují tlak

Výprodej navazuje na výsledky za druhé čtvrtletí zveřejněné 20. srpna. Čistý zisk Alibaba meziročně klesl o 75 % a volný peněžní tok se kvůli kapitálovým výdajům spojeným s AI propadl do záporných hodnot na minus 6,6 miliardy dolarů.

Vedení společnosti přesto hodnotilo vývoj optimisticky. Generální ředitel Eddie Wu poukázal na zlepšující se komercializaci komplexních AI schopností společnosti a její pozici pro využití rostoucí poptávky po umělé inteligenci a výpočetní kapacitě.

Investoři však výsledky vyhodnotili výrazně opatrněji. Americké depozitní certifikáty Alibaba v pátek propadly o 8,57 % na 119,34 dolaru. V pondělním předobchodním obchodování následně ztrácely dalších 3,47 % a pohybovaly se kolem 115,20 dolaru.

Od začátku roku 2026 akcie Alibaba klesly přibližně o pětinu. Společnost přesto zůstává jednou z největších čínských firem s tržní kapitalizací kolem 300 miliard dolarů.

Aktuální vývoj zároveň ukazuje výraznou změnu nálady kolem investic do umělé inteligence. Samotný rychlý růst AI aktivit už nemusí investorům stačit. Stále důležitější je schopnost společností ukázat, že vysoké kapitálové výdaje povedou k dostatečným výnosům a tvorbě hotovosti.

Nová emise akcií vyvolává další otázky

Pozornost se soustředí také na způsob, jakým Alibaba své další investice financuje. Firma získala prostřednictvím nabídky akcií 80 miliard HKD, což u části investorů vyvolalo obavy z dalšího ředění jejich podílů.

Kritiku posiluje skutečnost, že Alibaba ještě ve druhém čtvrtletí roku 2026 odkoupila vlastní akcie za 162 milionů dolarů. V lednu se přitom její akcie obchodovaly až kolem 173 HKD, takže část zpětných odkupů probíhala za výrazně vyšší ceny, než za jaké nyní firma získává nový kapitál.

Investor Michael Burry uvedl, že svou pozici v Alibaba před několika měsíci prodal a přesunul prostředky do JD.com (JD) . Podle jeho vyjádření by o návratu do Alibaba uvažoval až při výrazně nižší ceně, přičemž kritizoval především rostoucí využívání emisí nových akcií.

Pro Alibaba tak vzniká komplikovaná situace. Společnost chce využít rychle rostoucí poptávku po AI a výpočetní infrastruktuře a je ochotna do této oblasti investovat miliardy dolarů. Současně ale musí přesvědčit investory, že vysoké kapitálové výdaje, negativní volný peněžní tok a získávání dalšího kapitálu povedou k dostatečnému růstu budoucích zisků.

Současný propad akcií naznačuje, že trh zatím přesvědčen není. Debata kolem Alibaba se tak stále více přesouvá od otázky, jak rychle její AI aktivity rostou, k otázce, zda jejich růst dokáže ospravedlnit mimořádně vysoké investice.