První zvýšení sazeb za více než tři roky

Americká centrální banka ve středu zvýšila základní úrokovou sazbu o 25 bazických bodů. Rozhodnutí odpovídalo očekávání a všichni hlasující členové měnového výboru jej podpořili. Šlo o první zpřísnění měnové politiky od července 2023.

Nová prognóza zároveň ukázala, že většina představitelů Fedu počítá v následujících měsících ještě s jedním krokem stejným směrem. Další zvýšení na říjnovém nebo prosincovém zasedání předpokládá 16 z celkem 19 činitelů.

George Goncalves, vedoucí americké makroekonomické strategie v MUFG Securities Americas, upozornil, že předseda Fedu Kevin Warsh na tiskové konferenci opakovaně zdůrazňoval vývoj inflačních trendů. Podle Goncalvese tato formulace spíše odpovídá prosincovému termínu, protože do zasedání plánovaného na 27. a 28. října bude k dispozici pouze jeden další měsíc dat.

Výhled pro rok 2027 už tak jednotný není. Deset představitelů Fedu tehdy neočekává žádnou další změnu sazeb, zatímco osm členů do svých prognóz zahrnulo ještě jedno zvýšení o čtvrt procentního bodu.

Warsh, který stojí v čele centrální banky od května, na tiskové konferenci uvedl, že americké hospodářství zůstává dostatečně silné, aby vyšší náklady na financování uneslo. Za hlavní bod měnové politiky označil návrat inflace ke dvouprocentnímu cíli.

Fed obrací kurz po sérii snižování

Středeční rozhodnutí představuje výraznou změnu proti předchozímu směru měnové politiky. Po rychlém zvyšování sazeb v reakci na inflační vlnu po pandemii covidu-19 začal Fed v září 2024 úroky snižovat. Usiloval přitom o takzvané měkké přistání, tedy pokračující hospodářský růst při postupném zpomalování inflace.

Řada činitelů centrální banky nyní zastává názor, že sazby klesly příliš nízko. Týká se to zejména tří snížení uskutečněných během roku 2025. Mezi ekonomy podle zdrojového textu převládá očekávání, že Fed tato tři snížení postupně plně obrátí a následně vyhodnotí další inflační vývoj.

Inflace letos opět zrychlila po začátku války s Íránem. Představitelé Fedu původně uváděli, že tento cenový vzestup chtějí při rozhodování do značné míry pominout, protože jej nepovažovali za trvalý. V průběhu léta však cenové tlaky dále zesílily také kvůli clům.

Vyšší inflace se ve Spojených státech drží déle než pět let a uvnitř centrální banky přibylo hlasů požadujících důraznější reakci. Fed ve svém prohlášení uvedl, že zvýšení sazeb podpoří rychlejší návrat inflace k cíli měnového výboru.

Kritici rozhodnutí upozorňují na vyšší riziko tvrdého přistání, při němž by zpřísnění úvěrových podmínek výrazněji zasáhlo hospodářskou aktivitu. Warsh tento pohled odmítl s odkazem na současnou odolnost ekonomiky a solidní tempo růstu.

Na krok centrální banky reagoval také prezident Donald Trump, který dlouhodobě požaduje nižší náklady na financování. V příspěvku na sociální síti znovu vyzval ke snížení sazeb, Fed ani jeho předsedu však výslovně nekritizoval.

Dluhopisové výnosy vyskočily, akciový trh oslabil

Bezprostředně po rozhodnutí přišel výrazný pohyb především u kratších splatností amerických státních dluhopisů. Výnos dvouletých dluhopisů vzrostl na 4,709 procenta, nejvýše od července 2024. Obchodníci tak do cen zahrnuli více dalších zvýšení sazeb, než s jakými počítali před zasedáním.

Rostl také výnos desetiletého amerického státního dluhopisu, který se během obchodování dostal nad pětiprocentní hranici. Vyšší tržní sazby následně zatížily akcie.

Široký americký index S&P 500 (^GSPC) se po oznámení Fedu nejprve držel v kladném pásmu, později však obrátil směr. V uváděném okamžiku odepisoval přibližně 0,45 procenta.

Ira Jersey, hlavní stratég pro americké úrokové trhy v Bloomberg Intelligence, uvedl, že trh zřejmě počítá s výraznějším zpřísněním, než jaké vyplývá z prognóz jednotlivých představitelů Fedu i z Warshových slov. Jeho vystoupení označil za dosud nejjasnější od květnového nástupu do funkce.

Vincent Ahn ze společnosti SLW Investments vyzdvihl jednomyslnost rozhodnutí. Podle něj jednotné hlasování ukazuje, že uvnitř měnového výboru už nepokračuje zásadní spor o nutnost reagovat na inflaci. Fed tak vedle cenové stability usiloval také o posílení důvěryhodnosti své měnové politiky.