Zářijové obchodování přineslo rozdílné výsledky

Září dostálo své pověsti měsíce s výraznými výkyvy. Index S&P 500 (^GSPC) a Dow Jones Industrial Average (^DJI) za celý měsíc oslabily, zatímco Nasdaq Composite (^IXIC) zaznamenal druhý měsíční růst v řadě.

Pro S&P 500 šlo už o třetí měsíční pokles během čtyř měsíců. Dow Jones zároveň ukončil pětiměsíční růstovou sérii. Pod rozdílnými výsledky hlavních indexů se podepsalo průběžné přehodnocování očekávání ohledně měnové politiky americké centrální banky.

Investoři během září reagovali zejména na inflaci, která vykazovala jen omezené známky zmírnění, a na rychlý růst výnosů amerických státních dluhopisů. Ty se dostaly na několikaletá maxima. Odhady dalšího postupu Federálního rezervního systému se proto měnily prakticky každý den a cenové pohyby na akciovém trhu zůstávaly výrazné.

Šíře trhu navíc na konci měsíce ukazovala převahu klesajících titulů. V rámci S&P 500 uzavřelo září se ztrátou 389 společností, tedy více než tři čtvrtiny všech členů indexu. Růst technologického Nasdaqu tak nebyl doprovázen plošným posilováním amerických akcií.

Špatná pověst října kontrastuje s dlouhodobými statistikami

Říjen se do historie zapsal několika mimořádně prudkými propady. Po krachu známém jako „černé pondělí“ se americký trh v říjnu 1987 propadl o 22 procent. Během globální finanční krize v říjnu 2008 následoval měsíční pokles o 17 procent.

Dlouhodobá data však vykreslují odlišný obraz. Podle statistik Stock Trader’s Almanac dosahuje průměrný říjnový výnos S&P 500 od roku 1976 kladných 0,7 procenta. Index uzavírá desátý měsíc roku v plusu v 60 procentech sledovaných případů.

Ještě vyšší průměrná čísla připadají na roky, kdy se ve Spojených státech konají volby do Kongresu uprostřed prezidentského období. Údaje Citadel Securities ukazují, že S&P 500 v takových říjnech v průměru přidává 2,4 procenta.

Nasdaq-100 (^NDX) v těchto letech dosahuje průměrného říjnového růstu 3,9 procenta. Index menších firem Russell 2000 (^RUT) ve stejném období vykazuje průměrný přírůstek 3,1 procenta. Historické průměry přitom zahrnují jak růstové měsíce, tak jednotlivé výrazné propady.

Pozornost se soustředí na dluhopisové výnosy a Fed

Jedním z hlavních faktorů pro říjnové obchodování zůstávají výnosy amerických státních dluhopisů. Výnos desetiletého dluhopisu i třicetiletého bondu se pohybuje poblíž úrovní, které trh naposledy zaznamenal v roce 2002. Vyšší výnosy během září zesilovaly kolísání akciových indexů.

Federální rezervní systém má zasedat 27. a 28. října. Nástroj FedWatch provozovaný společností CME Group Inc. (CME) ukazoval pravděpodobnost zvýšení úrokových sazeb na 37 procent. Ještě o týden dříve se tento údaj pohyboval téměř na 70 procentech, což dokládá rychlou změnu tržních očekávání.

Scott Rubner, který v Citadel Securities vede strategii pro akcie a akciové deriváty, upozornil na přetrvávající napětí pod povrchem trhu. Současně uvedl, že pozice účastníků trhu jsou méně zatížené, ocenění se snížila, zisky se vracejí a někteří z největších kupců mají větší kapacitu zapojit se do obchodování.

Obchodní oddělení JPMorgan Chase & Co. (JPM) na začátku října popsalo nastavení trhů jako příznivější. Ve své zprávě očekávalo, že dluhopisové výnosy naleznou stabilnější úroveň a ceny ropy (CL=F) budou směřovat níže, byť za pokračujících výkyvů.