Intervence zatlačila běžné tržní vlivy do pozadí

Měnový pár americký dolar/japonský jen (USDJPY=X) na konci minulého týdne prudce obrátil směr. Pohyb podle dostupných informací souvisel s koordinovaným zásahem japonského ministerstva financí, amerického ministerstva financí a možná také jihokorejských úřadů.

Podmínky pro intervenci vytvořila kombinace opatrného postoje americké centrální banky, slabších údajů z ekonomiky Spojených států a mimořádně vysokého objemu spekulativních pozic sázejících proti jenu. Dolar už před zásahem oslaboval, takže úřady vstoupily na trh ve chvíli, kdy se kurz pohyboval v jejich prospěch.

Americké ministerstvo financí podle pátečních zpráv upozornilo několik bank z Wall Street, že zásah zvažuje. Ministr financí Scott Bessent zároveň veřejně uvedl, že se jen vzdálil své rovnovážné hodnotě. Pozornost vyvolala také fotografie z jednání kabinetu prezidenta Donalda Trumpa v Camp Davidu, na níž byl na Bessentově poznámkovém bloku zachycen ručně psaný pokyn „Buy Japanese Yen“.

Zapojení Spojených států je neobvyklé tím, že na trzích neprobíhá finanční krize ani závažné narušení jejich fungování. Slabost jenu vychází především z rozdílného nastavení měnové politiky. Japonská centrální banka přesto minulý týden ponechala sazby beze změny, ačkoli inflace a ekonomické ukazatele překonávají očekávání.

Index ekonomických překvapení Citi pro Japonsko vystoupal nejvýše od poloviny roku 2021. Po odhlédnutí od výkyvů způsobených pandemií covidu nemá současná série lepších výsledků v posledních letech obdoby. Trh zároveň do konce roku započítává celé zvýšení základní sazby o 25 bazických bodů.

Pozornost se přesune k americkému trhu práce

Japonské úřady podle zpráv intervenovaly ve čtvrtek i v pátek. Předchozí zásahy přitom neprobíhaly jednorázově, ale v několika vlnách. Pravidla Mezinárodního měnového fondu umožňují třídenní zásah při zachování statusu volně plovoucí měny, takže zvýšené riziko další intervence přetrvává i na začátku týdne.

Po odeznění bezprostředních zásahů se pozornost vrátí k americkým makroekonomickým údajům. Kalendář nabídne průzkum volných pracovních míst JOLTS, statistiku zaměstnanosti ADP, údaje společnosti Challenger o propouštění a pravidelné týdenní žádosti o podporu v nezaměstnanosti.

Hlavním údajem týdne však bude páteční zpráva o počtu pracovních míst mimo zemědělství za červenec. Pro očekávání ohledně sazeb Federálního rezervního systému budou rozhodující zejména celkový přírůstek pracovních míst a míra nezaměstnanosti. Červencové zprávy v letech 2024 a 2025 vedly k výraznému posunu tržních očekávání směrem k uvolněnější měnové politice.

Trhy nyní do června 2027 započítávají více než dvě plná zvýšení sazeb Fedu. Výnosová křivka amerických státních dluhopisů se současně dále zostřila a výnosy delších splatností dosáhly několikaletých maxim. Ve středu proto bude sledováno také čtvrtletní oznámení amerického ministerstva financí o struktuře nových emisí.

V Japonsku budou ve středu zveřejněna mzdová data, která centrální banka používá při hodnocení vazby mezi růstem mezd, spotřebitelskou poptávkou a inflací. Zkouškou projdou rovněž aukce desetiletých a třicetiletých japonských státních dluhopisů. Pokud intervence omezí oslabování jenu, část tlaku se může přesunout do delší části výnosové křivky.

Kurz uzavřel pod dlouhodobým technickým průměrem

Rozsah intervence dočasně snížil vypovídací schopnost běžných technických ukazatelů, protože závěr minulého týdne neurčovaly standardní tržní síly. Páteční uzavření přesto přineslo významný technický posun: kurz se dostal pod vzestupnou trendovou linii vytvořenou po americkém „Dni osvobození“ i pod 200denní jednoduchý klouzavý průměr.

Šlo o první denní uzavření pod 200denním průměrem od loňského října. Zda se tento pohyb promítne do delší změny trendu, bude podle zdrojového textu záviset především na výsledcích páteční americké zprávy z trhu práce.

Páteční odraz se zastavil těsně u hodnoty 160,73 jenu za dolar, která odpovídá dřívějšímu několikaletému maximu a v průběhu roku opakovaně fungovala jako hranice podpory i odporu. Výše se nacházejí 50denní klouzavý průměr a úrovně 162,84 a 164 jenů za dolar.

Na opačné straně leží první sledovaná hladina na 155,65. Právě zde se během intervenční epizody na přelomu dubna a května opakovaně objevovala vyšší poptávka po dolaru. Následují hodnoty 154,45 a letošní minimum 152,10 jenu za dolar.

Geopolitický vývoj na Blízkém východě zůstává vedlejším faktorem. Zprávy o postupu k trvalejšímu příměří v některých případech jenu mírně pomáhaly, jejich dopad však v posledních týdnech zeslábl. Bez výrazné eskalace nebo zásadního průlomu budou kurz na začátku týdne určovat hlavně intervence a následně americká data.