Výsledky na hřišti dostanou burzovní obal

Americký trh burzovně obchodovaných fondů se posouvá hlouběji do profesionálního sportu. Několik správců aktiv podalo Komisi pro cenné papíry a burzy žádosti o spuštění desítek fondů pro jednotlivé kluby NHL a MLB. Celkem jde o stovky ETF navázaných na výkon konkrétního týmu během jediné sezony.

Fondy nemají vlastnit podíl v klubech. Jejich hodnota se má odvíjet od nových futures kontraktů, které sledují indexy sestavené ze sportovních statistik. V baseballu mezi ně patří například počet doběhů, ukradených met nebo strikeoutů. Index každého týmu začne sezonu na předem stanovené hodnotě, průběžně se mění podle výsledků a po skončení ročníku se vynuluje.

Mezi žadateli figurují VolatilityShares, LeagueShares, Roundhill Investments a REX Financial. Žádný z navržených týmových fondů zatím nezačal obchodovat. Některé žádosti počítají také s pákovými variantami, jejichž pohyb by násobil změny indexu daného klubu.

REX Financial vytvořila dceřinou společnost Alpha Sports Holdings a požádala o registraci sad fondů BaseballShares a HockeyShares. Ty mají využívat kontrakty burzovní skupiny CME Group (CME) odvozené od indexů společnosti FutureSports. Futures pro týmy NHL se začaly obchodovat koncem září, zatímco kontrakty pro kluby MLB mají podle oznámeného harmonogramu odstartovat 12. října.

Podkladové kontrakty musí nejprve získat dostatečnou obchodní historii a likviditu. Šéf Alpha Sports Greg King uvedl, že cílem firmy je vytvořit likvidní a transparentní produkt přímo spojený s děním v živých zápasech.

Kritici zpochybňují ekonomickou funkci fondů

Vznikající produkty znovu otevírají debatu o hranici mezi investováním a hazardem. Profesor financí na Creighton University Robert Johnson uvedl, že u těchto struktur byla hranice podle něj prakticky odstraněna. Zatímco běžné futures umožňují firmám zajišťovat přirozená obchodní rizika, u sázek drobných investorů na výkony oblíbených mužstev takovou funkci nevidí.

Futures tradičně používají například aerolinky k zajištění cen paliva nebo pojišťovny k omezení dopadů extrémního počasí. U sportovních kontraktů by obdobný účel mohli nalézt sponzoři, televizní společnosti, pojišťovny či provozovatelé stadionů, jejichž příjmy a náklady souvisejí s výsledky týmů. Podle oslovených expertů se však tento ekonomický důvod netýká většiny zájemců.

Alex Michalka z platformy Wealthfront očekává, že lidé budou fondy využívat převážně ze stejných důvodů jako sportovní sázky, tedy kvůli loajalitě ke klubu nebo zábavě. Samotné vložení kontraktu do struktury ETF podle něj nemění jeho rizikový profil.

Todd Sohn ze společnosti Baird Strategas upozornil na omezený počet účastníků, kteří by měli hospodářský důvod tyto instrumenty obchodovat. Mezi možná rizika zařadil nízkou likviditu, obtížnou tvorbu cen, manipulaci a využívání neveřejných informací o zraněních, přestupech nebo trenérských změnách.

Obchodování může slábnout také během až čtyřměsíční mezisezony, přestože výhled týmů nadále ovlivňují přestupy a podpisy volných hráčů. Analýza Baird Strategas předpokládá rovněž široká rozpětí mezi nákupními a prodejními cenami a nerovnováhy vyvolané fanouškovským nadšením bez účasti komerčních zajišťovatelů.

Jinou cestou míří fondy vlastníků klubů

Specialista na ETF Nate Geraci předpokládá, že pokud futures budou fungovat řádně a vytvoří dostatečnou likviditu, nebude mít SEC zásadní regulatorní důvod fondy odmítnout. Regulátor však současně připravuje pravidla pro takzvaná nová ETF, k čemuž přistoupil po žádostech o fondy navázané na predikční trhy.

Odlišnou konstrukci mají produkty držící akcie společností, které vlastní týmy, ligy nebo sportoviště. Amplify ETFs požádala v září o registraci aktivně řízeného fondu, jenž má nejméně 80 procent majetku umístit do veřejných a soukromých firem ze sportovního byznysu. Až 15 procent portfolia by mohly tvořit neveřejně obchodované podíly. Fond zatím spuštěn nebyl.

Od ledna se již obchoduje Gabelli Opportunities in Live and Sports ETF (GOLS) . Jeho portfolio zahrnuje akcie vlastníků sportovních klubů, například Manchester United plc (MANU) , ale také mediální a zábavní společnosti včetně The Walt Disney Company (DIS) . Nejde proto o čistou expozici vůči výsledkům jednotlivých mužstev.

Mauricio Rios z Global Field Sports Consulting zdůraznil rozdíl mezi kontraktem založeným na sezonních statistikách a akcií podniku, jehož hodnota souvisí s majetkem, výnosy, náklady, zadlužením a dlouhodobým fungováním. Sportovní úspěch podle něj sám o sobě neurčuje výnos akcionáře a držení akcií navíc nemusí znamenat významný vliv na rozhodování kontrolního vlastníka.

Bývalý hráč MLB Matt LaPorta rovněž oddělil fondy s akciovými podíly od produktů založených na futures. První skupina představuje majetkovou účast ve firmách spojených se sportem, zatímco kontrakty navázané na statistiky jedné sezony podle něj svou povahou připomínají spíše sázku.