Americké akcie posunuly rekordní hranici

Americký akciový trh pokračoval ve čtvrtek v rekordní sérii. Referenční index S&P 500 (^GSPC) se během obchodování poprvé dostal nad hranici 7 800 bodů. Seanci následně uzavřel na historickém maximu 7 798,99 bodu.

Nejvýraznější podporu trhu tento týden poskytovaly energetické společnosti. Celý sektor od začátku týdne do čtvrtečního závěru přidal téměř šest procent a vedl výkonnost hlavních odvětví zastoupených v indexu.

Nad výkonností širšího trhu se ve stejném období držely také zdravotnické a finanční společnosti. Oba sektory od začátku týdne do konce čtvrtečního obchodování vzrostly o více než jedno procento.

Nové maximum přišlo v prostředí, v němž akcie navzdory růstu nákladů na financování dál postupovaly vzhůru. Vývoj na dluhopisovém trhu však současně ukázal, že dlouhodobé úrokové sazby zůstávají vysoko a dále rostou.

Michael Hartnett z Bank of America (BAC) v této souvislosti vymezil dva faktory, které by podle něj mohly současnou akciovou sérii narušit. Jde o další zvyšování amerického státního dluhu a pokračující růst výnosů státních dluhopisů.

Červencový schodek dosáhl 432,3 miliardy dolarů

Rozpočtový deficit Spojených států v červenci vystoupal na nejvyšší měsíční úroveň za více než pět let. Schodek za minulý měsíc činil 432,3 miliardy dolarů, přičemž k jeho růstu částečně přispěly prudce vyšší náklady programu Medicare.

Hartnett uvedl, že celkový americký státní dluh má v nejbližších dnech překročit 40 bilionů dolarů. Pokud bude pokračovat současným směrem, podle jeho vyjádření by mohl do roku 2029 dosáhnout 50 bilionů dolarů.

Růst zadlužení se odehrává souběžně se zvyšováním výnosů státních dluhopisů. Vyšší výnosy znamenají, že federální vláda čelí na trhu dražšímu financování nového dluhu i refinancování splatných závazků.

Zvlášť výrazný pohyb zaznamenala dlouhá část výnosové křivky. Výnos třicetiletého amerického státního dluhopisu se v pátek pohyboval kolem 5,24 procenta, tedy poblíž úrovní, které trh neviděl déle než deset let.

Napětí potvrdila také čtvrteční aukce třicetiletých státních dluhopisů. Ta skončila s nejvyšším výnosem od roku 2001. Výsledek aukce zapadl do širšího trendu rostoucích dlouhodobých sazeb, které se dosud výrazněji nesnížily.

Výnosy ovlivňují také obavy z cen energií

Další vývoj na dluhopisovém trhu souvisí rovněž s válkou na Blízkém východě. Konflikt zvýšil obavy, zda ceny energií zůstanou na zvýšených úrovních. Drahé energie mohou udržovat tlak na cenovou hladinu, což se promítá do požadovaných výnosů dlouhodobých dluhopisů.

Hartnett zároveň popsal investiční prostředí první poloviny 20. let několika zkratkami, které podle něj vystihují dosavadní rozdělování kapitálu. ABB označuje přesun do čehokoli kromě dluhopisů, ABC směřování mimo Čínu a ABD odklon od amerického dolaru.

Další částí jeho popisu je AI, tedy výrazná orientace trhu na umělou inteligenci. Tyto vzorce podle Hartnetta v roce 2026 podporuje přesvědčení, že tvůrci hospodářské politiky považují rychlý růst nominálního hrubého domácího produktu za způsob, jak řešit vysoké zadlužení.

Součástí tohoto postoje je podle něj také představa, že akciový trh je příliš významný na to, aby jej tvůrci politik nechali selhat. Hartnett tím vysvětloval, proč se obchodování na Wall Street navzdory růstu výnosů a dluhu nadále vyznačuje nízkou mírou obav.

Za hranici tohoto prostředí označil souběžné pokračování obou trendů. Pokud by americký státní dluh dál narůstal a výnosy dluhopisů zůstaly na vzestupné dráze, podle Hartnetta by mohly přerušit dosavadní postup akciového trhu k rekordům.