Dodávky rostou, akcie přesto ustupují

Provozní čísla výrobce letadel se v letošním roce zlepšují. Boeing (BA) v září předal zákazníkům 57 strojů, zatímco ve stejném měsíci roku 2025 jich dodal 55. Za celé třetí čtvrtletí dodávky dosáhly 161 letadel oproti 160 kusům o rok dříve.

Od začátku ledna do konce září společnost dodala 475 letadel. Ve srovnatelném období minulého roku to bylo 440 strojů, takže meziroční rozdíl činí 35 kusů. Dosavadní tempo odpovídá hranici přibližně 600 dodaných letadel za celý rok, s níž počítají odhady trhu.

Pokud by Boeing této úrovně dosáhl, šlo by o jeho nejlepší celoroční výsledek od roku 2018. Vyšší objem předaných letadel je důležitý zejména proto, že dodávka zákazníkovi představuje závěrečnou fázi výrobního cyklu.

Vývoj akcií však provozní zlepšení nekopíruje. V úterý titul oslabil o 1,6 procenta na 186,49 dolaru. Proti 52týdennímu maximu přesahujícímu 254 dolarů se jeho hodnota snížila téměř o 30 procent.

Ropa a obranný sektor vytvářejí tlak

Jedním z faktorů je výrazné zdražení energetických surovin. Cena ropy (CL=F) se u hlavních referenčních kontraktů pohybuje nad 100 dolary za barel. Krátce před začátkem války s Íránem přitom nedosahovala ani 70 dolarů.

Dražší palivo zvyšuje náklady leteckých společností a může omezovat jejich hospodářské výsledky. Právě aerolinky jsou hlavními odběrateli komerčních letadel, a vývoj cen ropy proto ovlivňuje také očekávání spojená s jejich budoucími objednávkami a přebíráním nových strojů.

Situace není jednoznačná ani v obranném průmyslu, přestože Boeing v poslední době uspěl ve dvou důležitých soutěžích. Pro americké námořnictvo získal zakázku na vývoj stíhacího letounu šesté generace, v níž porazil společnost Northrop Grumman (NOC) . Předtím uspěl proti firmě Lockheed Martin (LMT) v programu stíhačky šesté generace pro americké letectvo.

Od vypuknutí bojů na Blízkém východě se však ocenění obranných společností snížilo. Akcie Lockheed Martin se dříve v roce 2026 obchodovaly přibližně za 22násobek očekávaného zisku v následujících 12 měsících. Nyní je tento poměr nižší než šestnáctinásobek.

Dřívější úroveň představovala mírnou prémii proti indexu S&P 500 (^GSPC) . Investoři podle zdrojového textu zohledňují možnost zpomalení obranných výdajů, pokud by demokraté v průběžných volbách získali kontrolu nad Sněmovnou reprezentantů. Obavy se týkají také rozpočtových deficitů a jejich případného dopadu na budoucí ziskové marže dodavatelů.

Tyto faktory na trhu převážily nad dosavadní podporou v podobě rekordních výdajů na obranu. Boeing tak čelí současně vývoji v komerčním letectví i změně tržního pohledu na celý obranný sektor.

Program 737 MAX zůstává citlivým tématem

Dalším zdrojem nejistoty je program 737 MAX. U tohoto modelu byla nedávno odhalena softwarová chyba. Americký Federální úřad pro letectví uvedl, že nejde o bezpečnostní problém, investoři však zprávám souvisejícím s řadou MAX věnují zvýšenou pozornost.

Důvodem jsou dvě smrtelné nehody z let 2018 a 2019 a také problémy s kvalitou výroby, které se objevily v roce 2024. Každá nová technická závada je proto posuzována v kontextu dřívějších událostí, i když regulátor v aktuálním případě bezpečnostní riziko nepotvrdil.

Boeing zároveň čeká na schválení dvou významných modelů pro komerční provoz. Prvním je nový dvouuličkový letoun 777X, druhým nejdelší verze řady MAX označená 737 MAX 10.

Regulační souhlas s oběma typy se očekává na konci roku 2026 nebo na začátku roku 2027. Jejich certifikace by završila dlouhotrvající schvalovací proces a umožnila zahájit standardní komerční provoz těchto modelů. Do té doby se vedle rostoucích dodávek stávajících letadel v kurzu akcií promítají také ceny ropy, vývoj obranného průmyslu a přetrvávající citlivost kolem programu MAX.

Wall Street neztratila důvěru. Podle FactSetu celkově 85 % analytiků sledujících společnost Boeing doporučuje její akcie ke koupi. Průměrný podíl doporučení „koupit“ u akcií v indexu S&P 500 se obvykle pohybuje v rozmezí 55 % až 60 %. Průměrná cílová cena akcií Boeingu stanovená analytiky činí přibližně 271 dolarů, což představuje nárůst oproti 255 dolarům před rokem.