Fond zaměřený na období růstu sazeb

Očekávání zvýšení úrokových sazeb na dnešním zářijovém zasedání americké centrální banky obrátilo pozornost k fondům sestaveným pro prostředí měnového zpřísňování. Wall Street už začala do cen zahrnovat také možnost dalšího zvýšení sazeb ještě v letošním roce.

Do této skupiny patří ProShares Equities for Rising Rates ETF (EQRR) . Jde o pasivně spravovaný burzovně obchodovaný fond, jehož portfolio kopíruje referenční index amerických společností s velkou tržní kapitalizací. Výběr titulů má odrážet jejich historickou citlivost na rostoucí úrokové sazby.

Strategie se výrazně odlišuje od dluhopisových fondů s proměnlivým kupónem nebo portfolií krátkodobých amerických státních pokladničních poukázek. Ty reagují na vyšší sazby přímo prostřednictvím úročení. EQRR naproti tomu drží akcie firem z odvětví, jejichž hospodaření se v minulosti v obdobích růstu sazeb zlepšovalo.

Vývoj z roku 2022 ukazuje rozdíl proti širšímu trhu. Fond tehdy včetně reinvestovaných dividend zaznamenal celkový výnos přes dvě procenta. Index S&P 500 (^GSPC) za stejné období klesl o více než 18 procent. Šlo zároveň o poslední rok, kdy Fed prováděl rozsáhlý cyklus zvyšování sazeb.

Energetika podpořila letošní růst

Základní sazba federálních fondů se nyní pohybuje v pásmu 3,5 až 3,75 procenta, a to po třech sníženích z konce minulého roku. V roce 2023 se po sérii zásahů proti vysoké inflaci vyvolané obdobím po pandemii covidu dostala až do rozmezí 5,25 až 5,5 procenta.

EQRR od začátku letošního roku vzrostl o 36 procent. Výsledek souvisí zejména s vysokým zastoupením energetických společností, jejichž akcie podpořilo zdražení ropy (CL=F) po vypuknutí války s Íránem.

Čtyři největší pozice fondu tvoří Marathon Petroleum Corporation (MPC) , Valero Energy Corporation (VLO) , ConocoPhillips (COP) a Chevron Corporation (CVX) . Složení tak vytváří výraznou vazbu výkonnosti fondu na energetický sektor a vývoj cen surovin.

Podle údajů FactSet přiteklo do ETF od začátku roku čistě 12,3 milionu dolarů. Celková aktiva fondu dosahují přibližně 35 milionů dolarů, letošní příliv tedy představuje více než třetinu spravovaného majetku. Ve srovnání s největšími burzovně obchodovanými fondy, které spravují miliardy dolarů, zůstává EQRR rozsahem malý.

Technologie vedou, finance tvoří téměř pětinu

Největší sektorovou složkou portfolia nejsou energetické firmy, ale technologie s podílem přes 36 procent. Významnou část této skupiny představují společnosti zaměřené na kybernetickou bezpečnost. Mezi patnáct největších pozic patří Zscaler, Inc. (ZS) , CrowdStrike Holdings, Inc. (CRWD) , Palo Alto Networks, Inc. (PANW) a Fortinet, Inc. (FTNT) .

Fond drží také akcie Nvidia Corporation (NVDA) a Alphabet Inc. (GOOGL) , tedy společností spojených s rozvojem umělé inteligence. Současně se objevují obavy z rychlosti zavádění této technologie. Vedoucí představitelé společností Anthropic a OpenAI, provozovatele ChatGPT, vyzvali ke zpomalení jejího rozvoje.

Téměř 20 procent aktiv připadá na finanční sektor, jehož marže se historicky měnily spolu s krátkodobými i dlouhodobými sazbami. Mezi hlavní finanční pozice patří Ameriprise Financial, Inc. (AMP) , JPMorgan Chase & Co. (JPM) , MetLife, Inc. (MET) , Raymond James Financial, Inc. (RJF) a First Citizens BancShares, Inc. (FCNCA) .

EQRR se obchoduje za přibližně čtrnáctinásobek odhadovaného zisku pro rok 2027. U indexu S&P 500 činí srovnatelný poměr ceny k očekávanému zisku zhruba osmnáctinásobek. Další vývoj fondu tak bude spojen nejen s rozhodováním Fedu, ale také s cenami ropy a výsledky technologických, energetických a finančních společností zastoupených v portfoliu.