Výnosy amerických dluhopisů rostou kvůli očekávání vyšší neutrální sazby
Růst výnosů amerických státních dluhopisů částečně odráží očekávání investorů, že neutrální úroková sazba R-star může být vyšší, než ukazují aktuální modely. R-star označuje sazbu, která ekonomickou aktivitu ani nestimuluje, ani neomezuje.
Podle účastníků trhu neutrální sazbu zvyšují rozsáhlé kapitálové výdaje spojené s umělou inteligencí a vysoký objem vládních půjček. Vyšší R-star by mohl znamenat strukturálně vyšší úrokové sazby, tlak na ceny dluhopisů a komplikovanější cestu Federálního rezervního systému ke snižování sazeb.
Aktualizovaný model Laubach-Williams newyorského Fedu stanovil R-star ve druhém čtvrtletí 2026 na 1,65 %, oproti 1,73 % v prvním čtvrtletí. Od prvního čtvrtletí 2025, kdy činila 1,36 %, však vykazuje rostoucí trend.
Tržní odhady zohledňují také rostoucí emise dluhopisů největších cloudových společností, jako jsou Amazon .com, Microsoft a Google ze skupiny Alphabet. Přesnou současnou úroveň R-star analytici neuvedli, protože výsledek závisí na použitém modelu, časovém horizontu a historických datech.
