Americké akcie ve čtvrtek zamířily dolů poté, co krátkodobá úleva na trhu státních dluhopisů rychle vyprchala. Náladu investorů navíc zhoršoval pokračující růst cen ropy v reakci na další eskalaci napětí mezi Spojenými státy a Íránem. Pod výrazným tlakem se ocitl také index Dow Jones kvůli prudkému propadu akcií maloobchodního gigantu Walmart (WMT) .

Kolem 18:30 SEČ odepisoval širší index S&P 500 přibližně 0,4 % na 7 676,49 bodu, technologický Nasdaq Composite ztrácel 0,8 % na 26 110,92 bodu a Dow Jones Industrial Average klesal o 0,9 % na 52 995,28 bodu.

Pozornost investorů se znovu soustředila především na dluhopisový trh. Středeční zásah amerického ministerstva financí sice přinesl výrazný pokles dlouhodobých výnosů, ve čtvrtek se však prodejní tlak vrátil. Obavy posílila zpráva, že celkový americký státní dluh poprvé překonal hranici 40 bilionů dolarů.

Dalším zdrojem nejistoty zůstává měnová politika Federálního rezervního systému. Zápis z jeho červencového zasedání ukázal, že řada představitelů centrální banky považuje další zvýšení úrokových sazeb za pravděpodobné, pokud inflace nebude pokračovat v poklesu.

Dluhopisový trh se po krátké úlevě znovu dostal pod tlak

Americké ministerstvo financí ve středu oznámilo, že zvýší objem odkupů dlouhodobých státních dluhopisů nejméně ze dvou miliard na čtyři miliardy dolarů. Oznámení okamžitě vyvolalo růst cen státních dluhopisů a pokles jejich výnosů, zejména na delším konci výnosové křivky.

Výnos třicetiletého státního dluhopisu ve středu klesl o 9,1 bazického bodu a ustoupil z úrovní poblíž téměř dvacetiletého maxima. Výnos referenčního desetiletého dluhopisu se snížil o 5,3 bazického bodu.

Úleva však dlouho nevydržela. Ve čtvrtek investoři dluhopisy opět prodávali a výnos třicetiletých státních cenných papírů vzrostl o 4,6 bazického bodu na 5,240 %.

Jedním z hlavních důvodů návratu tlaku byla informace, že americký státní dluh překonal 40 bilionů dolarů. Dluhová zátěž Spojených států se během deseti let zdvojnásobila a samotné roční úrokové náklady nyní dosahují přibližně jednoho bilionu dolarů.

Středeční zásah ministerstva financí tak sice krátkodobě splnil svůj účel, zásadní fiskální obavy však neodstranil. Trh nadále sleduje rozsah amerických deficitů a množství nového dluhu, které musí investoři absorbovat.

Dlouhodobé státní dluhopisy byly pod prodejním tlakem přibližně od červencového rozhodnutí Fedu o úrokových sazbách. Investory znepokojoval růst cen ropy a s ním spojená inflační rizika, stejně jako masivní objem dluhopisů vydávaných velkými společnostmi za účelem financování infrastruktury pro umělou inteligenci.

Kratší splatnosti si vedly lépe, protože nedávná ekonomická data snížila očekávání, že by Fed musel úrokové sazby zvýšit bezprostředně.

Americký ministr financí Scott Bessent ve čtvrtek uvedl, že trh podle něj přehlíží několik důležitých faktorů. Poukázal mimo jiné na nižší srpnovou likviditu a vysoký objem podnikových emisí, které ovlivňují dluhopisový trh. Zároveň připustil, že odkupy mohou být nakonec větší než oznámené čtyři miliardy dolarů.

Ministerstvo podle něj disponuje širší sadou nástrojů a chce trhu signalizovat, že současná úroveň výnosů podle jeho názoru neodpovídá základním ekonomickým podmínkám. Bessent také uvedl, že na konci tohoto nebo začátkem příštího týdne by měl být oznámen zvýšený důraz na fiskální konsolidaci.

