Deset týdnů nepřetržitého poklesu

Hlavní čínský akciový index CSI 300 (000300.SS) se ve čtvrtek dostal do pásma medvědího trhu. Od svého červnového maxima odepsal 20 procent, což je běžně používaná hranice pro označení takto rozsáhlého poklesu.

Ukazatel, který sleduje 300 největších společností obchodovaných na burzách v Šanghaji a Šen-čenu, během čtvrteční seance ztrácel více než jedno procento. Od začátku týdne byl níže o 2,6 procenta.

Čínské akcie tak směřovaly k desátému týdennímu poklesu v nepřetržité řadě. Délka sestupné série poukazuje na dlouhodobější tlak, který se neomezuje pouze na několik jednotlivých obchodních dnů nebo vybrané části trhu.

Podle Jordana Cvetanovského, předsedy a investičního ředitele společnosti Pella Funds, se čínský akciový trh nadále potýká se strukturálními problémy. Druhá největší ekonomika světa podle něj řeší důsledky několikaletého budování nadbytečných výrobních kapacit a rozsáhlých investic.

Dopady jsou patrné také v odvětvích, v nichž čínské podniky konkurují na světových trzích. Cvetanovski jako příklad uvedl výrobce baterií, na které doléhá vysoká kapacita i cenový tlak mezi jednotlivými producenty.

Slabší zisky firem a útlum domácí ekonomiky

Čínským společnostem v posledním období zpomaloval růst zisků. Intenzivní konkurence snižovala jejich marže natolik, že do situace zasáhla také vláda. V září země vykázala nejslabší letošní růst průmyslových zisků.

Vývoj akciového trhu zároveň doprovází ochlazování širší ekonomiky. Ve druhém čtvrtletí zaznamenala Čína nejpomalejší hospodářský růst za více než tři roky. Výkon zatížil několikaletý útlum realitního sektoru a pokračující slabost spotřebitelské poptávky.

Shaun Rein, výkonný ředitel China Market Research Group, očekává další prodejní tlak. Mezi hlavní zdroje nejistoty řadí geopolitické napětí, obavy z nadhodnocení části trhu spojeného s umělou inteligencí a zhoršující se důvěru čínských spotřebitelů.

Výraznou roli na tamních burzách hrají drobní investoři. Ti mají podle Reina během období nejistoty sklon opouštět trh rychleji než institucionální účastníci, což může zesilovat cenové výkyvy a zvyšovat denní kolísání akcií.

Rozdíl oproti vyspělým trhům je značný. Zatímco na Newyorské burze připadá na drobné investory přibližně 20 až 25 procent objemu obchodů, v Číně vytvářejí fyzické osoby zhruba 90 procent každodenního obchodování.

Rein uvedl, že čínské domácnosti nyní kladou větší důraz na ochranu svého majetku. V prostředí oslabujícího realitního trhu a nevýrazné situace na pracovním trhu proto častěji přesouvají peníze do nástrojů s nižším kolísáním, například termínovaných vkladů.

Vývoz a ceny nemovitostí tlumí část obav

Přestože Rein počítá s pokračujícím tlakem na akciové trhy, rozsah dosavadního výprodeje označil za přehnaný. Poukázal především na odolnost čínského vývozu a první známky zotavování cen nemovitostí v největších městech země.

Současnou situaci charakterizoval spíše jako krizi důvěry než jako krizi celé ekonomiky. Pro rok 2027 zároveň očekává výrazné zotavení čínských akcií. Jeho odhad však přichází v době, kdy index CSI 300 nadále prodlužuje nejdelší aktuální sérii týdenních ztrát popsanou ve zveřejněných datech.

O něco příznivější pohled představil také Daniel Gerard, seniorní stratég pro více tříd aktiv ze State Street Markets. Podle něj mohou rostoucí čínské schopnosti v oblasti umělé inteligence postupně obnovit zájem zahraničních investorů o tamní akciový trh.

Gerard uvedl, že návrat části globálního kapitálu by mohl nastat ještě před obnovením růstu firemních zisků. Aktuální tržní údaje však zatím zachycují opačný směr: více než jednoprocentní čtvrteční pokles, 2,6procentní týdenní ztrátu a celkový propad o pětinu proti červnovému vrcholu.