Vyšší dodávky zakryly slabší koncovou poptávku

Akcie společnosti Constellation Brands (STZ) ve středečním předburzovním obchodování klesly o 4,5 %. Výrobce piv Modelo a Corona přitom za druhé fiskální čtvrtletí překonal očekávání u zisku i tržeb. Pozornost trhu se však soustředila zejména na údaje o skutečném odbytu piva.

Čisté tržby pivní divize za čtvrtletí končící 31. srpna meziročně vzrostly o 5 %. Výsledek podpořil vyšší objem dodávek velkoobchodům a distributorům. Ukazatel takzvaných depletions, který zachycuje prodej distributorů maloobchodníkům, barům a restauracím, ovšem klesl o 0,6 %.

Tato metrika obvykle přesněji odráží vývoj poptávky u konečných odběratelů než samotné dodávky výrobců distributorům. Rozdíl mezi růstem tržeb a poklesem odbytu proto ukazuje, že část zvýšených dodávek mohla skončit v zásobách distribuční sítě, místo aby odpovídala silnějším prodejům spotřebitelům.

Pokles odbytu zaznamenaly také dvě hlavní značky skupiny, Modelo Especial a Corona Extra. Část tohoto úbytku vykompenzoval růst menších značek Pacifico a Victoria. Pivní divize současně podle společnosti dosáhla v rámci celé kategorie největšího přírůstku podílu měřeného objemem i dolarovými tržbami.

Růst tržního podílu však může probíhat i při oslabování vlastních prodejů, pokud se celá pivní kategorie zmenšuje rychleji. Vývoj této divize je pro hospodaření skupiny zásadní, protože vytváří převážnou většinu jejího zisku.

Víno a lihoviny se vrátily k provoznímu zisku

Opačný vývoj vykázala divize vín a lihovin, kterou Constellation v posledních letech měnila prostřednictvím prodejů části portfolia. Její čisté tržby ve čtvrtletí meziročně stouply o 17 % a odbyt distributorů směrem k maloobchodu a gastronomii se zvýšil o 10,2 %.

Segment vytvořil provozní zisk 6,1 milionu dolarů. Ve stejném období předchozího roku přitom vykázal provozní ztrátu 19,8 milionu dolarů. Meziroční změna tak představovala zlepšení provozního výsledku o 25,9 milionu dolarů.

Za celou skupinu dosáhl upravený zisk 3,74 dolaru na akcii, zatímco před rokem činil 3,63 dolaru. Trh očekával přibližně 3,55 dolaru na akcii. Čisté tržby vzrostly o 6 % z loňských 2,48 miliardy na 2,63 miliardy dolarů a překonaly očekávaných 2,54 miliardy dolarů.

Navzdory lepším souhrnným číslům převážily v reakci akciového trhu obavy spojené s pokračujícím oslabováním základní poptávky po pivu. Rozdílný vývoj dodávek a odbytu byl výrazný zejména proto, že pivní segment zůstává hlavním zdrojem hospodářského výsledku společnosti.

Nový pivovar, vyšší náklady a převzetí SpikedAde

Výsledky zveřejnila společnost v době, kdy nový generální ředitel Nicholas Fink řídí podnik v obtížném prostředí pro alkoholový průmysl. Do nejvyšší funkce nastoupil v dubnu. Constellation vedle úprav portfolia vín a lihovin pokračuje v rozsáhlých investicích do výroby mexického piva.

Součástí těchto výdajů je postupné navyšování provozu nového pivovaru ve Veracruzu. Fink uvedl, že firma začíná pozorovat první přínosy uskutečněných kroků a hodlá na dosavadní vývoj navázat. Společnost však nedávno upozornila, že marže ve druhé polovině fiskálního roku mohou zatížit vyšší logistické a komoditní náklady spolu s růstem marketingových výdajů.

Po skončení čtvrtletí Constellation převzala značku míchaných alkoholických nápojů SpikedAde. Za podnik zaplatila předem 75 milionů dolarů. V závislosti na jeho budoucích výsledcích může během následujících pěti let uhradit dalších až 278 milionů dolarů.

Vedení zároveň potvrdilo výhled pro fiskální rok 2027. Nadále počítá se srovnatelným ziskem v rozmezí 11,20 až 11,90 dolaru na akcii. Organické čisté tržby se mají pohybovat od meziročního poklesu o 1 % po růst o 1 %. Akvizice SpikedAde podle managementu tento výhled nemění.