Americké akciové futures ve čtvrtek oslabovaly, protože investoři dál sledovali zvýšené výnosy státních dluhopisů, růst cen ropy a napětí na globálních dluhových trzích. Pozornost se soustředila zejména na Evropu, kde se znovu zvýšily obavy kolem fiskální situace některých zemí, především Francie.

V 08:54 SEČ klesaly futures na Dow Jones Industrial Average o 262 bodů, tedy o 0,5 %, futures na index S&P 500 odepisovaly 23 bodů neboli 0,3 % a kontrakty na Nasdaq 100 ztrácely 154 bodů, tedy rovněž 0,5 %.

Hlavní americké indexy přitom oslabily už v předchozí obchodní seanci. Na dluhopisových trzích se zvýšilo napětí poté, co se výrazně rozšířil rozdíl mezi výnosy desetiletých francouzských a německých státních dluhopisů. Tento spread byl v jednu chvíli na cestě k největšímu nárůstu od pandemie covidu-19 v roce 2020.

Růst výnosů se neomezoval pouze na Francii. Vyšší výnosy zaznamenaly také britské a italské dluhopisy, přičemž desetiletý britský gilt vystoupal na nejvyšší úroveň od roku 2007. V USA se situace částečně stabilizovala po silné aukci desetiletých státních dluhopisů, ale výnos třicetiletého dluhopisu se přesto vyšplhal na maximum nevídané více než dvě desetiletí. Desetiletý americký výnos se ráno pohyboval kolem 5,327 %.

Dluhové financování AI může dál tlačit výnosy vzhůru

Dalším zdrojem tlaku na dluhopisové trhy je rostoucí potřeba financovat infrastrukturu pro umělou inteligenci. Napříč technologickým sektorem se připravuje několik rozsáhlých dluhových transakcí, které mají firmám zajistit kapitál na nákup čipů a budování datových center.

>Broadcom (AVGO) se podle uvedených informací snaží zajistit více než 50 miliard dolarů na financování vývoje vlastního AI čipu pro OpenAI. Obě společnosti na tomto řešení pracují společně.

Současně Oracle Corporation (ORCL) jedná o rozsáhlém nákupu čipů s finančními partnery. Další výrazný příklad představuje plánované financování společnosti Space Exploration Technologies (SPCX) , která má jednat s věřiteli o získání přibližně 40 miliard dolarů na nákup procesorů od Nvidia (NVDA).

Rozsah těchto transakcí ukazuje, jak kapitálově náročný je současný rozvoj AI infrastruktury. Firmy investují obrovské částky do výpočetní kapacity, přičemž část těchto investic je financována novým dluhem.

Právě vysoká nabídka nových dluhopisů může držet výnosy amerických státních dluhopisů na zvýšených úrovních. Pokud firmy přicházejí na trh s velkým množstvím nového dluhu, investoři požadují odpovídající výnos, což zvyšuje konkurenci o kapitál a může nepřímo tlačit výše i výnosy státních dluhopisů.

Tento mechanismus se přidává k obavám z vyšších cen energií, fiskálních problémů v Evropě a nejistoty kolem dalšího vývoje měnové politiky.

Applied Digital ukazuje extrémní kapitálovou náročnost AI boomu

Silný růst poptávky po infrastruktuře pro umělou inteligenci je dobře vidět na výsledcích společnosti Applied Digital (APLD) , která provozuje datová centra vybavená moderními AI čipy.

Tržby společnosti ve fiskálním prvním čtvrtletí meziročně vyskočily o 322 % na 342 milionů dolarů, čímž výrazně překonaly očekávání trhu. Upravený provozní zisk dosáhl 64,4 milionu dolarů a rovněž překonal odhady.

Na druhé straně ale výsledky ukázaly obrovskou kapitálovou náročnost tohoto byznysu. Výdaje na nákup majetku a zařízení, které lze použít jako přibližný ukazatel kapitálových investic, vzrostly meziročně o 730 % na 2,074 miliardy dolarů.

Tato částka výrazně převyšovala peněžní tok společnosti ve výši 64 milionů dolarů. Applied Digital tak představuje názorný příklad situace, kdy prudký růst tržeb doprovázejí ještě rychlejší investiční výdaje.

Vývoj ukazuje jeden z hlavních paradoxů současného AI boomu. Firmy mohou díky silné poptávce rychle navyšovat tržby, ale současně potřebují obrovské množství kapitálu na další rozšiřování infrastruktury.

Akcie Applied Digital po zveřejnění výsledků v prodlouženém obchodování rostly, přesto zůstává klíčovou otázkou schopnost firmy financovat další expanzi bez nadměrného zatížení rozvahy.

Samsung zklamal část trhu, Fed se zvýšením sazeb nespěchá

Pozornost se soustředila také na výsledky jihokorejské společnosti Samsung Electronics (005930) . Firma očekává za třetí čtvrtletí rekordní provozní zisk podpořený silnou poptávkou po paměťových čipech spojených s AI.

Předběžný provozní zisk dosáhl přibližně 107,40 bilionu wonů, tedy asi 80,1 miliardy dolarů. To je téměř desetkrát více než 12,2 bilionu wonů ve stejném období před rokem.

Výsledek ale mírně zaostal za horní hranicí některých tržních odhadů, které počítaly s 108,67 bilionu wonů. Naopak překonal jiný odhad ve výši 106,1 bilionu wonů.

Tržby za třetí čtvrtletí se více než zdvojnásobily na 195 bilionů wonů z 86,06 bilionu wonů před rokem. Samsung tak zaznamenal čtvrté rekordní čtvrtletí v řadě.

Akcie společnosti ale během volatilního obchodování klesaly a přispěly k oslabení indexu KOSPI . Dolů zamířil také konkurenční výrobce paměťových čipů SK Hynix (SKHY) .

Vedle firemních výsledků investoři sledovali také zápis ze zářijového jednání americké centrální banky. Fed na tomto zasedání zvýšil sazby poprvé od roku 2023, ale zápis naznačil, že centrální bankéři necítí potřebu pokračovat ve zvyšování okamžitě.

Účastníci zdůraznili, že ke každému zasedání přistupují s otevřenou myslí a další rozhodnutí budou záviset na nově přicházejících datech. Většina představitelů Fedu ale zároveň uvedla, že další zvýšení sazeb do konce roku bude pravděpodobně vhodné.

Trh proto aktuálně počítá spíše s tím, že Fed na zasedání 27. a 28. října ponechá sazby beze změny. Podle FedWatch činí pravděpodobnost stabilních sazeb přibližně 78 %.

Naopak pravděpodobnost zvýšení sazeb na prosincovém zasedání se pohybuje kolem 67 %. Trh tak aktuálně očekává spíše odklad než úplný konec zpřísňování měnové politiky.

Kombinace vysokých dluhopisových výnosů, rostoucích cen ropy, kapitálově náročných investic do umělé inteligence a nejistoty kolem dalšího postupu Fedu vytváří prostředí, ve kterém zůstávají riziková aktiva pod tlakem.