Fond výrazně překonal svou největší pozici

VanEck Semiconductor ETF (SMH) prochází mimořádně silným rokem. Jeho podílové listy se 30. září kolem poledne obchodovaly poblíž 608 dolarů. Proti závěrečné ceně 360,13 dolaru z posledního obchodního dne roku 2025 to znamenalo nárůst přibližně o 69 procent.

Fond tak svou letošní výkonností výrazně předstihl také americký index S&P 500 (^GSPC) . Ještě větší rozdíl vznikl ve srovnání s jeho největší jednotlivou pozicí, kterou zůstává výrobce čipů pro umělou inteligenci.

Akcie společnosti Nvidia (NVDA) se ve stejnou dobu pohybovaly okolo 230 dolarů. Od konce roku 2025, kdy uzavřely na 186,50 dolaru, tak posílily přibližně o 23 procent. Výnos fondu byl tedy zhruba trojnásobný, přestože Nvidia k 29. září tvořila asi 19 procent jeho aktiv.

Rozdíl vychází především ze skladby portfolia. Přibližně čtyři pětiny prostředků fondu připadaly na jiné polovodičové společnosti a hlavní část letošního růstu pocházela právě z těchto pozic. Výkonnost jednotlivých titulů přitom byla značně nerovnoměrná.

Micron, Intel a AMD přidaly desítky procentních bodů

Nejvýraznější pohyb zaznamenaly akcie Micron Technology (MU) , které během roku 2026 vzrostly přibližně o 276 procent. Intel (INTC) přidal asi 223 procent a Advanced Micro Devices (AMD) zhodnotila přibližně o 181 procent.

Na konci prosince 2025 připadalo na Nvidii přibližně 21 procent majetku fondu. Micron a AMD měly shodně kolem pěti procent, zatímco Intel představoval zhruba čtyři procenta. Trojice Micron, AMD a Intel tak dohromady odpovídala asi 14 procentům tehdejšího portfolia.

Orientační přepočet při zachování těchto vah po celý rok ukazuje, že uvedené tři společnosti by k celkovému růstu fondu o 69 procent přispěly zhruba 32 procentními body. Samotná Nvidia by přidala přibližně pět procentních bodů. Téměř polovina letošního zhodnocení fondu by tak pocházela z necelé sedminy jeho aktiv.

Skutečné váhy se mění při pravidelných čtvrtletních úpravách portfolia, a proto jde pouze o odhad. Výsledek se však od skutečné výkonnosti fondu liší méně než o jeden procentní bod.

Opačný vývoj zaznamenal Broadcom (AVGO) , který na konci roku 2025 tvořil přibližně osm procent fondu. Jeho akcie od začátku roku vzrostly jen asi o dvě procenta. Z dalších 23 současných pozic obchodovaných ve Spojených státech po celý rok překonaly více než dvě třetiny letošní růst Nvidie.

Rozdíly podpořilo zrychlení tržeb i pravidla indexu

Zaostávání akcií Nvidie za fondem nesouviselo s poklesem jejího podnikání. Ve druhém čtvrtletí fiskálního roku 2027, které skončilo 26. července 2026, její tržby meziročně vyskočily o 106 procent na 96,2 miliardy dolarů. Tempo růstu se zvýšilo ze 73 procent ve čtvrtém čtvrtletí fiskálního roku 2026 na 85 procent v následujících třech měsících.

Rozdílná byla výchozí velikost firem. Nvidia vstupovala do roku 2026 s tržní hodnotou kolem 4,5 bilionu dolarů, zatímco Micron měl kapitalizaci přibližně 320 miliard dolarů. Tržby Micronu ve třetím fiskálním čtvrtletí 2026 dosáhly 41,5 miliardy dolarů, více než čtyřnásobku meziročních 9,3 miliardy.

Změna se projevila také u Intelu. Jeho tržby ve čtvrtém čtvrtletí 2025 meziročně klesly o čtyři procenta, ve druhém čtvrtletí 2026 už však vzrostly o 25 procent. Poměr tržních hodnot Nvidie a Micronu se z přibližně čtrnáctinásobku na začátku roku snížil pod pětinásobek.

Fond sleduje index složený z 25 polovodičových společností obchodovaných v USA. Váhy vycházejí z tržní kapitalizace, při čtvrtletní úpravě však podíl jediné pozice nesmí překročit 20 procent. Váha Nvidie do 3. září samovolně vzrostla asi na 24 procent, po zářijové úpravě se k 29. září vrátila přibližně na 19 procent.

Micron nadále představoval kolem pěti procent aktiv fondu. Výsledky fondu proto zůstávají navázané i na cyklické části čipového průmyslu, včetně trhu s paměťmi, jejichž ceny mohou rychle růst i klesat. Akcie Nvidie se ke konci sledovaného období obchodovaly přibližně za patnáctinásobek očekávaného zisku v příštím fiskálním roce.