Rekordní výsledek podpořily technologické akcie

Největší státní investiční fond na světě uzavřel první polovinu roku s rekordním ziskem přes 1,75 bilionu norských korun, tedy přibližně 184,9 miliardy dolarů. Celkové zhodnocení portfolia dosáhlo 9,4 %.

Fond spravuje Norges Bank Investment Management, zkráceně NBIM. Norsko jej založilo v 90. letech, aby prostřednictvím finančních trhů investovalo příjmy z domácího ropného a plynárenského průmyslu. Hodnota jeho majetku nyní činí zhruba 2,34 bilionu dolarů.

NBIM investuje do více než 7 000 podniků ve více než 50 zemích. Jeho podíly odpovídají přibližně 1,5 % všech veřejně obchodovaných akcií na světě. Více než dvě třetiny portfolia tvoří akcie, vedle nich fond drží dluhopisy, nemovitosti a infrastrukturu spojenou s obnovitelnými zdroji energie.

Generální ředitel NBIM Nicolai Tangen uvedl, že pololetní výsledek určovaly především akciové trhy, zejména asijské technologické tituly. Přibližně 40 % celého portfolia připadá na americké akcie.

Mezi nejhodnotnější pozice patří Nvidia Corporation (NVDA) , Apple Inc. (AAPL) a Microsoft Corporation (MSFT) . Ke konci června fond vlastnil 1,3 % Nvidie za 61,8 miliardy dolarů a 1,2 % Applu v hodnotě 52,7 miliardy dolarů.

Fond poprvé odkryl podíl ve SpaceX

Součástí pololetní zprávy bylo také první zveřejnění investice do SpaceX. Norský fond držel 0,05 procenta společnosti v hodnotě mírně přesahující 1,2 miliardy dolarů. Ve srovnání s jeho největšími akciovými pozicemi jde o podstatně menší část portfolia.

NBIM je zároveň významným akcionářem druhé společnosti vedené Elonem Muskem. V automobilce Tesla, Inc. (TSLA) vlastní přibližně jednoprocentní podíl, jehož hodnota na konci prvního pololetí dosahovala zhruba 15,7 miliardy dolarů.

Vztahy mezi vedením fondu a Muskem byly v minulosti napjaté. NBIM v roce 2024 hlasoval proti Muskovu odměňovacímu balíčku od Tesly v objemu 56 miliard dolarů. Musk následně odmítl Tangenovo pozvání na soukromou večeři a konferenci pořádanou fondem v Oslu.

Na výroční valné hromadě Tesly koncem roku 2025 fond hlasoval také proti Muskovu odměňovacímu plánu v hodnotě bilionu dolarů. Jako důvody tehdy uvedl celkový rozsah odměny, ředění podílů stávajících akcionářů a nedostatečné omezení rizika spojeného se závislostí společnosti na jedné klíčové osobě.

Zástupce generálního ředitele NBIM Trond Grande při středeční tiskové konferenci odmítl popsat, jak se váha SpaceX v portfoliu mezitím změnila. Uvedl pouze, že fond jednotlivé akciové pozice nekomentuje a během prvního pololetí i léta se pohyboval přibližně na úrovni příslušného indexu.

Akcie SpaceX po červnovém burzovním debutu prudce vzrostly, následně však jejich cena výrazně kolísala. Do konce července firma přišla o stovky miliard dolarů tržní kapitalizace. V pondělí titul poprvé po několika týdnech uzavřel nad cenou z primární veřejné nabídky.

Polovodiče vyrovnaly slabší začátek roku

Tangen při prezentaci výsledků opakovaně zdůraznil význam výrobců čipů. Mezi nejvýkonnějšími pozicemi fondu byly Samsung Electronics Co., Ltd. (005930.KS) , SK hynix Inc. (000660.KS) , Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited (TSM) , ASML Holding N.V. (ASML) , Intel Corporation (INTC) a Nvidia.

Vývoj během pololetí přitom nebyl rovnoměrný. V prvním čtvrtletí akciové investice NBIM klesly o 2,6 procenta, když trhy ovlivňovaly obavy spojené s umělou inteligencí a válkou mezi Spojenými státy a Íránem.

Ve druhém čtvrtletí akciová část portfolia naopak přidala 15,98 procenta. Za celé první pololetí tak její výnos dosáhl 12,95 procenta, což bylo hlavním zdrojem celkového zhodnocení fondu.

Tangen na norské politické konferenci Arendalsuka označil fond za „prasátko pro celé Norsko“, současně však upozornil na kolísání jeho hodnoty. Podle něj se země musí připravit na období růstu i poklesu. Připomněl rovněž, že žádný stát v historii si nedokázal rozsáhlé finanční bohatství udržet bez časového omezení.