Fed zůstává obezřetný, zatímco ropa dál zdražuje

Investoři současně vyhodnocují zápis z červencového zasedání Federálního rezervního systému. Centrální banka na něm ponechala úrokové sazby beze změny, tři regionální prezidenti Fedu ale hlasovali pro zvýšení sazeb o čtvrt procentního bodu.

Zápis ukázal, že „mnoho“ představitelů centrální banky považuje další zvýšení sazeb za pravděpodobné, pokud inflace nebude klesat. Většina členů však podporovala červencové rozhodnutí ponechat sazby na současné úrovni.

Fed zároveň považuje inflační výhled za vysoce nejistý a rizika podle něj směřují především směrem vzhůru. Významným problémem je obnovená eskalace konfliktu na Blízkém východě, která může prodloužit problémy v dodavatelských řetězcích a vytvořit další tlak na spotřebitelské ceny.

Právě geopolitické napětí se výrazně promítá do energetických trhů. Cena ropy Brent ve čtvrtek rostla o 2,1 % na 93,55 dolaru za barel, čímž její týdenní zisk překročil 7 %.

Patová situace mezi Washingtonem a Teheránem ohledně Hormuzského průlivu přitom zatím nevykazuje známky řešení.

Americký prezident Donald Trump ve čtvrtek oznámil další zpřísnění ekonomického tlaku na Írán. Pohrozil významnými ekonomickými důsledky každé zemi, která prostřednictvím finančních institucí, podniků, letišť nebo vládních subjektů poskytne Íránu ekonomickou podporu.

Trump výslovně zmínil pašování ropy, finanční převody, směnárny, registrace lodí nebo využívání krycích společností. Novou fázi tlaku označil za „ekonomický den D“.

Íránská strana americké hrozby odmítla a poukázala na rostoucí americký dluh a náklady na jeho obsluhu. Napětí mezi oběma zeměmi tak dál podporuje ceny energetických komodit a současně komplikuje inflační výhled, který je zásadní pro další rozhodování Fedu.

Walmart prudce propadl, Deere naopak vyskočil

Výrazné pohyby byly ve čtvrtek patrné také u jednotlivých amerických společností. Největší pozornost přitahoval Walmart, jehož akcie propadly o 9,1 % poté, co maloobchodní řetězec vykázal nejslabší růst srovnatelných tržeb v USA za posledních šest let. Výsledek zároveň zaostal za očekáváním.

Walmart tradičně těží ze své velikosti a schopnosti oslovovat zákazníky, kteří hledají levnější produkty. Ani snižování cen však během uplynulého čtvrtletí nepřimělo zákazníky k výraznějšímu zvýšení hodnoty jejich nákupních košíků.

Na hospodaření společnosti současně dopadají vyšší náklady na pohonné hmoty. Stejnému problému čelí také samotní zákazníci Walmartu, protože ceny benzinu zůstávají kvůli pokračujícímu konfliktu na Blízkém východě volatilní.

Propad Walmartu vytvářel dodatečný tlak zejména na Dow Jones, který ve čtvrtek zaostával za ostatními hlavními americkými indexy.

Opačným směrem se vydaly akcie výrobce zemědělské techniky Deere (DE) , které vyskočily o 9,1 %. Společnost zvýšila spodní hranici svého výhledu čistého zisku pro rok 2026 a současně vykázala první meziroční růst čtvrtletního čistého zisku za téměř tři roky.

Celkovou náladu na Wall Street však určovaly především dluhopisy, geopolitika a vývoj energetických cen. Krátkodobá úleva vyvolaná zvýšenými odkupy státních dluhopisů ministerstvem financí rychle odezněla a překonání hranice 40 bilionů dolarů amerického státního dluhu znovu obrátilo pozornost investorů k dlouhodobým fiskálním rizikům.

Současně pokračující růst ropy vytváří další inflační riziko právě ve chvíli, kdy zápis Fedu ukazuje ochotu části centrálních bankéřů sazby zvýšit, pokud cenové tlaky nepoleví. Kombinace vyšších dluhopisových výnosů, dražší ropy a slabého výkonu Walmartu tak ve čtvrtek převážila nad předchozí úlevou na finančních trzích.