Spotřebitelské tituly zaostávají za širším trhem

Výprodej zasáhl v posledních třech měsících řadu známých amerických spotřebitelských titulů. State Street Consumer Staples Select Sector SPDR ETF (XLP) , který sleduje výrobce základního spotřebního zboží, za toto období klesl o 4 procenta. Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund (XLY) zaměřený na zbytnou spotřebu odepsal 5 procent.

Vývoj obou odvětví kontrastuje s širším americkým trhem. Index S&P 500 (^GSPC) ve stejném období vzrostl o 4,3 procenta. Rozdíl mezi jeho výkonem a spotřebitelskými fondy tak dosáhl více než osmi procentních bodů.

Mezi nejvýrazněji zasažené společnosti patří Home Depot (HD) a McDonald’s Corporation (MCD) . Jejich akcie během tří měsíců shodně ztratily 18 procent. Společnost TJX Companies (TJX) , pod kterou spadají řetězce Marshall’s a Homesense, oslabila o 10 procent.

Mírnější pohyb zaznamenaly dvě největší maloobchodní společnosti. Akcie Costco Wholesale Corporation (COST) se za sledované období téměř nezměnily, zatímco Walmart (WMT) odepsal 3 procenta.

Vyšší sazby a ceny pohonných hmot zatěžují domácnosti

Paul Hickey, spoluzakladatel společnosti Bespoke Investment Group, spojuje slabší vývoj sektoru především s přetrvávajícími vysokými úrokovými sazbami a dražšími pohonnými hmotami. Vyšší náklady na úvěry i energie omezují výdaje domácností, zatímco rostoucí výnosy státních dluhopisů mění podmínky na finančních trzích.

Výnos desetiletých amerických státních dluhopisů, který slouží jako důležité měřítko pro hypoteční sazby a financování automobilů, ve třetím čtvrtletí vzrostl o 52 bazických bodů na 5,29 procenta. Jeden bazický bod odpovídá jedné setině procentního bodu.

Ceny motorové nafty se podle automobilové asociace AAA od začátku války s Íránem zvýšily o 68 procent. Tento pohyb zvedá přepravní a výrobní náklady firem a současně posiluje inflační tlaky, které dopadají na kupní sílu domácností.

Růst mezd navíc nedržel tempo se spotřebitelskými cenami. Průměrná hodinová mzda se v září podle nejnovější zprávy amerického Úřadu pro statistiku práce zvýšila meziměsíčně pouze o 0,1 procenta. V meziročním srovnání vzrostla o 3 procenta.

Nejnovější dostupné údaje o spotřebitelských cenách za srpen naproti tomu ukázaly meziroční růst o 3,4 procenta. Souhrnný růst odměn zaměstnanců tak za inflací zaostával. Hickey označil tento rozdíl za významnou překážku pro spotřebitelský sektor a upozornil, že tlaku nejsou ušetřeny ani největší zavedené značky.

Řetězce vykazují rozdílný provozní vývoj

Home Depot působí v prostředí oslabeného trhu s bydlením, kde omezená nabídka nemovitostí a vysoké hypoteční sazby snižují jejich dostupnost. Podle Joea Feldmana z Telsey Advisory Group však společnost vykázala růst srovnatelných prodejen v sedmi čtvrtletích za sebou. Feldman současně uvedl, že řetězec získává tržní podíl navzdory nepříznivému makroekonomickému prostředí.

McDonald’s se letos soustředil na návrat zákazníků s nižšími příjmy. Vedení společnosti se přitom potýkalo se zhoršeným vnímáním poměru ceny a nabízené hodnoty. Podle Feldmana si řetězec navzdory ochlazování spotřebitelských výdajů udržel solidní provozní výsledky.

Costco je méně vystaveno poklesu výdajů nízkopříjmových domácností, protože značnou část jeho členské základny tvoří zákazníci s vyššími příjmy. Feldman označil vývoj tržeb a zisku společnosti za mimořádně silný a upozornil také na rostoucí hotovostní rezervu. Poslední mimořádnou dividendu Costco vyplatilo v lednu 2024.

Řetězci zároveň pomáhá zájem zákazníků o levnější pohonné hmoty na čerpacích stanicích provozovaných u jeho skladových prodejen. Walmart podle Feldmana nadále rozšiřuje své podnikání, přestože v posledním čtvrtletí zaostal růst jeho srovnatelných tržeb za očekáváním.

TJX Companies v uplynulém čtvrtletí zasáhla nevhodná skladba zásob, která poškodila část podnikání. Vedení uvedlo, že se následné trendy již zlepšily. Konkurenční Ross Stores (ROST) naproti tomu podle Feldmana udržel vývoj tržeb i zisku bez obdobného zakolísání. TJX tradičně zaznamenává silnější aktivitu během závěru roku, kdy zákazníci častěji vyhledávají zlevněné značkové zboží.