Rozdílný obraz podle použitého ukazatele

Akcie společnosti SpaceX (SPCX) uzavřely minulý týden na ceně 159 dolarů. Podle výpočtu analytika Adama Jonase se tak obchodují přibližně za třicetinásobek očekávaného provozního zisku za rok 2028. Medián srovnatelného ukazatele u největších technologických společností činí 16násobek.

Odlišný výsledek přináší ukazatel, který násobek ocenění dělí očekávaným tempem růstu zisku. Vyjadřuje tedy, kolik investoři platí za jednotku předpokládaného růstu hospodářského výsledku. V případě SpaceX dosahuje tento poměr hodnoty 0,3, zatímco medián mezi technologickými společnostmi s nejvyšší tržní kapitalizací činí 0,5.

Jonas ve své nedělní analýze porovnal růstově upravený násobek také s dalšími velkými technologickými podniky. Hodnota kolem 0,6 by podle jeho propočtu odpovídala úrovni společnosti Amazon (AMZN) a zůstávala by pod srovnatelnými ukazateli společností Meta Platforms (META) a Alphabet (GOOGL) .

Jde o dva rozdílné pohledy na stejnou cenu akcie. Tradiční násobek provozního zisku převyšuje medián velkých technologických firem téměř dvojnásobně, zatímco po započtení předpokládaného růstu se poměr pohybuje pod jejich mediánem.

Jednotlivé části podnikání se navzájem prolínají

Institucionální zastoupení akcií SpaceX zůstává podle Jonase mezi klienty jeho banky nízké. Jedním z uváděných důvodů je struktura společnosti, která spojuje několik těsně provázaných činností. Pro posouzení každé z nich je podle analytika nutné sledovat také vazby na ostatní segmenty.

Podnik nepůsobí pouze v kosmickém průmyslu a obraně. Vedle raketových startů provozuje satelitní konektivitu Starlink a současně rozvíjí služby založené na umělé inteligenci pro firemní i spotřebitelské zákazníky. Analýza proto odděluje externí starty, Starlink, spotřebitelské nástroje a podnikové služby využívající AI.

Při ceně 159 dolarů za akcii připadá podle Jonasova rozdělení 127 dolarů na Starlink a raketové starty. Zbývajících 32 dolarů přisuzuje trh v jeho modelu podnikovým a spotřebitelským aktivitám v oblasti umělé inteligence.

Rozdíl mezi oběma částkami ukazuje, jak velkou váhu má v současné ceně zavedenější kosmická a komunikační část společnosti. Segment AI naopak představuje přibližně pětinu částky, za kterou akcie na konci minulého týdne uzavřely.

Cílová cena společnosti Morgan Stanley ve výši 300 dolarů rozděluje hodnotu společnosti do čtyř klíčových složek: 8 dolarů na akcii za externí startovací operace, 118 dolarů za připojení Starlink, 8 dolarů za spotřebitelské nástroje umělé inteligence, jako je Grok, a 165 dolarů za podnikové služby umělé inteligence.

Další test Starship a výsledky za třetí čtvrtletí

Nejbližší významnou provozní událostí bude patnáctý zkušební let systému Starship. Podle zveřejněných informací by se mohl uskutečnit už na konci tohoto měsíce. Test může zahrnovat pokus označovaný jako „ship catch“, tedy zachycení horní části kosmické lodi během návratu.

Úspěšné provedení takového manévru by představovalo další krok k plně opakovaně použitelnému raketovému systému. Opakované využití jednotlivých částí má podle textu snížit náklady na starty a urychlit rozmísťování infrastruktury nové generace.

SpaceX později během měsíce zveřejní také výsledky za třetí čtvrtletí. Ty mají poprvé podrobněji ukázat míru využívání a způsob zpeněžování služeb umělé inteligence, mezi něž analýza řadí Cursor a Grok Bot.

Obě služby souvisejí s transakcemi a uvedením produktů uskutečněnými v průběhu aktuálního čtvrtletí. Výsledková zpráva tak má přinést první konkrétnější údaje o tom, jakou roli začínají nástroje AI hrát vedle raketových startů a satelitní sítě Starlink.

Provozní test Starship a čtvrtletní čísla se časově soustředí do závěru stejného měsíce. První událost se bude týkat technického vývoje opakovaně použitelného systému, druhá poskytne údaje o hospodaření a rozvoji novějších služeb společnosti.