Páteční růst koriguje část předchozích ztrát

Evropské akciové trhy se v pátek pokusily zmírnit ztráty z prudkého výprodeje uprostřed týdne. Celoevropský index Stoxx Europe 600 (^STOXX) v úvodu obchodování přidával 0,8 %. Předchozí propad jej přitom stáhl na nejnižší úroveň za téměř čtyři měsíce.

Francouzský index CAC 40 (^FCHI) a londýnský index FTSE 100 (^FTSE) rostly shodně o 0,8 %. Španělský index IBEX 35 (^IBEX) si připisoval jedno procento.

Páteční zotavení zatím nezměnilo celkovou bilanci týdne. Stoxx Europe 600 zůstával přibližně jedno procento pod úrovní z minulého pátku. Obchodování v předchozích dnech ovlivňovalo omezování rizikových pozic napříč jednotlivými třídami aktiv, zápis z jednání americké centrální banky i rostoucí geopolitické napětí na energetických trzích.

Dočasné uklidnění volatility na dluhopisových trzích umožnilo akciím část propadu korigovat. Výnosy státních dluhopisů však zůstávaly zvýšené a nadále ovlivňovaly ceny evropských finančních aktiv i náklady na refinancování.

Francouzský dluh zasáhl banky i okolní trhy

Hlavním zdrojem tlaku se stala Francie. Investoři reagovali na očekávaný růst veřejného dluhu téměř ke 120 % hrubého domácího produktu a na složité prosazování rozpočtových škrtů v objemu 54 miliard eur v politicky roztříštěném parlamentu. Následoval rozsáhlý odprodej dluhopisů s delší splatností.

Výnos francouzských desetiletých státních dluhopisů se přiblížil nejvyšší úrovni za 25 let. Rozpětí vůči německým spolkovým dluhopisům, které trh používá jako referenční základ, překročilo 140 bazických bodů. Růst výnosů se následně přenesl také na italské a řecké státní dluhopisy a stlačil oceňovací násobky kontinentálních akcií.

CAC 40 se navzdory pátečnímu růstu pohyboval poblíž nejnižší úrovně od března. Za celý týden směřoval k poklesu o více než dvě procenta, což by znamenalo druhou týdenní ztrátu v řadě.

Nejvýraznější tlak pocítily francouzské banky. Akcie společností BNP Paribas (BNP.PA) , Crédit Agricole (ACA.PA) a Société Générale (GLE.PA) zasáhly obavy, že dražší státní financování oslabí kapitálové rezervy spojené s domácími dluhopisovými portfolii, zvýší refinanční náklady a zesílí riziko snížení úvěrového hodnocení.

K růstu výpůjčních nákladů přispěly také zprávy o rozsáhlých emisích dluhopisů amerických technologických společností. Firemní emise soutěžily se státními dluhopisy o kapitál globálních institucionálních investorů, zatímco rozpětí na trhu podnikového úvěru se rozšiřovalo.

Energie a centrální banky omezují chuť riskovat

Náladu na trzích zhoršily zesílené raketové a dronové útoky na obchodní lodní dopravu a energetickou infrastrukturu v oblasti Perského zálivu a Rudého moře. Ropa (CL=F) se vrátila nad 100 dolarů za barel a velkoobchodní zemní plyn (TTF=F) zdražil nad 80 eur za megawatthodinu.

Vyšší ceny energií obnovily obavy ze souběhu inflace a slabšího hospodářského růstu. Pro evropské průmyslové podniky zároveň znamenají další tlak na marže, protože zdražují výrobu, dopravu i další energeticky náročné činnosti.

Dalším faktorem byl zápis ze zářijového zasedání americké centrální banky. Dokument ukázal, že většina jejích představitelů nadále považuje před koncem roku za nutné další zvýšení úrokových sazeb. Tím zeslábla očekávání brzkého uvolnění měnové politiky v globálním měřítku.

Guvernér francouzské centrální banky Emmanuel Moulin označil hospodářskou situaci země za vážnou. Současně výslovně odmítl zásah Evropské centrální banky. Trhy tak pokračovaly v započítávání zvýšené rizikové prémie u francouzských dluhopisů i dalších evropských aktiv.