Dva velké řetězce a zatím nepotvrzený záměr

Starbucks Corporation (SBUX) v posledních měsících spolupracoval s poradci na návrhu převzetí společnosti Chipotle Mexican Grill, Inc. (CMG) . S odvoláním na osoby obeznámené s jednáním o tom ve čtvrtek informoval list Financial Times.

Případná transakce by spojila dva z největších amerických restauračních řetězců. Starbucks je s ročními tržbami na domácím trhu kolem 31 miliard dolarů druhým největším řetězcem v USA. Chipotle zaujímá sedmé místo a jeho celosystémové tržby ve Spojených státech přesahují 11 miliard dolarů ročně.

Akcie Chipotle po zveřejnění zprávy ve čtvrtek posílily přibližně o šest procent. Cenné papíry Starbucks mírně oslabily, přičemž během dne zaznamenávaly i výraznější pokles. Podobná reakce je u zpráv o převzetí běžná: kurz cílové společnosti roste, zatímco akcie možného kupce čelí tlaku kvůli očekávaným nákladům.

Není však jasné, zda Starbucks nabídku skutečně předloží. Analytik Matt Curtis ze společnosti D. A. Davidson odhadl pravděpodobnost dokončení transakce asi na 20 procent. Starbucks uvedl, že fámy a spekulace nekomentuje, Chipotle na žádost o vyjádření bezprostředně nereagovalo.

Niccolova zkušenost a možné provozní úspory

Významnou vazbou mezi oběma firmami je generální ředitel Starbucks Brian Niccol. Do čela kavárenského řetězce nastoupil v roce 2024 poté, co více než šest let řídil Chipotle. Podílel se tam na obnově podniku po sérii případů nákaz z potravin, které vyústily v rozsáhlou firemní krizi.

Po jeho odchodu návštěvnost restaurací Chipotle v roce 2025 klesla, protože spotřebitelé citlivější na ceny chodili do poboček méně často. Generální ředitel Scott Boatwright koncem července uvedl, že řetězec vykazuje známky zlepšení. Akcie přesto zůstávají přibližně 20 procent pod úrovní před rokem a od Niccolova odchodu ztratily asi 40 procent.

Spojením by vznikla víceznačková restaurační skupina podobná společnostem Yum! Brands, Inc. (YUM) , Restaurant Brands International Inc. (QSR) nebo Inspire Brands podporované firmou Roark Capital. Rozdílné zaměření kaváren a mexických restaurací by zároveň omezovalo závislost skupiny na vývoji jediné kategorie.

Starbucks by mohl využít svou zahraniční síť při rozšiřování Chipotle mimo Spojené státy. Burritový řetězec má v zahraničí pouze kolem 100 provozoven, zatímco Starbucks přibližně 23 tisíc. Podobný postup použily jiné skupiny při expanzi značek Taco Bell a Popeyes.

Prostor pro úspory by vznikl zejména ve firemní administrativě, společném rozvoji poboček a provozních systémech. Přibližně 90 procent restaurací Chipotle leží do jedné míle od kavárny Starbucks. Obě značky navíc sdílejí část zákaznické základny, což by umožnilo propojení věrnostních programů.

Oba řetězce také většinu amerických provozoven řídí samy, i když Starbucks využívá rovněž tisíce licencovaných kaváren. Tento model se liší od přístupu společnosti McDonald’s Corporation (MCD) , která získala většinový podíl v Chipotle v roce 1998 a v roce 2006 jej prodala. Pokusy rozšířit franšízy, zavést snídaňové menu či přidat výdejní okénka tehdy narazily na odpor vedení Chipotle.

Náklady, zadlužení a riziko složité integrace

Starbucks stále uskutečňuje vlastní restrukturalizaci. Investuje do personálu, modernizace kaváren a vybavení provozoven, aby zrychlil obsluhu a zlepšil zákaznickou zkušenost. Propouštění a uzavírání poboček mají dlouhodobě snížit výdaje, krátkodobě však zatížily čtvrtletní výsledky.

Firma současně zvažuje další změny. Podle zářijové zprávy agentury Reuters posuzovala prodej většinového podílu ve svém japonském podnikání. Japonsko je jejím největším zahraničním trhem s pobočkami ve vlastním provozu od chvíle, kdy v Číně vytvořila společný podnik.

Chipotle má tržní kapitalizaci kolem 42 miliard dolarů. Pokud by Starbucks převzetí uskutečnil, šlo by o největší transakci v historii restauračního odvětví. Na konci června přitom evidoval dluh přibližně 9,4 miliardy dolarů.

Sharon Zackfia z William Blair odhadla, že při dvacetiprocentní prémii a převážně dluhovém financování by poměr zadlužení Starbucks vzrostl zhruba na šestinásobek. Transakce hrazená výměnou akcií by měla menší dopad na zadlužení, podle jejího propočtu by však zředila zisk na akcii asi o deset procent.

Samotná integrace dvou rozsáhlých sítí by vyžadovala čas vedení na financování, organizační uspořádání, systémy a personální otázky. Analytik Jon Tower upozornil, že dvouznačkové restaurační skupiny mívají potíže udržet růst srovnatelných tržeb u obou částí a zaměstnanci se často přesouvají ke značce s lepšími výsledky.

Příkladem neúspěšného spojení je Jack in the Box Inc. (JACK) , který v roce 2022 koupil Del Taco za 585 milionů dolarů. Během vlastnictví klesly jeho akcie o 73 procent, oba řetězce se potýkaly se slabými tržbami a Jack in the Box uzavřel desítky poboček. Po více než třech letech prodal Del Taco franšízantovi přibližně za 119 milionů dolarů.