Nákupy v opačné části sezony

Portfolio manažer Sean Peche z Ranmore Fund Management přirovnává svůj přístup k nákupu lyžařských bund v létě a klimatizací v zimě. V současnosti se proto nepřipojuje k silnému zájmu trhu o společnosti spojené s umělou inteligencí. Stranou ponechal také připravovaný vstup čínského výrobce robotů UniTree na burzu.

Mezi deset největších pozic fondu patří čínská pojišťovna Ping An Insurance (2318.HK) . Peche v rozhovoru pro pořad Squawk Box Europe televize CNBC uvedl, že jde o jednu z největších pojišťoven na světě, jejíž akcie poskytují dividendový výnos šest procent.

Akcie Ping An se na hongkongské burze obchodují pod účetní hodnotou společnosti, tedy pod hodnotou jejích čistých aktiv. Peche tento údaj porovnal s dalšími světovými pojišťovnami, jejichž tržní ocenění se podle něj většinou pohybuje nad účetní hodnotou a jejichž dividendové výnosy nedosahují stejné úrovně.

Manažer současně poukázal na pokračující růst čínského pojistného trhu. Ping An má široký záběr v pojišťovacích a finančních službách, Peche však v rozhovoru zdůraznil především rozdíl mezi tržní a účetní hodnotou a výši dividendového výnosu.

Comcast mění strukturu, Diageo zahájilo reorganizaci

Další z pozic, které Peche přirovnává k nákupu lyžařské bundy mimo sezonu, představuje americká telekomunikační, mediální a zábavní skupina Comcast (CMCSA) . Její akcie za posledních 12 měsíců oslabily přibližně o 16 procent. Přestože se odrazily od nedávných minim, zůstávají pod maximem z roku 2021.

Comcast na začátku letošního roku dokončil vyčlenění většiny svých kabelových zpravodajských aktivit, včetně CNBC. V červnu následně oznámil záměr oddělit další mediální aktiva. Skupina se soustředí na kabelové a bezdrátové připojení a na služby pro podnikové zákazníky.

Peche u Comcastu vyzdvihl opakující se příjmy, rozsáhlou zákaznickou základnu, tvorbu peněžních toků a zkušenosti vedení. Podle jeho vyjádření není obchodní model závislý na malém počtu zákazníků, jejichž odchod by znamenal náhlý výpadek podstatné části tržeb.

V portfoliu Ranmore je rovněž výrobce alkoholických nápojů Diageo plc (DGE.L) , vlastník značek Guinness a Johnnie Walker. Také tato společnost se snaží zvrátit výrazné zhoršení vývoje ceny svých akcií. Peche připomněl, že vedle poklesu spotřeby alkoholu vykazují některé části portfolia firmy růst.

Jako příklad uvedl značku Guinness a nealkoholickou variantu Guinness Zero, která je podle něj velmi populární. Segment černého piva zároveň označil za méně zaplněný než trh ležáků.

Do čela Diagea na začátku roku nastoupil Dave Lewis, jenž následně oznámil restrukturalizaci v objemu jedné miliardy dolarů. Peche poukázal na Lewisovy předchozí zkušenosti se snižováním nákladů. Diageo mezitím uskutečnilo několik majetkových transakcí, včetně prodeje východoafrických pivovarů a kriketového týmu v Indii.

Tencent kombinuje hry, cloud a komunikační služby

Asijskou technologickou část portfolia zastupuje čínská skupina Tencent Holdings (0700.HK) . Její aktivity zahrnují cloudová úložiště, videohry i komunikační platformu WeChat. Firma tak působí také v oblastech, do nichž se promítá rozvoj umělé inteligence.

Peche uvedl, že Ranmore nakupoval akcie Tencent za stejnou cenu, za jakou se obchodovaly v roce 2018. Zisk společnosti se však podle jeho slov od té doby ztrojnásobil. Přesnou úroveň nákupní ceny ani časové rozložení jednotlivých transakcí neuvedl.

Rozdíl mezi čínskými a americkými technologickými společnostmi spatřuje rovněž v nákladech. Provoz modelů umělé inteligence v Číně podle něj stojí jen zlomek částek vynakládaných ve Spojených státech. Čínské podniky navíc podle Pecheho uplatňují větší disciplínu při kapitálových výdajích.

Nižší mají být v Číně také ceny elektrické energie a náklady na infrastrukturu. Tencent tak v rámci portfolia Ranmore představuje expozici vůči umělé inteligenci prostřednictvím již zavedené technologické skupiny, zatímco Peche vynechává aktuálně sledované burzovní debuty, jako je IPO výrobce robotů UniTree.