Roční čekací lhůta zůstává v platnosti

Společnost SpaceX (SPCX) vstoupila 7. července do indexu Nasdaq-100 (^NDX) , tedy necelý měsíc po své primární veřejné nabídce akcií. Fondy sledující složení tohoto ukazatele následně musely její cenné papíry zařadit do svých portfolií.

U indexu S&P 500 (^GSPC) se však podobně rychlý postup opakovat nemůže. Společnost S&P Dow Jones Indices, která index spravuje, 4. června rozhodla, že ani mimořádně velké burzovní debuty nebudou mít zrychlený přístup. SpaceX s tržní kapitalizací blížící se dvěma bilionům dolarů tak musí splnit stejná kritéria jako ostatní kandidáti.

V rámci předchozí konzultace se zvažovalo zkrácení povinné obchodní historie u největších firem na šest měsíců a také výjimka z požadavků na ziskovost a volně obchodovatelný podíl akcií. Správce indexu ale nakonec ponechal všechna tři pravidla beze změny.

Nově obchodovaná společnost musí být na uznané burze nejméně 12 měsíců. SpaceX zahájila obchodování 12. června 2026, takže tuto podmínku nemůže splnit dříve než v červnu 2027. Ani splnění všech formálních kritérií přitom nezaručuje zařazení, protože konečné rozhodnutí náleží indexovému výboru.

Volně obchodované akcie přibývají, překážkou zůstává ztráta

Dalším požadavkem je nejméně desetiprocentní podíl akcií dostupných veřejným investorům. Tento ukazatel se má postupně zvyšovat podle harmonogramu skončení omezení prodeje po burzovním debutu. Ve čtvrtek 24. září se mělo k obchodování uvolnit přibližně 328 milionů dalších akcií, do prosince pak mají následovat miliardy kusů.

Generální ředitel Elon Musk, který vlastní téměř polovinu společnosti, nemůže podle platných omezení své akcie prodávat před červnem 2027. Vývoj veřejně obchodovaného podílu je tak do značné míry svázán s předem stanoveným časovým plánem.

Složitější zůstává podmínka ziskovosti. Čistý zisk z pokračujících činností podle účetních standardů GAAP musí být kladný jak v posledním vykázaném čtvrtletí, tak v součtu posledních čtyř čtvrtletí. SpaceX nyní nesplňuje ani jednu část testu. Ve druhém čtvrtletí zaznamenala čistou ztrátu 541 milionů dolarů a kumulovaná ztráta za poslední čtyři zveřejněná čtvrtletí přesáhla osm miliard dolarů.

Největší část letošního propadu připadla na první čtvrtletí, kdy firma prodělala 4,3 miliardy dolarů. Výsledek zahrnoval přibližně 1,5 miliardy dolarů jednorázových nákladů spojených s vyřazením dluhu. Do června 2027 už toto období nebude součástí průběžně posuzovaného čtyřčtvrtletního okna.

Ztráta z letošního druhého čtvrtletí se však při nejbližším možném posouzení stále započítá. Aby SpaceX tehdy splnila souhrnnou podmínku, musela by ve třech následujících vykázaných čtvrtletích dosáhnout dohromady čistého zisku vyššího než 541 milionů dolarů. První čtvrtletí roku 2027 by současně muselo skončit samostatným ziskem.

Odpisy a úroky zatěžují hospodářský výsledek

Provozní údaje se ve druhém čtvrtletí zlepšily. Provozní ztráta klesla na 143 milionů dolarů z 970 milionů o rok dříve a z 1,9 miliardy dolarů v prvním čtvrtletí 2026. Tempo meziročního růstu tržeb zároveň zrychlilo na 92 procent oproti 15 procentům v předchozím kvartálu. SpaceX již v minulosti vykázala celoroční zisk, který v roce 2024 činil 791 milionů dolarů.

Do výsledovky se však postupně promítají dřívější investice. V prvním pololetí 2026 firma vynaložila na kapitálové výdaje 28,5 miliardy dolarů, přičemž převážná část směřovala do datových center pro umělou inteligenci. Po uvedení pořizovaných aktiv do provozu se tyto náklady rozkládají do dalších let prostřednictvím odpisů.

Odpisy hmotného a nehmotného majetku dosáhly ve druhém čtvrtletí 2,8 miliardy dolarů. V prvním kvartálu činily 2,4 miliardy a ve stejném období předchozího roku 1,5 miliardy dolarů. Další zařízení pořízená během roku mohou objem těchto účetních nákladů dále ovlivňovat v následujících obdobích.

Rostou také náklady na obsluhu dluhu. SpaceX v červnu vydala dluhopisy za 25 miliard dolarů a její úrokové náklady v posledním čtvrtletí dosáhly 629 milionů dolarů. Současně firma v polovině roku držela hotovostní rezervu přibližně 100 miliard dolarů. Výše hotovosti ovšem není součástí testu ziskovosti, který vychází výhradně z čistého výsledku podle GAAP.

Časová podmínka skončí v červnu 2027 automaticky a počet veřejně obchodovatelných akcií se zvyšuje podle zveřejněného harmonogramu. U ziskovosti žádný pevný termín neexistuje; rozhodující budou výsledky jednotlivých čtvrtletí zahrnutých do příslušného čtyřčtvrtletního období.