Financování datacentra pro OpenAI

Společnost Nvidia (NVDA) uzavřela partnerství s firmou SB Energy, jehož prostřednictvím má být zajištěno financování datového centra v okrese Pike v americkém státě Ohio. Celkový objem financování může podle pondělního podání u americké Komise pro cenné papíry a burzy dosáhnout až 105 miliard dolarů.

Nájemcem připravovaného areálu bude společnost OpenAI. Transakce představuje další případ, kdy Nvidia finančně podporuje projekty spojené se svými obchodními partnery a rozvojem infrastruktury potřebné pro provoz výpočetních systémů zaměřených na umělou inteligenci.

Dohoda se netýká pouze dodávek grafických procesorů. Výstavba a provoz rozsáhlých datacenter vyžadují také pozemky, stabilní dodávky elektřiny a samotné budovy s odpovídající technickou infrastrukturou. Právě tyto tři oblasti – lokalitu, energii a fyzické zázemí – označil analytik Bank of America Corporation (BAC) Vivek Arya za vstupy, které se Nvidia snaží dlouhodobě zajistit.

Dosavadní nedostatek čipů pro umělou inteligenci i kapacit datových center zvýšil význam přístupu k energetickým zdrojům a vhodným areálům. Zapojením do projektu může Nvidia rezervovat infrastrukturu, v níž budou umístěny její vlastní čipy, ještě předtím, než tuto kapacitu získají konkurenční dodavatelé.

Ručení se vztahuje na zbytkovou hodnotu

Podrobnosti zveřejněné regulátorovi ukazují, že závazek Nvidie je nastaven jako krytí části nájemních povinností OpenAI. Pokud by nájemce přestal platit nebo nesplnil podmínky smlouvy, Nvidia nebude automaticky hradit celou původní hodnotu nájmu.

Ručení se vztahuje na zbytkovou hodnotu, tedy na rozdíl mezi garantovanou minimální hodnotou nájemní smlouvy a částkou, kterou by se podařilo získat prostřednictvím nového nájemce nebo prodejem areálu. Horní hranice této platební povinnosti činí 105 miliard dolarů.

Nově zveřejněná částka je nižší než údaje obsažené v dřívějších zprávách. Ty hovořily o možnosti, že by Nvidia mohla poskytnout garance v objemu 250 miliard dolarů pro datové centrum s výkonem deset gigawattů. Aktuální podání však popisuje závazek omezený nižším limitem a navázaný na případný rozdíl v hodnotě projektu.

Projekt zároveň rozšiřuje působení Nvidie mimo spolupráci s největšími technologickými provozovateli cloudových služeb. Tito poskytovatelé, často označovaní jako hyperscaleři, budují rozsáhlá vlastní datacentra a někteří z nich současně vyvíjejí vlastní specializované čipy.

Rizikem zůstává oslabení poptávky

Finanční vazby mezi výrobcem čipů, provozovatelem infrastruktury a jejím nájemcem přinášejí Nvidii také mimobilanční závazky. Jejich skutečný dopad bude záviset především na schopnosti OpenAI plnit nájemní povinnosti a na budoucí využitelnosti datacentra.

Pokud by OpenAI své závazky nesplnila, mohl by být areál nabídnut jinému nájemci nebo prodán. Méně jasný scénář by nastal při širším zpomalení poptávky po výpočetní kapacitě pro umělou inteligenci. V takové situaci by hledání nového provozovatele mohlo být složitější a případný rozdíl mezi garantovanou a dosaženou hodnotou by zatížil rozvahu Nvidie.

Arya rovněž upozornil na způsob, jakým Nvidia nakládá s volným peněžním tokem. Na zpětné odkupy vlastních akcií podle něj používá přibližně polovinu volného cash flow, zatímco někteří srovnatelní technologičtí konkurenti na ně vyčleňují 75 až 100 %. Jde o jeden z faktorů, podle nichž trh posuzuje rozsah kapitálu směřujícího do partnerských projektů oproti prostředkům vraceným akcionářům.

Podrobnější údaje o mimobilančních závazcích by Nvidia podle Aryi mohla zveřejnit při prezentaci hospodářských výsledků 26. srpna. Ty mohou upřesnit rozsah finančních garancí i jejich možné dopady na peněžní toky a rozvahu společnosti.