Růst ceny stlačil dividendový výnos

Farmaceutická společnost AbbVie (ABBV) patří mezi pravidelné plátce dividend od svého oddělení od společnosti Abbott Laboratories (ABT) v roce 2013. Po značnou část následujících 13 let se její dividendový výnos pohyboval nad úrovní, které nyní dosahuje.

Aktuálně činí přibližně 2,6 procenta, což je nejnižší hodnota od začátku roku 2018. Pokles výnosu však nevychází ze snížení vyplácené částky. Jde o důsledek toho, že cena akcií rostla rychleji než dividenda. Dividendový výnos totiž vyjadřuje poměr roční výplaty k aktuálnímu kurzu akcie.

AbbVie převzala dlouhou historii navyšování dividend od své bývalé mateřské společnosti a pokračovala v ní i po osamostatnění. Při započtení období pod Abbott Laboratories firma zvýšila dividendu už 54 let v nepřerušené řadě. Tím splňuje kritérium skupiny Dividend Kings, která zahrnuje společnosti s nejméně 50 po sobě jdoucími ročními zvýšeními.

Od roku 2013 vzrostla dividenda AbbVie téměř o 333 procent. Za posledních pět let se zvýšila o 33 procent. Kurz akcií se ve stejných obdobích posouval výrazně rychleji: od roku 2013 přidal zhruba 676 procent a během posledních pěti let 148 procent.

Akcie tak za pětileté období překonaly také vývoj indexu S&P 500 (^GSPC) . Nižší procentní výnos tedy souvisí výhradně s růstem tržní ceny, nikoli s omezením dividendových plateb.

Skyrizi a Rinvoq převzaly roli Humiry

Vývoj hospodaření AbbVie v předchozích letech výrazně ovlivňovalo skončení patentové ochrany přípravku Humira. Ten v roce 2021, kdy jeho prodeje dosáhly vrcholu, vytvořil roční tržby kolem 22 miliard dolarů. Nástup levnější konkurence následně snížil jeho význam v portfoliu společnosti.

Roli hlavních přípravků v imunologii postupně převzaly léky Skyrizi a Rinvoq. Jejich souhrnné tržby mají v roce 2026 podle dosavadního vývoje překonat 29 miliard dolarů. To by bylo nejméně o sedm miliard dolarů více, než kolik Humira vytvořila ve svém nejsilnějším roce.

Oba přípravky si zároveň udržují dvouciferné tempo expanze. Ve druhém čtvrtletí roku 2026 vzrostly tržby Skyrizi i Rinvoqu meziročně o více než 24 procent. Jejich další vývoj je proto jedním z hlavních faktorů ovlivňujících výnosy imunologické divize AbbVie.

Firma má i několik dalších léčiv s rostoucími prodeji. Tržby antipsychotika Vraylar, přípravků Qulipta a Ubrelvy určených k léčbě migrény a onkologického léku Venclexta nadále rostou dvouciferným meziročním tempem. Portfolio tak není založeno pouze na dvojici hlavních imunologických produktů.

Vývojový program zahrnuje přibližně 90 projektů

AbbVie eviduje kolem 90 programů v klinickém vývoji. Přibližně dvě třetiny se nacházejí ve střední nebo pozdní fázi testování. Tento počet navíc nezahrnuje aktiva získaná nedávnou akvizicí společnosti Apogee Therapeutics (APGE) .

Vedle vývoje produktového portfolia zůstává významnou součástí finanční historie společnosti pravidelné navyšování dividendy. Za posledních pět let se její vyplácená částka zvýšila v souhrnu o třetinu, zatímco dlouhodobá řada každoročních zvýšení pokračovala i během období ztráty patentové ochrany Humiry.

Samotný dividendový výnos se mění nejen podle rozhodnutí firmy o výši výplaty, ale také podle pohybu kurzu. Pokud cena akcie roste rychleji než dividenda, procentní výnos klesá, přestože akcionář obdrží vyšší částku na jednu akcii. Přesně tento mechanismus stojí za poklesem ukazatele AbbVie k 2,6 procenta.

Při čistě matematickém předpokladu, že by se dividenda v příštích deseti letech zvyšovala stejným průměrným tempem jako během posledních pěti let, by výnos počítaný vůči dnešní pořizovací ceně přesáhl 4,6 procenta. Tento výpočet vychází z neměnné pořizovací ceny a pokračování dosavadního tempa plateb.

Dosavadní údaje tak ukazují dva souběžné trendy: růst dividendy v absolutním vyjádření a pokles jejího procentního výnosu kvůli rychlejšímu zdražování akcií. AbbVie od oddělení v roce 2013 dividendu téměř zečtyřnásobila, zatímco její akcie za stejné období vzrostly přibližně na 7,8násobek původní hodnoty.