Americké akciové trhy ve čtvrtek druhou seanci v řadě oslabily. Největší tlak zasáhl technologické tituly poté, co se objevila zpráva, že anualizované tržby OpenAI jsou zhruba o 20 miliard dolarů nižší, než bylo dříve signalizováno. Investoři zároveň sledovali vysoké ceny ropy, napětí na dluhopisových trzích a další vývoj očekávání ohledně měnové politiky americké centrální banky.

Index S&P 500 uzavřel níže o 0,5 % na 7 764,51 bodu, technologicky orientovaný Nasdaq Composite klesl o 1,3 % na 27 193,34 bodu a Dow Jones Industrial Average naopak mírně vzrostl o 0,1 % na 51 231,70 bodu.

Hlavním tématem zůstávaly vysoké náklady na financování a nejistota kolem návratnosti investic do infrastruktury pro umělou inteligenci. Trh se stále snaží vyhodnotit, zda rychlý růst výdajů na čipy, datová centra a další AI infrastrukturu dokáže být v odpovídající míře převeden do skutečných tržeb a zisků.

Současně pokračovalo geopolitické napětí na Blízkém východě, které udržovalo ceny ropy na zvýšených úrovních. To přidávalo další vrstvu nejistoty, protože vyšší ceny energií mohou podporovat inflaci a tím komplikovat další postup centrálních bank.

Technologické akcie zasáhly pochybnosti kolem monetizace AI

Výrazný tlak na technologický sektor přišel po zprávě, že anualizované tržby OpenAI jsou přibližně o 20 miliard dolarů nižší, než naznačovaly dřívější informace. Údaj měl vycházet z finančních dokumentů sdílených investorům.

Technologický sektor indexu S&P 500 nakonec uzavřel téměř o 2 % níže. Zpráva zvýšila pozornost investorů vůči rozdílu mezi rozsáhlými výdaji na AI a skutečnou schopností tyto investice převést do odpovídajících výnosů.

Právě tento rozdíl se stává stále důležitějším tématem. AI infrastruktura vyžaduje obrovské množství kapitálu a firmy hledají financování pro nákup čipů, budování datových center a další rozšiřování výpočetní kapacity.

Broadcom (AVGO) podle dostupných informací pracuje na získání více než 50 miliard dolarů pro vývoj vlastního AI čipu společně s OpenAI. Oracle (ORCL) mezitím jedná o rozsáhlém nákupu čipů a SpaceX (SPCX) má být v rozhovorech s věřiteli o financování v objemu 40 miliard dolarů na nákup procesorů od Nvidia (NVDA).

Takto rozsáhlá kapitálová potřeba zvyšuje tlak nejen na technologické společnosti, ale také na dluhopisový trh. Investoři začínají více rozlišovat mezi samotným růstem výdajů na AI a skutečnou ekonomickou návratností těchto projektů.

Vývoj neznamená, že zájem o umělou inteligenci mizí. Spíše ukazuje, že trh začíná být selektivnější a více se zaměřuje na to, které projekty dokážou vysoké investice skutečně proměnit v dlouhodobé příjmy a ziskovost.

Dluhopisové výnosy se uklidnily, aukce ale zklamala

Globální dluhopisový výprodej patřil i ve čtvrtek mezi hlavní témata. Evropské výnosy pokračovaly v růstu kvůli fiskálním problémům Francie a obavám z vyšší inflace způsobené dražší ropou.

Negativní nálada se nejprve přenesla také do Spojených států, během dne se však americké výnosy částečně uklidnily. Výnos desetiletého amerického státního dluhopisu klesl o 5,7 bazického bodu na 5,221 %, zatímco třicetiletý výnos se snížil o 5,9 bazického bodu na 5,602 %.

Přesto zůstávají výnosy na vysokých úrovních. Dluhopisový trh je pod tlakem kvůli kombinaci vyšších inflačních rizik, jestřábího postoje centrálních bank, rostoucího fiskálního zadlužení vyspělých ekonomik a velkých dluhových emisí spojených s financováním AI infrastruktury.

Investoři zároveň sledovali aukci třicetiletých amerických státních dluhopisů v objemu 22 miliard dolarů, která dopadla slaběji. Výsledek naznačil omezenější zájem zahraničních institucionálních investorů o dlouhodobý americký státní dluh.

Den předtím proběhla aukce desetiletých státních dluhopisů za 39 miliard dolarů, která přinesla nejvyšší výnos u takové aukce od listopadu 2000.

Přestože se výnosy ve čtvrtek nakonec snížily, jejich absolutní úroveň zůstává pro akcie významnou konkurencí. Vysoké výnosy totiž zvyšují atraktivitu dluhopisů a současně zdražují financování pro firmy.

Fed má podle trhu v říjnu sazby ponechat beze změny

Navzdory napětí na dluhopisových trzích investoři většinově očekávají, že Fed na říjnovém zasedání sazby znovu nezvýší.

Pravděpodobnost ponechání sazeb beze změny se podle FedWatch pohybovala kolem 81 %, zatímco před týdnem činila téměř 76 % a před měsícem přibližně 54 %.

Tento posun podpořila kombinace několika makroekonomických údajů. Srpnový index cen osobní spotřeby PCE meziročně vzrostl o 3,4 % a jádrový PCE o 3 %. Obě čísla byla nižší, než se očekávalo.

Současně byl růst reálného amerického HDP za druhé čtvrtletí revidován nahoru z 1,5 % na 2,2 %.

Slabší zprávu přinesl zářijový trh práce. Americká ekonomika vytvořila pouze 29 000 pracovních míst mimo zemědělství, což bylo nejpomalejší tempo v letošním roce. Míra nezaměstnanosti zároveň vzrostla ze 4,1 % na 4,2 %.

Týdenní data ale ukázala stabilnější vývoj. Počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti klesl v týdnu končícím 3. října na 197 000, nejnižší úroveň od týdne končícího 18. července. Čtyřtýdenní klouzavý průměr se snížil na 198 000.

Zápis ze zářijového zasedání Fedu navíc ukázal, že většina představitelů centrální banky stále považuje další zvýšení sazeb do konce roku za pravděpodobně vhodné. Trh tak aktuálně počítá spíše s odkladem dalšího kroku než s úplným ukončením zpřísňování měnové politiky.

Ceny ropy mezitím zůstaly zvýšené kvůli napětí na Blízkém východě. Brent rostl o 3,3 % na 103,55 dolaru za barel, přestože během dne část zisků odevzdal.

Mezi jednotlivými akciemi patřil k nejvýraznějším pohybům růst Chipotle Mexican Grill (CMG) o více než 6 % po zprávě, že Starbucks (SBUX) zvažoval jeho převzetí. Akcie Starbucks naopak mírně oslabily.

Dařilo se také společnosti PepsiCo (PEP) , jejíž akcie přidaly téměř 4 %. Firma překonala očekávání na úrovni tržeb i zisku, zároveň však snížila celoroční výhled ziskovosti.

Čtvrteční seance tak ukázala kombinaci několika rizik současně. Technologické akcie oslabily kvůli pochybnostem kolem monetizace AI, dluhopisové výnosy zůstaly vysoko a cena ropy dál vytvářela inflační tlak. Přesto se trh zatím vyhýbá výraznějšímu plošnému výprodeji, přičemž další směr bude záviset zejména na firemních výsledcích, vývoji výnosů a schopnosti AI sektoru převádět rozsáhlé investice do skutečných příjmů.